8月1日，香港《稳定币条例》（Cap. 656）正式生效。全球加密资产市场迎来新监管时代。法案要求所有发行与港元挂钩的稳定币机构必须获得香港金融管理局（HKMA）的牌照，并满足五重监管门槛：持牌经营、法币锚定、审计透明、KYC严审及实体办公。然而不同于市场预期的是，USDC等主流稳定币并不在直接监管范围内。法案仅针对在香港发行的稳定币或与港元挂钩的境外稳定币，境外稳定币在OTC市场交易仍不受限制。
香港金管局对新法案的实施采取渐进式策略，给予市场18-24个月的转型期，这种看似温和的方式实则暗含严厉的合规要求。根据新规，任何在香港发行法币锚定稳定币的实体，必须跨过多重门槛：2500万港元实缴资本、100%全额储备、严格的反洗钱制度以及清晰的赎回机制。申请窗口已从8月1日开启，截止日期为10月31日。未在此期限内提交申请的稳定币将被列为不合规，面临下架风险。金管局明确表示，初期只会批出“少数几个”稳定币牌照，这一谨慎态度直接为持牌机构构筑了高准入壁垒。
图：香港金融局实施稳定币发行人监管制度的说明
尽管监管框架已搭建完成，但香港稳定币并不寻求在开放市场中直接挑战USDT、USDC的霸主地位。
香港已构建起相对完善的稳定币监管框架，形成了涵盖发行准入、储备管理、信息披露等环节的制度体系，但香港稳定币并未选择在全球开放市场与 USDT、USDC 展开正面竞争。截至 2024 年末数据显示，USDT 以 82% 的市场份额占据香港稳定币交易的绝对主导地位，USDC 也凭借其背靠 Circle 金融集团的资源优势，占据 12% 的市场份额。这种由头部稳定币高度垄断的市场格局，短期内难以通过常规竞争手段打破。
货币
价格
流通市值
24H涨跌幅
图：稳定币市值排名，截至8月9日
香港金融管理局在审慎评估市场环境后，为持牌稳定币规划了差异化发展路径，重点布局专业投资者债务发行（ODBA）、证券型代币发行（STO）以及数字人民币（e-CNY）跨境支付三大合规场景。在 ODBA 领域，持牌稳定币能够为机构投资者提供安全透明的交易媒介，解决传统债券发行中的跨境结算效率问题；针对 STO 市场，稳定币可充当资产通证化的价值锚定工具，助力实体资产的数字化转型。
尤为值得关注的是，香港金管局内部评估报告显示，港元稳定币将承担更为重要的战略使命 —— 作为连接数字人民币与国际市场的合规桥梁。通过与数字人民币（e-CNY）互联互通的跨境支付系统，香港稳定币不仅能够推动人民币国际化进程，还能在遵守国际监管规则的前提下，为全球投资者提供更便捷的人民币资产交易渠道。这种发展策略既避免了与头部稳定币的直接冲突，又充分发挥了香港作为国际金融中心的区位优势，在主权数字货币推广的浪潮中找到了独特的定位。
图：数字人民币跨境支付试点进场
法案生效后，市场热度迅速飙升。据报道，已有50-60家公司表示有意申请香港稳定币牌照，涵盖内地央企、金融机构和互联网巨头。
然而金管局指出，多数申请机构仅停留在概念阶段，缺乏实际应用场景或技术能力。为控制申请热度，金管局可能采取类似邀请制的初筛机制。只有在预沟通中获得基本认可的机构才能进入正式申请阶段。市场普遍认为，此前参与稳定币沙盒试点的机构更具优势，如京东币链科技、圆币创新科技和渣打联合体。
图：香港金融局沙盒试点机构
牌照评估聚焦三大维度：
核心考察区块链底层架构设计，要求具备至少万级 TPS（每秒交易处理量）的高并发处理能力，以及分布式节点的动态扩容机制；
需通过国家密码管理局认证的加密算法体系，确保交易数据全生命周期安全；
提供至少 3 年以上的技术路线图，包含跨链协议兼容性、量子计算防御等前瞻性规划。
应用场景需求
必须覆盖至少两类以上合规业务场景，如跨境贸易结算、供应链金融等；
提交与实体经济结合的可行性报告，要求单场景用户规模不低于 10 万，年度交易规模超 50 亿元；
需建立应用场景风险压力测试模型，模拟极端市场环境下的业务连续性。
构建包含 KYC（客户身份识别）、AML（反洗钱）、CFT（反恐怖融资）的三级风控体系；
部署实时异常交易监测系统，要求对可疑交易响应时间不超过 30 秒；
建立不少于 50 人的专职风控团队，核心成员需具备 CFA、FRM 等专业资质。
图：圆币科技即将推出HKDR稳定币
在这三大维度的竞争中，大型金融机构凭借其深厚的跨境业务基础和完善的风控体系，展现出显著优势。它们普遍建立了覆盖全球的合规网络，拥有成熟的交易监测系统和专业风控团队，能够更高效地满足监管要求，在牌照申请进程中抢占先机。
监管框架的明晰在传统金融市场引发连锁反应。自条例草案通过以来，港股稳定币相关板块迎来飙涨行情，部分个股年内涨幅高达 10 倍，市场热度空前。
虚拟资产服务牌照成为市场追捧热点，国泰君安国际获牌后，股价短期暴涨近 200%；中国三三传媒宣布筹备申请牌照后，年内涨幅高达 14.95 倍，牌照的吸引力与影响力可见一斑。
图：国泰君安股价
面对市场过热，金管局总裁余伟文紧急发文《行稳致远的稳定币》试图降温。文中明确指出，稳定币市场呈现 “过度概念化和泡沫化” 趋势，为火热的市场敲响警钟。
对普通投资者而言，短期市场热情或仍将持续，但牌照的实际价值和业务可行性仍有待验证。考虑到高昂的准入门槛和持续合规成本，缺乏强劲商业模式支撑的企业贸然申请，可能陷入得不偿失的困境 。
合规稳定币生态的首选数字钱包
随着香港稳定币市场进入持牌时代，Boss Wallet作为一款专注于合规资产管理的数字钱包，正成为机构与高净值投资者的新选择。
该钱包由持牌机构开发，严格遵循金管局反洗钱（AML）和KYC要求，Boss Wallet的核心优势在于安全性与合规性，采用多重签名和冷存储技术，确保资产安全；Boss Wallet作为新一代去中心化多链钱包，凭借军工级加密技术与智能风控体系，正成为机构与散户应对市场风暴的避险利器。该钱包支持ETH、BTC等主流资产及所有ERC-20代币，独创的动态冷热隔离存储机制，既能保障资产离线安全，又可实现秒级交易响应。
对于投资者而言，Boss Wallet不仅是稳定币的管理工具，更是进入香港千亿合规加密市场的关键入口。未来，随着更多持牌稳定币上线，Boss Wallet有望成为亚洲机构级数字资产服务的标杆。
香港持牌稳定币的未来不在复制USDT，而在创造新赛道。随着数字人民币跨境支付试验推进，首批港元稳定币预计于2026年初面世。RD Technologies等机构已获得4000万美元融资开发合规港元稳定币HKDR，OSL集团更是投入3亿美元建设稳定币基础设施。
当美国与欧盟加速稳定币监管立法，香港的独特定位在亚洲市场愈发清晰：背靠中国资本管制，面向全球金融开放。那些成功获得牌照的机构，将在一个由主权信用背书的千亿市场中独占先机，而USDT将继续在开放网络中自由流通——二者并行不悖，各据一方！
