美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）正盯着一只全新的经济野兽。几个月来，鲍威尔一直在为降低利率的速度和幅度而苦恼，但就在唐纳德·特朗普（Donald Trump）卷土重来的那一刻，他的计划被劫持了。

总统重新掌权，以及他对美国经济的宏伟构想，让所有的利率预测都落空了。金融市场立即做出反应，国债收益率飙升，美元走高，所有这些都发出了同样的警告：通货膨胀。

经济学家明确表示，特朗普的回归意味着更高的价格。德意志银行的高层现在将2025年的核心通胀率定在2.5%左右，比他们设想的2.2%有所上升。他们认为通货膨胀要到2026年底才会缓解，而这只有在事情相对顺利的情况下才能实现。

通胀预期随着特朗普的政策而飙升

那么，特朗普到底推出了什么？首先，全面关税。我们正在讨论对商品征收进口税，这将使美国消费者的价格更高。然后是减税，起初听起来不错——直到你记住这是在给通货膨胀火上浇油。

更少的税收意味着更多的可支配现金四处流动，满足需求并推动价格上涨。此外，特朗普的移民镇压意味着劳动力市场更加紧张，工人减少，工资提高。这是一个三重威胁，市场已经做出了反应。

看看这些数字：德意志银行现在认为，到2026年，核心通胀率将从之前的2.2%上升到2.5%。这是一个很大的跳跃，特别是考虑到美联储的通胀目标为2%。这不是一个小疏忽，而是一种改变整个游戏的上升。

经济学家们说，“等等，这意味着我们至少在未来两年内会阻碍通货膨胀的进展。”当德意志银行这样说时，美联储会倾听。

现在，让我们谈谈美联储的战略。鲍威尔将美联储的基准利率维持在相当高的5%，周四已经有25个基点的降息计划，12月可能还会降息。但不要对这些削减感到舒服。

德意志银行和其他一系列银行现在表示，特朗普的财政政策组合可能会迫使美联储暂停。每一位分析师都在削减他们对美联储明年降息的预测。鲍威尔在进一步放松之前将不得不三思而后行。

摩根大通在这一重新校准方面处于领先地位。他们已经下调了对2025年降息的预测，现在预计上半年仅降息50个基点，低于他们最初的全百分点估计。

野村控股（Nomura Holdings）正在进一步下调利率，预计明年只会降息一次，与特朗普获胜前预计的四次大幅回落。鲍威尔有什么要说的吗？好吧，不要对任何具体的事情屏住呼吸。

这家伙在不久的将来对利率问题一直守口如瓶，随着特朗普重新坐上驾驶席，他更不可能打破性格，向美联储示好。

全球市场对美联储的困境做出反应

这不仅仅是美联储的混乱。世界各地的央行都在焦虑和恐惧中看着特朗普的复出 ；

当华盛顿打喷嚏时，世界其他国家都会感冒，这次也不例外。仅在本周，约有20家央行（占全球GDP的三分之一以上）将决定利率。

预计英格兰银行和瑞典央行等大银行将降息，以应对特朗普政策的影响。欧洲看起来也很担心。

欧洲央行副行长路易斯·德金多斯（Luis de Guindos）发表了摇摆不定的言论，称如果特朗普全面履行关税承诺，全球经济将面临增长和通胀的冲击。美国较高的通货膨胀率和利率往往会从新兴市场流失资本。