全球各国央行都处于高度戒备状态，调整利率以帮助全球经济避开一些重拳。

10月，加拿大、新西兰和欧洲央行均决定大幅降息。加拿大和新西兰各降息50个基点，而欧洲央行则降息25个基点。

日本保持坚挺，保持利率不变，美联储以及澳大利亚、瑞士、挪威和英国的银行本月甚至没有举行利率制定会议。现在每个人都想知道这个削减周期会持续多久，削减的深度会有多深 ；

新兴市场纷纷降息

美国大选只会增加悬念。由于人们普遍预计美联储周四将再降息25个基点，选举结果可能会迅速改变局面。卡玛拉·哈里斯的胜利可能意味着现行政策的延续，保持美国经济增长和通货膨胀的稳定。

但如果唐纳德·特朗普取得胜利，他重关税的做法可能会加剧通货膨胀，并可能限制美联储进一步降息的能力。新兴市场也没有浪费时间。在10月份举行会议的发展中经济体的18家央行中，有13家讨论了其利率制定议程。

包括中国、韩国、泰国、菲律宾和智利在内的六家银行分别降息25个基点，而哥伦比亚则降息50个基点。

在众多降息者中脱颖而出的俄罗斯，实际上以不同的国内压力为由将利率上调了200个基点，而其余六家银行决定保持利率稳定。

这些举措对新兴市场债券起到了很好的推动作用。然而，正如贝莱德投资研究所所长Jean Boivin所认为的那样，“我们认为这些降息可能很快就会暂停。”；

让我们把它分解一下：自1月以来，新兴市场的降息幅度在42次调整中达到了惊人的1710个基点，去年的945个基点有所缓解。另一方面，新兴市场今年的加息总额也达到了1300个基点左右，因为它们试图控制通货膨胀。

国际货币基金组织的通胀报告喜忧参半

国际货币基金组织（IMF）本月发布了一份新的通胀报告，很明显有好消息也有坏消息。首先，好处是：抗击通货膨胀的斗争似乎正在发挥作用——主要是。2022年第三季度通货膨胀率同比达到疯狂的9.4%，预计到2025年底将降至3.5%，与疫情前的平均水平一致。

如果这种情况持续下去，对央行来说是个好消息；这意味着他们可以放松货币政策。但即使通货膨胀得到控制，全球经济风险也远未消退。中东的紧张局势、商品市场的不稳定以及低收入国家和发展中国家的冲突已经抑制了增长前景。

但这里有一个转折：尽管有这些冲击，全球经济却出乎意料地具有弹性。国际货币基金组织对2024年和2025年的预测增长率稳定在3.2%左右，而美国经济今年预计将增长2.8%，到2025年将放缓至其潜在增长率。

欧洲发达经济体明年可能会出现小幅增长，尽管这很难说是一次巨大的复苏。新兴和发展中经济体保持稳定，预计2024年和2025年的增长率约为4.2%，这得益于亚洲新兴经济体的强劲表现。

那么，这场通货膨胀过山车的背后是什么？国际货币基金组织表示，疫情后的冲击、全球需求激增和乌克兰战争导致的大宗商品价格飙升共同推动了价格上涨。现在，随着这些干扰的缓解和需求的降温，通货膨胀正在回落。

劳动力市场的复苏也发挥了作用，增加移民有助于改善劳动力供应，在不严重打击经济活动的情况下控制通货膨胀。

但俗话说，不要太舒服。风险依然存在。国际货币基金组织强调了更多地区冲突、错误的贸易政策和紧张的全球金融状况带来的潜在问题。他们警告说，如果央行将利率维持在过高水平的时间过长，经济增长可能会停滞，已经处于压力之下的金融体系可能会面临更多挑战。

政策支点

国际货币基金组织的报告指出，“三重支点”可能有助于稳定全球经济。第一个支点——货币宽松政策——已经开始实施。自6月以来，主要央行已开始下调政策利率，旨在保持中立立场。

随着劳动力市场降温，这些降息措施在不引发失业率急剧上升的情况下提供了一些缓解，尽管失业率上升的迹象表明，可能需要更多的调整来避免经济放缓。

发达经济体的低利率对新兴市场来说是个好消息，因为它们的货币对美元往往走强，从而降低了进口通胀。这种设置可以使这些经济体更容易应对自己的通胀斗争。

然而，一些新兴市场的服务业通胀仍然居高不下，促使一些新兴市场再次加息以控制通胀压力。

更加复杂的是，全球供应链仍然一团糟。气候变化、健康危机和地缘政治紧张局势正在推高价格并削减产出，使央行更难控制通货膨胀。即使现在通胀预期稳定，未来看起来也很模糊。国际货币基金组织警告说，如果通胀再次飙升，工人和企业可能会开始更加努力地反击，以保护工资和利润。

第二个重点——财政纪律——是稳定债务和建立财政缓冲。在多年的宽松支出政策之后，国际货币基金组织表示，是时候认真对待债务控制了。虽然较低的利率确实降低了融资成本，但仅靠这一点并不能解决问题。

许多国家需要在不偿还债务的情况下改善其基本收支平衡或收入与支出之间的差距。在美国和中国，目前的财政计划预计不会稳定债务，这是一个危险信号 ；

但不仅仅是大玩家。许多在疫情和生活成本危机后似乎有望控制债务的国家都出现了下滑的迹象。

国际货币基金组织警告称，推迟财政整顿可能会导致混乱的调整，而过快收紧预算实际上可能会损害经济活动。

这里的道路很窄：多年来可信、有纪律的财政调整至关重要。这些调整越可靠，央行就越能在不引发通货膨胀的情况下降低利率。然而，许多地方缺乏做出这些改变的政治意愿，为经济动荡创造了更多空间。

第三个支点，也是最艰难的一个支点，是增长改革。如果各国想要建立财政缓冲、应对人口挑战和提高气候适应能力，经济增长迫切需要提振。

根据国际货币基金组织的数据，预计未来五年全球经济增长率约为3.1%，为几十年来的最低水平，部分原因是中国经济前景疲软。这一悲观预测延伸到拉丁美洲和欧盟，那里的增长潜力正在减弱。

各国正在采取工业和贸易政策相结合的应对措施，希望保护当地产业和工人。但这些举措往往会引发报复，很少带来长期的经济收益。为了实现真正的变革，国际货币基金组织说各国需要鼓励创新、提高生产率和推动私人投资的改革。贸易保护主义不会削减它。

但改革并不完全受欢迎。许多这些调整都面临着巨大的社会阻力，尤其是在经济已经陷入困境的国家。国际货币基金组织暗示，各国政府需要勇气和强有力的公众支持来推进这些政策。

中央银行和政策制定者正面临着近年来最艰难的时期之一。随着他们应对降息、通胀担忧和增长缓慢，风险再高不过了。接下来发生的事情将考验央行、政府和金融机构的决心。