作者：Omkar Godbole（除非另有说明，所有时间均为美国东部时间）

比特币 (BTC) 熊市持续肆虐，价格跌至 2024 年 11 月以来的最低点，其核心卖点——2100 万枚的供应硬顶——面临新的质疑。

一些观察人士认为，ETF、现金结算期货和期权等另类投资工具以及经纪商贷款等其他服务削弱了比特币的稀缺性吸引力。这些工具让投资者无需拥有真正的比特币即可参与交易，从而创造了一种“合成供应”，充斥着市场。

“一旦你能够人工制造供应，资产就不再稀缺；一旦稀缺性消失，价格就变成了衍生品游戏，而不是供求市场。这正是比特币所经历的，”资深分析师兼《肯德尔报告》撰稿人鲍勃·肯德尔在X上写道。

肯德尔写道，随着另类投资工具的出现，黄金、白银、石油和股票都经历了类似的结构性变化。2023年，CoinDesk重点报道比特币金融化如何制造出在以稀缺性为特征的市场中模拟富足假象的纸面债权。

这也是为什么投资者应该谨慎对待“非流动性供应百分比”等链上指标的原因，因为这些指标没有考虑到 ETF 和期货的大量“纸面供应”，而这些供应会稀释 2100 万枚的上限。

在市场上，比特币跌幅更大，一年多来首次跌破 7 万美元。

资深图表分析师彼得·布兰特表示，此次抛售具备所有典型的……特征。促销活动或者说，是机构和大型交易商的协调抛售，而非散户的集体抛售。布兰特不确定下跌会在哪个价位或何时停止。

大多数观察人士预计，公司股价将跌破6万美元。像Stifel这样的公司担心会出现更严重的衰退鉴于与科技股的相关性日益增强，而科技股最近也遭受重创，预计目标价将达到 38,000 美元。

Hyperliquid 的 HYPE 仍然是唯一表现稳定的避险代币。该代币今年上涨了 11%，而比特币则下跌了近 19%。另一个值得关注的代币是 TRX，它仅下跌了 2%，可能跑赢了大盘，这得益于……国债公司Tron Inc.逢低买入.

在传统市场中，华尔街所谓的恐慌指数VIX正在重回1月份的高点，突破20.00，表明市场避险情绪升温。美国国债市场走势表明……对……的期望美联储资产负债表规模缩小。保持警惕！