MicroStrategy股价周四下跌16%，至397.28美元，此前有影响力的投资公司Citron Research发表声明称，该公司对该公司持有空头头寸，同时保持比特币多头头寸。

这个披露揭示了人们越来越担心该公司的股票被高估，因为一些人认为公司估值过高。Citron Research声称比特币投资“比以往任何时候都更容易”，并引用了交易平台Coinbase和Robinhood上的ETF和股票。

Citron在2020年特别支持MicroStrategy，称其为“玩比特币的最佳方式”，他认为，尽管存在阿尔法加密货币，但该公司的估值已经与比特币的基本面“完全脱节”接近10万美元在连续三周创下历史新高之后。

雪铁龙和MicroStrategy没有立即返回解密征求意见。

此次下跌抹去了约200亿美元的市值，标志着该股与早盘交易的戏剧性逆转，早盘交易时该股创下543美元的盘中纪录。

彭博社高级ETF分析师Eric Balchunas表示，此后，MicroStrategy已成为纳斯达克交易量第二活跃的股票，仅次于Nvidia；

分析师也声称他说，一只股票已经多年没有交易这么多了，声称“最后一次交易可能是GME美元。”

就上下文而言，GME是GameStop股票，在2021年初的交易狂潮中被称为“模因股票”，引发了股价的剧烈波动。Keith Gill，也被称为咆哮的小猫，这位以GME牛市而闻名的有影响力的交易员，一直在推特上和推特下——最近一次是抛售另一只股票，CHWY。

受GME和Roaring Kitty启发的Solana模因币在今年早些时候也创下了历史新高，尽管随着后者在推特上再次中断，这些模因币后来有所减少。

牛市的新资本

“特朗普交易”热潮似乎已经降温——比比特币40%的涨幅翻了一番还多——但对加密友好的监管制度在美国，这促使MicroStrategy等公司利用其地位，购买更多比特币。

MicroStrategy激进的融资策略也加强了对其估值溢价的审查。调整为债务和收入，该公司的交易价格约为其持有的比特币价值的3.5倍。

它也完整的周四，由于投资者需求强劲，可转换债券发行额从最初的17.5亿美元上调至30亿美元。2029年到期的这些零息票据的转换率为每1000美元本金1.4872股，相当于每股约672美元，比最近的交易价格溢价55%。

在本月早些时候的66亿美元股票销售之后，最近一次债务融资，所有收益都已指定用于购买比特币。这是MicroStrategy于10月公布的雄心勃勃的“21/21”战略的一部分，该战略旨在到2027年通过等量的股票和债券销售筹集420亿美元，以扩大其比特币持有量。

购买比特币是如何神奇地运作的

媒体Sherwood的一项分析显示，MicroStrategy的运作方式类似于杠杆式比特币放大器，利用可转换债务购买更多比特币，而其股票在牛市期间溢价交易解释这创造了一个自我强化的循环，比特币价格的上涨提振了MSTR的股票，使其能够筹集资金以更便宜的价格收购更多的比特币。

然而，如果比特币进入一个持续的熊市，将MSTR的股票推低至其已发行票据的转换价格以下，这一策略将带来巨大的风险，这些票据的总价值超过48亿美元 ；

在这种情况下，MicroStrategy可能会被迫出售其持有的比特币以偿还债权人，因为它持有的现金储备很少（估计约为4630万美元），这可能会引发一个负反馈循环，其比特币抛售可能会进一步推低价格并迫使更多清算。

MicroStrategy目前持有331200个比特币，平均价格为每枚49874美元，将自己定位为“世界上第一家也是最大的比特币财务公司”；

其持有的比特币总价值约为320亿美元。相比之下，该公司的市值已膨胀至约1070亿美元，与2023年底相比大幅增长，当时该公司的股票交易价格接近其持有的比特币。

尽管周四有所下跌，但该公司今年迄今的表现仍然强劲，与比特币110%的涨幅和标准普尔500指数相比，该股上涨了近500%；P 500指数上涨25%。

然而，正如Citron的空头头寸所暗示的那样，随着投资者权衡MicroStrategy溢价与更直接的比特币投资工具的优点，保持这种优异表现可能会被证明是具有挑战性的。

编辑人塞巴斯蒂安·辛克莱