当前市场最清晰、也最沉重的压力，源于现货市场的持续抛售行为，这一点在多个数据维度上得到了交叉验证。
7日资金流向热力图揭示了广泛的卖出意愿。数据显示，在过去一周，全球几乎所有主流交易所都呈现出大规模的现货ETH净流入。其中包括币安（+4799万美元）、Coinbase（+2001万美元）、Kraken（+2084万美元）、Bybit（+2478万美元）和Upbit（+2472万美元）。在市场分析中，交易所现货净流入的持续增加，通常被视为一个强烈的看跌信号，因为它代表着持有者正将ETH从冷钱包转移至平台，其潜在的出售意愿非常强烈。如此广泛且持续的现货抛压，是导致市场反弹无力、持续承压的根本原因。
其次，价格走势本身也确认了空头的掌控力。1小时K线图显示，ETH价格在暴跌后，任何反弹都未能形成有效的突破，整体仍被空头趋势线所压制。
最后，多头杠杆仍在持续被市场“猎杀”。在过去24小时内，高达1.31亿美元的爆仓总额中，多头爆仓（9670万美元）的规模是空头的三倍左右。这表明，即便在相对平稳的盘整期，市场的内在压力仍在不断地、有效地清除那些试图逆势做多的杠杆头寸。
然而，就在上述一系列看跌信号的笼罩下，衍生品市场的内部持仓结构，却呈现出一个与现实走势截然相反的、极度令人困惑的景象。
这个核心的矛盾点，就在于居高不下的多空持仓比。在经历了如此残酷的下跌和持续的多头清算之后，按理说市场情绪应早已转向悲观或中性。但数据显示，当前币安交易所的大户多空比依然高达1.89倍，而大户账户的净多头持仓占比更是达到了惊人的3.26倍。
在这场中短期多空信息的激烈交锋之外，衡量宏观牛熊周期的长期链上指标，则为市场提供了第三个、也是最底层的视角。
牛市逃顶信号清单这一包含了近30个宏观指标的仪表盘，在历史上曾多次成功地预警了牛市的顶峰。而截至9月2日，该清单所有指标的命中率依然为0/30。从AHR999囤币指标，到Pi周期顶部指标，再到MVRV Z-Score，所有旨在判断市场是否进入泡沫化狂热阶段的宏观信号，都仍处于健康或中性的区间。
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