回顾本周的交易时段，BTC 的价格行为（Price Action）呈现出一种令人窒息的单边下行态势。根据最新的市场表现数据，BTC 的颓势并非一日之寒，而是结构性的松动。24 小时内超过 9% 的跌幅，以及 7 天累计超过 16% 的回撤，彻底击碎了此前市场关于横盘以代跌的温和调整幻想。从 TradingView 的 4 小时 K 线图上，我们可以清晰地看到，当价格跌破 96,000 美元的高位盘整区间后，市场原本的支撑结构迅速瓦解。
特别是 90,000 美元这一铁底被一根实体巨大的阴线暴力击穿后，市场流动性瞬间枯竭。买盘厚度不足以承接涌出的恐慌盘，导致价格在真空中自由落体，直至触及 81,000 美元附近的整数关口才勉强获得喘息。这种瀑布式的下跌形态，在技术分析中往往意味着空头力量的完全释放，同时也预示着短期底部可能正在极度的恐慌中悄然形成。
如果说 K 线图展示了残酷的结果，那么 Coinglass 的衍生品数据则揭示了惨烈的过程。本次下跌的罪魁祸首并非现货大户的抛压，而是高杠杆多头的连环爆仓（Cascade Liquidation）。
数据显示，过去 24 小时全网爆仓总额逼近 10 亿美元大关，其中多头爆仓占比超过 96%。这是一个惊人的数字，通常只出现在极端的黑天鹅事件中。多空爆仓比达到了罕见的 28:1，这意味着在下跌过程中，几乎没有空头平仓离场，完全是多头在单方面被屠杀。这种极端的比例说明市场此前积累了过量的看涨杠杆，一旦价格跌破关键的止损线，机器人的自动平仓单和交易所的强平单会瞬间转化为市价卖单，进一步压低价格，从而触发更低价位的强平，形成了经典的多杀多死亡螺旋。
更为关键的证据来自于合约持仓量（Open Interest）的变化。从 Coinglass 的持仓量图表中可以清晰地看到，随着价格的下行，BTC 的 OI 数据呈现出断崖式的垂直下跌。这一现象至关重要——它意味着大量的未平仓合约是被强制清洗出局的，而非主动离场。对于后市而言，这是一个极其健康的信号。过高的持仓量往往意味着市场车身过重，难以推动；如今，随着数十亿美元的杠杆泡沫被刺破，市场负荷大幅减轻，为未来的反弹腾出了宝贵的空间。
在金融市场中，资金费率（Funding Rate）被视为投资者情绪的温度计。在过去几个月的单边上涨行情中，费率一直维持在正值区间，代表多头占据主导且情绪高昂。然而，在最新的数据中，我们观察到了费率柱状图出现了明显的红色下探，即费率全面转负。
这一变化标志着市场情绪从极度贪婪瞬间转向了极度恐惧”费率转负，意味着空头开始支付费用给多头，市场上的做空力量开始变得拥挤。根据历史规律，深度的负费率往往是阶段性底部的核心特征。当大部分散户开始在底部恐慌做空时，往往也是主力资金利用流动性进行反向收割、发动轧空（Short Squeeze）行情的前夜。
与此同时，成交量（Volume）的变化也印证了这一点。在成交量指标中，我们发现在价格触及 81,459 美元低点时，伴随着显著的成交量放大。常言道“量在价先”，低位放量通常是恐慌盘卖出和承接盘买入激烈博弈的结果。如果只是单纯的无量阴跌，说明买盘枯竭，价格深不见底；但目前的低位巨量，结合 Binance 等头部交易所高达 430 亿美元的巨额换手，说明有大规模的主力资金正在 80,000 至 82,000 美元这一区间进行左侧吸筹，承接了带血的筹码。
综合 TradingView 的技术破位与 Coinglass 的数据背离，我们对当前行情可以给出一个清晰的定调：这是一次针对链上高杠杆的深度清洗，而非基本面恶化导致的熊市转折。宏观上，ETF 的资金流向和减半后的供需缺口依然存在，牛市的基础逻辑并未动摇。
