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市场是否正逐渐接近2022年那种熊市的重演？
根据历史规律，这种可能性不能排除。此外，自2022年周期以来，一个关键因素进一步减弱，这更增加了这种可能性。CryptoQuant的观点我们可能会看到类似情况再次发生。
根据 AMBCrypto 的说法，2024 年减半后的周期是迄今为止最弱的。作为参考，比特币 [BTC]2017 年上涨了 1.30%，2021 年在减半后的第一年上涨了 60%，但随后在 2018 年和 2022 年遭遇了熊市。
快进到上一次减半后的周期，比特币在2025年底的投资回报率为-6.3%，这表明与之前的周期相比，收益有多么低迷。自然而然地，问题来了：究竟发生了什么变化？
ETF的兴起削弱了稀缺性上涨行情的影响。ETF的资金规模已达数十亿美元。每周支出随着市场风险偏好转向负面情绪。简而言之，机构资金流入抑制了以往推动大幅上涨的空间。
结果如何？信心日益丧失。与2018年和2022年熊市（均在大幅上涨之后出现）不同，比特币在2026年迄今为止的20%跌幅是……损失实现结果而不是欣快感后的纯粹纠正。
当然，问题是：比特币的周期是否会比 2022 年更弱？
比特币目前呈现的压力模式与 2022 年 5 月非常相似。
根据CryptoQuant 数据比特币的 UTXO 亏损百分比 (%) 已重新进入 27-30% 区间，表明很大一部分市场参与者已从盈利转为未实现亏损。
同时，Glassnode 报告净已实现损益的3D-SMA为-3.17亿美元/天，这是自2022年12月以来的最低水平。综合来看，这些指标表明亏损实现的势头正在增强。
值得注意的是，这强化了 AMBCrypto 的论点。
2022年的熊市与比特币目前20%的回调之间存在显著差异。以往的熊市往往伴随着大幅上涨，而当前的下跌则主要是由于参与者获利了结造成的。
在这种情况下，以下说法是合理的：分析师们正在呼吁比特币周期“弱于”2022年。由于ETF资金流动限制了上涨空间，各项指标也显示出压力，2026年可能成为减半后最温和的熊市。
