对于去中心化金融（DeFi）的支持者来说，该行业体现了金融自由，承诺每个人都可以在不受中心化束缚的情况下进入全球金融世界。然而，一项新的研究将这一概念置于焦点之下。

根据国际清算银行（BIS）的最新数据工作文件机构投资者控制着最多的资金去中心化交易所（DEX）。该文件显示，大型投资者控制着65-85%的DEX流动性 ；

论文的一部分内容如下：

我们发现，DEX的流动性供应集中在一小群技术娴熟的（机构）参与者身上，而不是广泛、多样化的用户。

~BIS

国际清算银行的论文补充说，这种主导地位限制了去中心化交易所使市场准入民主化的程度，这与DeFi哲学相矛盾。然而，这表明制度的集中流动性提供者（LP）可能是一件积极的事情，因为它可以提高资本效率。

尽管零售交易员人数众多，但他们的收入却较低

国际清算银行的数据显示，散户投资者每天在每个池中的收入比老练的同行低近6000美元。尽管他们占所有LP的93%。贷款人将这种差异归因于几个因素。

首先，机构LP倾向于更多地参与吸引大量资金的池。例如，当每日交易额超过1000万美元时，它们提供了最大份额的流动性，从而赚取了大部分费用。另一方面，小规模投资者倾向于寻求交易量低于10万美元的资金池。

其次，老练的有限合伙人往往表现出相当的技能，这有助于他们在交易中占据更大的份额，从而在高度波动的市场条件下获得更多的利润。他们可以留在这些市场，利用潜在的盈利机会。与此同时，零售LP发现这是一项艰巨的任务。

同样，小规模投资者在狭窄的价格区间内提供流动性。这与他们的机构交易员形成鲜明对比，他们倾向于扩大点差，以缓冲糟糕选择的负面影响。另一个有利于后者的因素是，他们更积极地管理流动性。

流动性集中的影响是什么？

流动性是DeFi生态系统的命脉，因此它集中在去中心化交易所的少数投资者中可能会影响整个行业的健康状况。正如我们之前所看到的，这种摇摆的显著优势可以使受影响的平台更有效率。但它也有其缺点。

一个挫折是它引入了市场漏洞。当少数有限合伙人控制着这家巨头的流动性份额时，就有市场操纵和波动加剧的危险。一个关键的LP从DEX撤出资金可能会导致价格螺旋式上涨。

此外，这种主导地位可能会导致反竞争行为，强大的参与者会为新进入者设置障碍。最终，这种情况可能会扭曲价格发现过程，导致资产定价错误。

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