比特币价格在 91,000 美元附近平静交易，但衍生品市场却发出了截然不同的信号。

尽管现货价格仍被困于狭窄区间内，但期权交易员已迅速将不断上升的短期风险计入价格。这表明人们越来越担心，市场可能正在发生重大转变。

Glassnode 的期权波动率热图数据显示，比特币平静的价格走势与衍生品市场不断增长的避险需求之间存在越来越大的脱节。

历史上，这种模式往往先于湍流加剧的时期出现。

比特币现货价格仍徘徊在阻力位下方。

在 12 小时 BTC/USD 图表上，比特币自 2025 年底以来，该股一直未能重返高位，但仍被锁定在 95,000 美元以下。

自 11 月崩盘以来，市场形成了一系列更低的高点，反弹屡次在 9 万美元出头到中段停滞不前。

成交量也出现下滑，动量指标（例如MACD）再次开始回落，表明最近的反弹缺乏力度。对于现货交易者而言，比特币似乎正在盘整。而对于期权交易者来说，情况则远没有那么稳定。

随着市场信心的减弱，长期波动性也会降温。

这三个月隐含波动率热图表明中期期权价格自 2025 年末以来一直在稳步降温。

目前大多数期权的波动率都接近周期低点，这表明交易员不再为长期期权支付溢价。

这通常反映出方向性信念的减弱。当交易者预期价格将持续上涨时，由于他们会买入看涨期权和结构化头寸，长期波动率往往会上升。

相反，仓位显示，机构交易员正在减少激进的多头头寸，等待更明确的信号。

短期套期保值交易量在当前价格附近激增

最引人注目的信号来自一周隐含波动率热力图。

尽管长期波动性较为温和，但短期期权显示出剧烈的波动性峰值集中在比特币当前价格附近及以下。

这些波动率偏高的区域反映了对近期下行风险保护的强烈需求，这是交易员为潜在市场动荡做准备的典型迹象。

这意味着交易者正在买入看跌期权和对冲期权，如果比特币在几天内（而不是几个月内）出现大幅波动（尤其是下跌），这些期权和对冲期权就能获利。

短期波动性和长期波动性之间的这种不对称性表明，市场尚未做好应对持续趋势的准备，但对即将发生的冲击非常敏感。

经典的“暴风雨前的宁静”比特币设置

当比特币横盘整理而短期隐含波动率飙升时，这表明市场表面之下正在积聚压力。

现货交易者可能看到的是盘整，而期权交易者看到的是风险。

从历史上看，这种模式往往出现在重大突破和下跌之前，尤其是在价格刚好低于技术阻力位时，就像目前价格接近 95,000 美元的情况一样。

随着流动性变稀、动能减弱和对冲需求上升，衍生品市场发出信号，比特币目前的平衡状态可能不会持续太久。

最后想说的话

• 即使比特币现货价格保持平稳，其短期隐含波动率却在飙升，这表明市场对下行保护的需求正在上升。
• 这表明目前在 91,000 美元附近的盘整并不稳定，更大的单边波动的可能性越来越大。