RWA（Real-World Assets），即真实资产代币化，是指将现实世界中价值不依赖于区块链网络的资产（如地产、证券、艺术品等）的所有权通过区块链技术实现代币化。其核心在于将链上代币的价值与现实世界中各类有价物的价值相挂钩，从而在区块链上形成具有实际资产支撑的数字资产形式。
与稳定币相比，RWA 有着本质区别。稳定币主要挂钩现实世界中的法币，扮演着链上交易媒介的角色；而 RWA 则对应着链上的 "投资标的"，其价值来源于所挂钩的各类真实资产。这种本质差异决定了两者在风险承担、收益获取和市场功能上的不同表现。
从资产类型角度划分，RWA 大致可分为有形资产、金融资产和无形资产三大类，各类资产在市场规模上呈现出显著差异。
截至 2025 年 7 月 13 日，RWA 的总体市场规模达到约 257 亿美元。其中，金融资产类 RWA 占据主导地位，总规模为 238.4 亿美元，占比高达 92.7%；有形资产（商品、地产）类 RWA 总规模为 18.7 亿美元，占比仅为 7.3%；而无形资产目前整体规模尚小，尚未形成显著市场影响力。
图片说明：RWA总市场规模
在具体细分领域，金融资产中私人信贷规模达 149 亿美元，占 RWA 总规模的 57.9%；美国国债约 75.4 亿美元，占比 29.3%；非美国政府债券约 2.8 亿美元，占比 1.1%；股票约 4.3 亿美元，占比 1.7%；机构基金（包括私募股权、对冲基金、风险投资等）规模为 6.9 亿美元，占比 2.7%。有形资产中，大宗商品为 16.3 亿美元，占比 6.3%；房地产约 2.4 亿美元，占比 0.9%。
从发行目的来看，RWA 可分为投资导向型和融资导向型两大类，不同类型的 RWA 在实践中呈现出不同的发展态势。
投资导向型 RWA 主要是将已经在二级市场流通的国债、股票以及黄金等金融资产进行上链处理，实现资产的 "二次流转"。这类 RWA 使用现实资产为链上资金提供价值支撑，代表性项目包括贝莱德 BUIDL 的 28 亿美元美债上链、Paxos Gold 的 9 亿美元黄金上链以及 EXOD 约 3 亿美元的美股上链等。
融资导向型 RWA 则是直接在链上数字货币市场进行融资，主要通过区块链技术为低流动性的项目提供全球化、低门槛、高效率的融资渠道。目前，融资导向型 RWA 仍以抵押贷款项目为主，如 Figure 住房抵押贷款项目（HELOC）融资规模约 111 亿美元，占当前 RWA 总规模约 43%；Tradable 或 MAPLE 的机构担保贷款融资规模分别约 21 亿美元、11 亿美元。相比之下，直接融资项目整体规模较小，如 Propy（代币化地产）融资约 0.5 亿美元，蚂蚁数科将朗新科技的充电桩、协鑫能科的光伏电站等优质资产打包上链，分别融资约 0.1 亿美元、0.3 亿美元。
国债 RWA 的底层资产虽然与稳定币存在一定相似性，但其持有人所获得的资产承诺却有着根本不同。
稳定币的持有人获得的是一比一兑换美元的承诺，在此机制下，国债面值波动和利息带来的风险与收益均由发行商承担，持有人无需直接面对这些市场波动。而国债 RWA 的持有人则通过代币化方式间接持有国债，这意味着他们需要直接承担国债面值波动和利息变动所带来的风险与收益。这种风险收益承担方式的差异，反映了两类产品在设计理念和市场定位上的本质区别。
从宏观视角来看，RWA、稳定币和去中心化金融（智能合约）在区块链上分别对应着传统金融体系中的投资标的、法币和金融中介功能。这三者相互配合，正在区块链上构建一个新的金融闭环，对传统金融体系形成潜在挑战。
RWA 的发展为打造 "全球资本市场" 提供了技术基础，加速了链上金融对传统金融的替代进程。从长远来看，这种替代效应将对传统金融机构，包括银行、券商、保险、交易所等产生深远影响。
未来，RWA 在直接融资领域具有巨大发展潜力。为企业设备、艺术品、知识产权等非标资产提供上链融资渠道，将极大拓展 RWA 的应用场景和市场空间。随着技术的不断成熟和市场接受度的提高，RWA 有望在更多领域发挥其高效、便捷、全球化的融资优势。
RWA 的快速发展在带来机遇的同时，也面临着一系列挑战和风险。
首先是监管难题。区块链技术的跨境特性使得 RWA 的流通没有 "国界" 限制，所有权的匿名流转也增加了监管难度，如何在促进创新的同时防范金融风险，成为各国监管机构面临的重要课题。
其次，RWA 的发展可能阶段性导致美元信用的扩张。这主要基于三方面原因：一是当前大部分 RWA 资产是美元资产；二是美国自身资本账户管制力度较其他国家尤其是新兴经济体更为宽松，监管压力相对较小；三是 2024 年 4 月以来海外私人资金对美国资本市场呈现净流入，过去 12 个月净流入 1.46 万亿美元，体现私人部门对美国资产的需求仍然旺盛。
此外，还需关注中美博弈超预期、RWA 监管环境变化超预期等潜在风险因素，这些因素都可能对 RWA 的发展进程产生重大影响。
RWA 作为连接现实世界资产与区块链世界的重要桥梁，正在逐步改变传统金融的运作模式。以 Bosswallet 钱包为例，其凭借跨链资产互通技术，支持 BTC、ETH 等主流公链与 RWA 资产的无缝转移，极大提升了资产流动性；依托硬件加密芯片 + 零知识证明双重安全架构，可有效防止私钥泄露与资产盗刷，为用户参与 RWA 交易筑牢安全防线；同时，内置的 AI 智能投顾系统，能根据用户风险偏好自动匹配国债、私人信贷等链上资产组合，降低投资门槛。尽管目前 RWA 仍处于发展早期，市场规模以金融资产为主，尤其是国债和私人信贷占据主导地位，但未来在直接融资和非标资产上链等领域具有广阔前景。
随着技术的不断进步和监管框架的逐步完善，RWA 有望在全球金融体系中扮演更加重要的角色，为资产流动和资本配置提供新的高效渠道。然而，在发展过程中也需要警惕潜在风险，平衡创新与稳定，促进 RWA 市场的健康可持续发展。
