作者：刘正要律师
引 言
在加密货币领域，OTC商（也叫做“U商”）常被戏称为“刀尖上的舞者”。2025年11月28日，国家十三部委召开关于打击虚拟货币交易炒作的机制会议。虽然从法律效力位阶上看，此次会议并未出台新的行业监管政策，本质上是2021年“9.24通知”的政策延续，但在司法实践中，它标志着监管颗粒度的进一步细化。
作者观察到，这次的币圈“新政”实际上是将虚拟货币交易，从“行政违规”推向了“刑事高压”的边缘。在此背景下，U商的业务逻辑正面临前所未有的法律重构。
“新政”影响：监管政策vs司法裁判
2025年11月28日的会议核心在于“统筹协调、穿透打击”。对于OTC商而言，这意味着过去那种“只要我不违法，公安就管不着”的朴素认知可能已不再适用。主要体现在以下两方面：
第一，监管定性的延展。会议再次明确虚拟货币相关业务活动属于“非法金融活动”。在刑事辩护中，这意味着涉及U商的案件，法院在主观恶性的认定上会更加倾向于“被告人明知行为被国家禁止”，也就是说“推定明知”的门槛更低了，当事人很难再以“我不知道买卖虚拟货币是违规的”作为抗辩理由。
第二，证据链条的闭环。十三部委的联动强化了银行、反洗钱监测中心与公安机关的数据共享。这意味着资金流向的追踪将更具实时性，一些搞黑灰的U商过去通过“技术手段”，规避风控的空间被大幅压缩。
搬砖套利：为何不再是“纯粹的生意”？
从商业逻辑看，虚拟货币低买高卖（搬砖套利）是合法的商业行为；但在法律视域下，这种行为极易演变为刑事风险。常见的还是掩隐罪和非法经营罪：
（一）掩饰、隐瞒犯罪所得罪：主观明知的“推定”
这是U商群体涉及最多的罪名。作为Web3 律师，我们在大量的实务和理论研究中发现，目前涉币类掩隐罪的裁判趋势是“主观明知推定化”的普遍性越来越强。
这对于刑事律师的辩护难点主要体现在：司法机关通常以“交易价格明显偏离市场价”、“使用加密通讯软件（如Telegram、蝙蝠、Potato）聊天且删除记录”、“频繁换卡”等特征，直接推定U商对资金来源的非法性具有“应知”义务。如此一来，缺乏客观证据支持的口头辩解，除了苍白还是苍白。
对于当事人来说，这种司法现状对他的风险现状就是：即使你主观上确实只想赚取几分钱的差价，但在证据闭环下，你很难证明自己对那笔混入的电诈或网赌资金“完全不知情”。
（二）非法经营罪：经营性行为的边界模糊
上海市二中院曾经发文讨论过涉虚拟货币非法经营罪的认定问题，刘律师在《虚拟货币非法经营犯罪如何认定？上海法院给出了“标准答案”》这篇文章中也进行了详细的分析。但是坦白讲，全国各地司法机关对于虚拟货币的认知并不一致，判法也不尽相同，在我看来上海法院对于虚拟货币、及相关业务的法律评价已经较为宽容。不过这并不代表着全国其他地方的司法机关一定会认可上海法院的观点。
实务中，很多大型U商不仅是搬砖，而是实际上充当了“地下钱庄”的角色，尤其涉及人民币与外币的兑换。比如说“以币为桥”——如果U商在境内收人民币，在境外付外币（或反之），这种以虚拟货币为中介的本外币对冲行为，在具有长业性、经营性的情况下（有些地方司法机关甚至连这个都不要求），极易被认定为“变相买卖外汇”，进而触犯非法经营罪。
所以实务中，即使资金本身来源合法，只要具备了“经营性”和“跨境结算”等特征，非法经营犯罪的法律风险就会呈几何倍数增长。
从业者的“性价比”账本：鸡肋行业的合规成本
作为一些Web3 创业者的法律顾问，作者常建议从业者重新评估业务的性价比。比如，对于U商的业务而言，往往具有以下特点：
维度 |
过去（相对宽松期） |
现阶段（“新政”背景下） |
利润空间 |
汇率差 + 流量红 利 |
极窄的差价 + 极高的合规支出 |
法律风险 |
主要是“冻卡”，多为民事纠纷 |
刑事立案风险，涉及掩隐、洗钱罪 |
维权成本 |
申诉解冻流程相对标准化 |
涉及跨省办案，沟通及律师成本极高 |
生存现状 |
相对自由的场外撮合 |
处于高频风控与司法监测之下 |
我们的观点是：
现在的OTC业务已变为一种“低收益、高概率入刑”的业务。当你为了1%的利润去承担可能达90%以上的刑事风险时，这在商业决策上是极其不理性的。
结语：Web3 律师的合规建议
如果OTC从业者仍需在这一领域深耕，务必建立起职业化的合规屏障。具体来说包括，但不限于以下内容：
（一）KYC的极端化执行。不仅仅是看对方的身份证，更要核实资金的合法来源证明。
（二）交易路径的透明化。尽量避免使用可能被推定为“逃避监管”的通讯工具交流核心交易步骤。
（三）资金池的物理隔离。严格区分个人生活资金与业务资金，降低“一人涉案、全家冻结”的风险。
（四）保留完整的证据链。包括交易背景、沟通记录、对方提供的声明等，作为未来可能出现的“主观不明知”的辩护证据。
2025年币圈“新政”并非法律的更迭，而是执行逻辑的彻底升级。OTC商应意识到，这种业务的底层逻辑已从“资源驱动”转向了“风控驱动”。在监管强度有过之而无不及的当下，守法合规不再是一句口号，而是能否继续留在牌桌上的唯一入场券。
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