美联储周四将基准贷款利率下调了25个基点，将联邦基金利率降至4.5%至4.75%的区间。

就在特朗普连任几天后，这发出了一个信息，即美联储在管理经济方面并不担心——即使新的政治气候可能会让他们的工作一团糟。

这是美联储在9月份降息0.5个百分点后连续第二次降息，这表明美联储仍在努力稳定经济，以应对通货膨胀、就业问题，以及现在不可预测的白宫。

投票结果是一致的，美联储主席杰罗姆·鲍威尔领导了这一指控。在其声明中，联邦公开市场委员会（FOMC）试图听起来很外交，但无法掩盖潜伏在背后的焦虑。“经济前景不确定，”美联储表示，显然走钢丝。

美联储补充道，在控制通胀和帮助人们保持就业之间，风险“大致处于平衡状态”——毫无疑问，美联储意识到特朗普的回归可能会使一切失控。美联储还承认，虽然通胀已经朝着他们的目标取得了一些进展，但还有很长的路要走。

特朗普的政策将给美联储带来更大压力

总统的经济计划已经让美联储汗流浃背。他的议程——更多的减税、更高的关税和打击移民——实际上是为了加剧通货膨胀。更多的通货膨胀意味着更高的基本价格，我们不要忘记，这个人已经有过将任何经济“坏消息”归咎于美联储，尤其是鲍威尔的历史

此次降息可能是一种防御性举措，但并不能保证未来会有任何降息。同样明显的是，美联储希望事情进展缓慢；他们已经从大幅削减转向了这些四分之一点的蚕食，呼吁采取“有节制”的方法。

这是否会与特朗普的经济像失控的火车一样飞速发展有关，这是一个悬而未决的问题。让我们面对现实吧，如果特朗普的政策提高价格，美联储可能会被迫完全踩下降息的刹车。

市场观察人士已经押注，12月将再次降息25个基点。交易员们看到这一削减来自一英里外，一点也不震惊。不过，他们仍在猜测美联储还有多少回旋余地。

市场几乎没有变动——标准普尔500指数；500指数保持稳定，美国国债小幅波动，美元甚至没有退缩。这就像整个市场都屏住呼吸，等着看特朗普回到游戏中会变得多么混乱。

经济增长保持强劲，但有放缓迹象

从表面上看，经济仍在发挥一些作用。第三季度，年化增长率为2.8%。消费者支出保持稳定，对就业市场崩溃的担忧尚未完全消除。10月份的就业数据疲软，只有12000个新职位，部分原因是恶劣天气和大罢工。对前几个月数据的修订也显示了下降，但这远非灾难。

然而，通货膨胀的情况喜忧参半。在过去的一年里，价格以2.1%的速度上涨，略高于美联储2%的目标。央行首选的通胀指标创下了自4月以来的最大月度涨幅，这引起了人们的关注。

德意志银行的经济学家调整了他们的预测，现在预计明年的通货膨胀率将保持在2.5%左右，而不是之前估计的2.2%。他们还押注，到2026年第四季度，通货膨胀率将一直保持在2.5%。

换句话说，通往2%的道路可能比美联储计划的要长，而且可能需要在这里和那里削减超过四分之一个百分点才能实现。

在特朗普获胜之前，美国国债收益率已经在上升，抵押贷款利率也随之上升，这对已经紧张的房地产市场来说是一个坏兆头。S&；特朗普获胜后，500指数创下历史新高，表明投资者仍持乐观态度。但更高的抵押贷款利率对试图买房的普通人来说不是好兆头。

特朗普的计划将加剧通货膨胀

让我们分解一下特朗普的通胀触发议程。他已经在谈论提高关税和对移民施加更多限制。这些举措可能会使商品更加昂贵，限制移民是提高工资的另一种方式，从而推高价格。

移民在劳动力市场中起着至关重要的作用，劳动力规模的缩小可能意味着整体工资的提高。所有这些都预示着通货膨胀，美联储也知道这一点。

周三，在特朗普的政策开始实施后，美国国债收益率飙升。德意志银行分析师不相信通胀会很快下降，他们指出通胀可能会在高位停滞。外卖？美联储应对高通胀的时间可能比计划的要长，这可能意味着降息次数减少。

摩根士丹利的团队火上浇油，指出特朗普对中国的关税可能比任何人谈论的都更严重地打击全球支出和企业信心。他们从2018-19年与中国的贸易战中吸取了教训，称这不仅仅是对商品征税，而是如何动摇整个经济。

然后是美联储的“中性利率”问题。这个利率基本上是经济既不太热也不太冷的最佳点。

在9月份降息半个百分点后，人们开始怀疑美联储是否需要提高这一中性利率以适应更快的经济。但由于特朗普的政策变幻莫测，猜测美联储的下一步行动是任何人的游戏。

全球央行对经济变化做出反应

世界各地的央行都在玩他们自己的利率跳跃游戏。英格兰银行今年两次降息，但并没有全力以赴进一步降息。另一方面，日本工人的基本工资飙升，这可能预示着很快加息。

在瑞典，瑞典央行继续降息半个百分点，并承诺未来将进一步放宽政策。挪威央行保持利率稳定，但暗示可能很快加息。在英国，随着需求激增，10月份房价创下历史新高。

巴西央行采取了相反的做法，将利率上调了半个百分点，并明确呼吁削减开支以抑制高于目标的通胀 ；

然后是特朗普对中国征收关税的连锁反应。在所有地方中，澳大利亚最终可能会陷入交火，一位储备银行高级官员指出，美国对中国征收的高额关税可能会对澳大利亚经济产生“不利影响”。

随着特朗普准备对中国征收新的、更高的关税，摩根士丹利的Chetan Ahya等经济学家警告说，这一影响可能会对全球支出的影响超过关税本身的直接影响。更大的担忧是企业信心——企业讨厌不确定性，而这些关税只会带来不确定性 ；

中国经济可能会受到打击，但可能不会像上次贸易战那样严重。自2018年以来，中国对美国市场的依赖有所下降，但政策支持对于吸收这一打击仍然至关重要。