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亚马逊(AMZN.O)将于周四美股盘后发布财报。华尔街预计，该公司本季度每股收益为1.96美元，营收介于2112亿美元至2115.6亿美元之间，而息税前利润预计为246亿美元。
正如分析师在财报前瞻中所指出的那样，在过去一年里，亚马逊的表现一直落后于大多数大型科技同行。尽管股价表现平平，但多家投行仍持乐观态度，认为公司有望在亚马逊云服务业务（AWS）上披露新的增长动能，并给出关键的AI进展更新。
以下是分析师在亚马逊财报电话会议上重点关注的内容。
美国银行分析师贾斯汀·波斯特（Justin Post）预计，亚马逊在多项关键指标上将略高于华尔街预期，营收预计为2130亿美元，息税前利润为260亿美元。他还认为，AWS的增长将在2026年加速，帮助亚马逊重新获得增长动能。
他说：“我们预计AWS同比增长22%，高于市场预期的21%，也较第三季度20%的增速有所加快，主要得益于产能提升带来的增量销售，我们认为投资者对同比约22%的增长也会感到满意。”
摩根大通分析师在财报前依然看好亚马逊，但也指出公司在AI布局与战略上的一些担忧。不过，他们认为，近期AWS上调价格是一个积极信号，表明需求依然强劲。
他们写道：“我们仍然看好AWS在核心云业务增长以及AI贡献加速推动下实现提速，其中AI增长由‘Rainier项目’、Trn芯片产能爬坡以及新的合作伙伴关系所带动。”
分析师补充称，尽管存在一定担忧，但AWS的增长以及公司的成本纪律，仍将支撑未来一年强劲的自由现金流增长，即便亚马逊持续加大AI资本开支。
德意志银行分析师并不指望亚马逊第四季度财报立刻大幅提振股价表现，但预计整体季度表现依然积极，尤其是在电商需求和AWS带动的营收增长方面。
分析师李·霍洛维茨（Lee Horowitz）表示：“尽管我们不认为第四季度财报会成为扭转局面的‘灵丹妙药’，但我们预计又一个积极的业绩结果将继续逐步缩小此前的相对落后表现，并相信亚马逊在2026年有望成为我们覆盖范围内表现最为突出的公司之一。”
瑞银分析师Stephen Ju及其团队上调了对AWS增长和亚马逊资本开支的预期，理由是公司计划在2027年前将产能翻倍。
他在致投资者的报告中表示：“随着2025年第四季度业绩标志着AWS加速增长的第二个季度，我们预计投资者信心将持续提升，并推动资金继续轮动流入亚马逊股票。”
他补充称，团队预计亚马逊将从在商品交易总额、广告和数据等领域的投资中受益，从而推动自由现金流增长。
在瑞穗看来，亚马逊依然是其重点推荐标的，被视为线上广告浪潮中的受益者。分析师劳埃德·沃尔姆斯利（Lloyd Walmsley）也认为，公司将持续受益于AI服务和电商业务的旺盛需求。
他指出：“随着生成式AI算力需求越来越多地向推理环节转移，这正好契合亚马逊的优势，并有助于进一步提振AWS的收入。在零售方面，我们看到履约中心自动化程度提高、物流架构持续优化，从而带来履约成本的持续改善，而广告业务的快速增长也在推动零售利润率不断提升。”
