根据 Bybit x Block Scholes 最新发布的加密衍生品分析报告，比特币飙升至两个月来的最高点，引发了衍生品市场情绪转变的早期迹象。

经过一个多月的盘整，比特币突破 9 万美元大关，提振了整体市场需求，推动期货未平仓合约和期权仓位向更积极的方向发展。2025 年底以来的横盘整理行情在本周迎来强劲突破，比特币一度逼近 9.8 万美元，随后略有回落。

根据 CoinCodex 的数据，加密货币市场领导者拥有增长超过 6%过去7天。在过去24小时内略有下跌后，截至发稿时，比特币交易价格为95,884美元。

过去一周的这一举动推高了山寨币市场，并在永续期货和期权市场引发了明显的反应。

永续期货显示风险偏好上升

据Bybit和Block Scholes的数据显示，永续期货的未平仓合约量大幅攀升，在Bybit和Block Scholes追踪的九种主要代币中，总未平仓合约量已超过80亿美元。报告.

这标志着比特币价格回落至1月初飙升至94,000美元时的水平。现货价格的突破似乎也吸引了新的杠杆多头头寸，这从各公司风险偏好指数的急剧上升中可见一斑。

Block Scholes BTC 和 ETH 风险偏好指数（来源：Bybit）

部分山寨币的资金费率也有所上升，表明市场对多头头寸的需求增加。以太坊和其他主要资产也因各自现货ETF的持续资金流入而获得额外支撑，这些ETF今年迄今仍保持正收益。

期权市场从看跌转向中性偏斜

期权市场正在经历自身的情绪重置。

此前倾向于看跌期权溢价的比特币和以太坊短期波动率微笑曲线，已转向中性偏斜。这一调整与1月初比特币触及94,000美元时市场情绪的短暂转变相呼应，但价格未能守住该水平后，这种转变随即逆转。

分析师表示，94,000美元至96,000美元区域仍然是一个重要的触发点。如果价格持续守住该区域，期权市场可能会更加明显地向看涨期权倾斜。然而，如果价格回落到该区域下方，则可能会再次引发对下行保护期权的偏好。

BTCUSDT 看跌/看涨期权偏斜（来源：Bybit）

尽管现货价格波动幅度较大，但隐含波动率依然相对温和。已实现波动率徘徊在38%附近，而短期隐含波动率则接近历史低位，这表明市场正在进行重新调整，而非准备应对冲击。

现货ETF资金流入增强市场实力

现货交易持续支撑市场情绪。

今年以来，比特币现货 ETF 的净流入已超过 6.6 亿美元，其中包括 1 月 13 日的 7.6 亿美元。这是自 10 月 10 日清算事件以来单日流入量最高的一次。

报告指出，以太坊也经历了类似的上涨行情，这得益于两者的共同支持。ETF活跃度高，链上基本面强劲，目前约有 30% 的总供应量已被质押。

“近期的上涨对我们2026年比特币15万美元的目标来说是个好兆头，但未来的道路可能会充满动荡，因为地缘政治和美国货币政策风险使宏观前景蒙上阴影，”谭补充道。

期限结构和杠杆信号信心

该报告还指出，比特币和以太坊的期货期限结构在各个期限内都集中在相似的值附近，这表明风险定价具有一致性。

七日比特币期货交易价格较现货价格溢价高达 10%，凸显了市场对杠杆上涨敞口的强劲需求。

然而，历史表明，衍生品走势仍然对比特币能否维持关键价位十分敏感。分析师表示，本月初比特币未能守住 94,000 美元时，波动率微笑曲线迅速回落，开始反映看跌期权溢价。如果当前的突破势头减弱，同样的风险依然存在。

前景取决于比特币能否守住 9 万美元上方区域。

虽然早期迹象表明市场情绪正在改善，但市场的下一阶段取决于比特币能否保持在 90,000 美元以上的高位。

持续的坚挺可能会加深衍生品市场的看涨趋势，而突破则可能使仓位重新转向对冲下行风险。