随着MicroStrategy（MSTR）的不断稀释和取代普通股股东将比特币（BTC）添加到其资产负债表中，公司内部人士继续出售他们的出价。

虽然其领导人吹嘘公司的长期前景，但数百万美元的BTC价格预测随着比特币购买量的增加，许多消息灵通的高管正在出售股票以获得个人补偿。

A最近邮递MSTR subreddit援引11月的数据，重新引发了人们对内部人士提交的美国证券交易委员会（SEC）表格4的担忧，这些文件披露了价值数百万美元的内部清算。看涨者很快指出了该数据的时间延迟，以及MicroStrategy迄今为止稀释性股票销售的积极净效应。

可以肯定的是，MicroStrategy在过去五年中出售公司和内部人员股票的净结果对股东来说无疑是积极的。不仅有MSTR涨幅超过2000%在此期间，其每股BTC持有量也有所增加，即使在考虑了股东稀释和内幕交易后也是如此。

MicroStrategy对比特币持有量的持续溢价

相信公司将从其庞大的资金中发现有利可图的服务，并吸引波动债券购买者为了为其BTC债务提供资金，MicroStrategy股东自夏季以来一直对其股票出价溢价2023相对于该公司的BTC持有量。

截至发布时，该倍数被随意命名为“NAV溢价”或“mNAV”1.89倍换句话说，MSTR的市值为780亿美元，比其持有的410亿美元BTC贵89%。

这是因为这个倍数得益于普通股股东，MicroStrategy能够在稀释和内幕交易调整的基础上每股增加BTC。在整个2024年，该公司获得了这一mNAV——在11月超过了3.4倍——以12个月74.3%的“BTC收益率”结束了这一年

当然，事实上74.3%远低于今天的86%远低于11月240%的峰值，这在年终总结中被方便地省略了。

在创始人Michael Saylor继续担任董事长的领导下，尽管他辞职作为首席执行官，MicroStrategy无情地发行债务和股票，以收购450, 000BTC。

平均而言，该公司在一心一意的交易中上涨了46%，BTC的价格远高于其62500美元的成本基础。

MicroStrategy内部人士期权奖励和股票销售

MicroStrategy董事和高级职员最后一次重大内幕交易发生在十一月当时，高管薪酬方案中预先计划的期权发行使Jeanine Montgomery、Wei Ming Shao和Stephen Graham能够将数百万MSTR转换并出售到市场上。

Saylor也拒绝放弃他的特权，并利用他的期权奖励在2024年4月出售了大量新铸造的MSTR。

阅读更多：MicroStrategy的比特币清算价格是多少？

看跌的内幕交易和该公司看涨的BTC策略之间的分歧给市场观察人士带来了质疑。

如果BTC真的要300万美元正如Saylor所预测的那样，即使在最悲观的情况下，MicroStrategy高管最近的内幕交易也可能是一代人中最糟糕的交易之一。

另一方面，如果这些预测只是为公众编造了一个故事，而没有反映出说书人的信念，那么这些销售对于更好奇的研究人员来说可能是有先见之明的见解。

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