近期，加密货币市场迎来了一段难得的普涨行情。自6月22日比特币深度回调至10万美元之下引发恐慌后，市场迅速反弹并迎来新一轮大幅上涨。从感观上来看，这轮普涨不再仅局限于BTC、SOL、ETH等几个主流代币，许多此前很长时间未能复苏的代币在这一轮上涨中也表现亮眼。那么，从数据的角度，整个市场是真的迎来了“山寨季”还是又一次错觉呢？
PANews对币安的403个现货交易对数据进行了整体分析（时间范围2025年6月22日至7月15日），旨在找到市场的真实脉动。本文将深度解析这份数据报告，探究本次山寨币行情的结构性特征、主要驱动因素，并量化分析距离真正“山寨季”的距离。
整体来看，近期山寨币的普遍上涨名副其实。在PANews统计的403个代币当中，有382个代币（占比约94.8%）在这段时间内处于上涨状态。这显著高于此前4月份的反弹，表明本轮上涨的普涨势头更强劲。
平均涨幅与中位数： 所有代币的平均涨幅达到30.38%，涨跌幅的中位数为25.92%。
涨幅分布：
7个代币涨幅超过100%，其中最高涨幅达到335%。
34个代币（约8.4%）涨幅在50%~100%之间。
约84.6%的代币涨幅在50%以下。
值得一提的是，在同期比特币（BTC）的涨幅是15.31%。数据统计显示，有307个代币的涨幅超过了这个数值。这意味着，绝大多数的山寨币在最近的反弹当中，终于成功跑赢了比特币，这与此前山寨币普遍跟随主流币的疲软表现形成鲜明对比，也为“山寨季”的感觉增添了注脚。当然，也有20个代币表现不佳，在普涨行情当中走出了独立的下行趋势。
在市值分类上，本次普涨行情与代币市值大小的关联性并不明显，显示出真正的“普涨”特征：
大市值代币（>10亿美元）： 平均涨幅为33.93%。
小市值代币（<1亿美元）： 平均涨幅为30.41%。
中市值代币（1亿-10亿美元）： 平均涨幅为29.45%。 从样本数量上来看，小市值和中市值的代币数量仍是绝对主力，总共有348个代币处于这个区间。此次上涨当中，涨幅与市值大小的关系并不大，使得更多代币获得了上涨机会。
本轮山寨币行情呈现出一些显著的结构性特点，反映了市场资金流向和叙事逻辑的变化。
在涨幅前20的代币当中，有以下几个特点：
市值范围： 主要集中在小市值（<1亿美元）或中市值（1亿-10亿美元）范畴较多，超过10亿美元以上市值的代币仅有3个。这表明中小市值代币在上涨中弹性更大。
类别方面： 排名靠前的以MEME、AI、DeFi相关的更多一些，这些是当前市场热点板块。此外，基础设施的代币也有4个闯入前20的行列，显示市场对底层建设的关注。
生态分类： 涨幅最大的生态集中在以太坊、BSC（币安智能链）、Solana这三个主流公链为主，反映了这些生态的活跃度和资金虹吸效应。
从整体的赛道平均涨幅表现来看，MEME赛道表现最佳，成为本轮行情的热点：
MEME（模因币）： 以平均42.2%的涨幅领跑所有赛道，显示市场投机情绪和风险偏好显著提升。
基础设施： 紧随其后，平均涨幅达到40.98%，表明市场对区块链底层技术的长期价值仍有共识。
GameFi（链游）： 令人意外的是，GameFi相关的代币在这轮涨幅当中也表现出色，平均涨幅达到35.15%，预示着链游板块可能迎来新的增长周期。
其他表现靠前： DEX（去中心化交易所）、AI（人工智能）、智能合约平台等赛道也表现不俗。
表现平淡： 而一直备受关注的RWA（现实世界资产）分类代币涨幅较为平淡，仅有11.94%。钱包相关的4个入选代币的平均涨幅甚至为负（-3.09%）。
从公链生态的整体表现来看，资金流向和涨幅呈现明显的分化：
Solana生态： 以39.41%的平均涨幅领跑所有公链，显示其生态活跃度和用户参与度极高。
Base生态： 代币也以33.86%的平均涨幅居于第二，表现出新兴L2生态的活力。
其他表现靠前： 其次是Arbitrum（31.42%）、以太坊（31.14%）、BSC（28.41%）。
表现一般： Avalanche生态相关的代币仍旧表现一般，平均涨幅仅为10.86%。
从代币上线的时间来看，本轮上涨当中，新秀代币表现抢眼：
2024年上线代币： 表现最佳，平均涨幅达到42.76%。
2023年上线代币： 紧随其后，平均涨幅达到34.57%。
其他靠前： 2019年、2025年、2018年上线的代币涨幅也相对靠前。
表现逊色： 反而是2017年和2021~2022年上线的代币在这轮上涨当中的涨幅稍逊。结合此前4月份的上涨分析，2017年上线的代币表现同样垫底，这或许能够说明一些问题，那些早期的项目（如老牌公链、Defi蓝筹等）目前正逐渐失去市场的关注，资金更偏好新项目或新叙事。
尽管数据表明这是一轮难得的普涨行情，并且有了一些“山寨季”的感觉，但要判断“山寨季”是否真的到来，还需要进一步观察代币价格距离其历史高点（特别是2024年最高点）的距离。
币界网发现，在6月22日至7月15日的这波行情中，只有7个代币创造的价格高点高于2024年的最高价格。剩余的341个（2025年上线的代币没有此项数据）全部未能超过此前的高点。这意味着，对于绝大多数山寨币而言，它们尚未回到甚至超越上一轮小牛市的峰值。
一个扎心的现实是：
38个代币这轮上涨的最高点距离2024年最高点相差90%，意味着这些代币需要再涨10倍才能回到前高。
146个代币与2024年高点相差80%以上，需要涨5倍以上才能回前高。
302个代币与2024年高点相差50%以上，至少需要上涨一倍才能回到2024年的价格水平，创造新的高点。
从这个角度来看，当前的山寨币行情虽然是普涨，但距离真正意义上的“山寨季”（即大多数山寨币价格创历史新高或接近历史新高）仍有不小的距离。
当前山寨币市场的活跃，预示着市场深度和资金广度正在提升。在比特币和以太坊强劲表现的带动下，山寨币市场有望延续普涨态势。随着更多机构关注和新叙事驱动，未来山寨币市场可能出现更频繁的板块轮动，新项目和创新技术将持续涌现。MEME、AI、GameFi等热门赛道，以及Solana、Base等活跃生态，有望继续成为资金关注的焦点。
本轮山寨币行情是一轮数据化的“普涨”，近95%的代币实现上涨，平均涨幅跑赢比特币，MEME、GameFi等赛道表现亮眼。然而，多数山寨币距离2024年高点仍有较大距离。这轮上涨究竟是昙花一现，还是号角吹响的初音？这仍是一个开放性问题。但毫无疑问，当前正是密切关注与提前布局山寨币市场的最佳时机。
