全球央行目前持有所有黄金储备的12.1%，为20世纪90年代以来的最高水平，这一比例在过去十年中飙升了一倍多。

中国、印度、土耳其和波兰是黄金购买狂潮的领头羊。仅中国一国在2024年就创下新高，达到2264吨，黄金目前占其外汇储备的5.4%。

全球需求和战略多样化

今年金价屡创新高，迄今已上涨35次，飙升33%。贵金属本周达到每盎司2772美元的峰值，并在过去七周中的六周内持续上涨。

这些数字不言自明：今年的黄金回报率上涨了33%，超过了大盘10%，甚至超过了纳斯达克100指数。自2022年10月最新一轮牛市开始以来，黄金回报率达到67%，高于标准普尔500指数；根据YCharts的数据，P 500指数为63%。

世界黄金协会报告称，今年上半年，银行购买了483吨黄金。这种大规模的购买狂潮主要是由于推动美元多元化，而美元几十年来一直主导着全球贸易和金融。

高盛表示：“我们认为，自2022年中期以来，由于对美国金融制裁和主权债务的担忧，央行的购买量增加了两倍，这是结构性的，并将继续下去。”。

2022年后，俄罗斯入侵乌克兰促使美国实施严厉的经济制裁后，购买趋势加速。美元的主导地位已成为一些国家的战略弱点，尤其是那些寻求经济自治的国家。

去美元化开始起飞

经济学家Mohamed El-Erian最近写的英国《金融时报》称，黄金持有量的增加反映了中国和“中等强国”国家行为的转变 ；

埃尔-埃利安补充道：“人们也有兴趣探索以美元为基础的支付系统的可能替代方案。”俄罗斯在制裁中成功地使经济脱离美元，这激励了其他国家效仿，减少了对美元的依赖，增加了黄金持有量。

随着地缘政治紧张局势的加剧，黄金作为“避险”资产的吸引力也越来越强。随着从乌克兰到中东的冲突以及中国对台湾的持续压力，投资者正将黄金作为动荡时期的稳定资产。

美国债务激增，使传统上被视为安全投资的美国国债看起来风险越来越大。美国银行甚至表示，“黄金似乎是最后一个‘避险’资产”，并指出黄金的稳定性正在推动交易员和央行的需求。

根据ETF.com的数据，SPDR Gold Shares ETF是最大的黄金交易所交易基金，管理着780亿美元的资产，在过去六个月里流入了50亿美元。实物黄金也在迅速下架。

好市多的金条一直在网上销售，富国银行的估计显示，每月向好市多会员出售的金条和银币高达2亿美元。

政治气候和利率推动黄金需求

美国的政治发展也影响了黄金需求。随着前总统特朗普的当选几率提高，“特朗普贸易”正在获得动力，推高了人们对政府赤字扩大的预期。

凯投宏观的经济学家Davix Oxley指出，如果特朗普获胜，对财政纪律、美联储独立性和通胀上升的担忧可能会促使更多投资者转向黄金 ；

Oxley说：“如果你担心财政挥霍、金融抑制和对美联储独立性的攻击，黄金将是一种有吸引力的资产。”

即使特朗普没有获胜，不断增长的赤字似乎也是不可避免的，从长远来看，这可能有利于黄金。盈透证券首席策略师史蒂夫·索斯尼克解释说，两个主要政党似乎都不致力于财政纪律，即使通胀略高于目标，美联储也倾向于降息。

他补充道，“如果利率上升，经济保持健康，黄金可能是一种可行的替代品。如果经济不健康，它仍然可以是一种很好的价值储存手段。”

利率直接影响黄金的吸引力。从历史上看，利率下降会推高金价，在美联储降息后的六个月内，金价升值高达10%。

尽管美联储自上个月降息以来一直在加息，将10年期国债收益率推至7月以来的最高点，但金价仍在继续上涨。这意味着全球投资者正在关注长期利率趋势，预计央行将进一步降息。