比特币波动率骤降50%、MVRV指标跌至1.13、长期持有者SOPR触及0.615——当这些历史级别的底部信号同时出现，我们是否正站在熊市终章的尾声？
2026年7月以来，链上数据与市场结构正在密集释放一个关键疑问：比特币的下跌动能究竟还有多大？Real Vision首席分析师Jamie Coutts于7月12日明确指出，波动率腰斩标志着市场正从恐慌抛售转向筑底整理。当矿工开始大规模退出、恐惧与贪婪指数跌至11、ETF资金却悄然回流，这些看似矛盾的现象背后，熊市后期的轮廓正变得愈发清晰。截至发稿时，比特币最新报价62444美元，市值12521亿美元。
表：比特币当前核心数据一览
| 核心指标 | 详细数据 |
|---|---|
| 比特币较历史高点回撤 | 约50%（历史高点126,100美元，2025年10月） |
| 熊市已持续天数 | 237天，历史第四长 |
| 本轮最大回撤 | 仅53%，远低于前三次的76%-84% |
| 比特币波动率降幅 | 较上一轮周期下降约50% |
| 超过50%供应量处于浮亏 | 6月5日首次触发，历史上这一信号后10-101天见底 |
| 矿工压力指数 | 跌至2026年低点，进入历史性低估区间 |
| 现货ETF资金流向 | 结束连续8周净流出，上周录得1.974亿美元净流入 |
| 富达幂律模型支撑位 | 约58,000-60,000美元 |
| 分析师长期目标价 | 未来2-3年涨至200,000-250,000美元 |
说明：以上数据由币界网根据市场公开资料整理总结，了解比特币后期走势价格可关注我们上篇专题内容：
2026年7月比特币价格行情展望，历史最强7月能否打破熊市魔咒？
判断比特币熊市是否进入后期，我们认为，波动率的收缩幅度往往比价格本身更具参考价值。
Real Vision首席加密货币分析师Jamie Coutts于7月12日指出，比特币当前波动率较上一轮市场周期已下降约50%，这是熊市步入后期阶段的关键技术信号。我们推测，当前走势为“典型的普通熊市”，比特币从2025年10月的历史高点126,100美元已下跌约50%。
比特币波动率与波动区间
我们通过Glassnode数据看到，截至2026年7月3日，比特币1个月年化实现波动率约为40.82%，3个月为37.75%。进入6月底和7月初，短期隐含波动率滑落至30%出头的低位，实际波动率徘徊在25%至35%之间。波动率的系统性收缩，意味着市场正在从恐慌性抛售阶段过渡到筑底整理阶段。
我们看来，比特币波动率腰斩传递的核心信息是：市场的极端情绪正在出清，而非趋势的进一步恶化。 波动率从峰值大幅回落往往预示着趋势性下跌动能的衰竭，而非新一轮暴跌的开始。
单一指标可能产生误判，但当多个历史级别的底部信号同时出现时，市场的估值逻辑值得重新审视。
MVRV，即市场价值与已实现价值比率，是衡量比特币估值是否触底的核心链上指标。
比特币MVRV分数
我们注意到，比特币MVRV已连续四个季度压缩，从2025年第四季度的2.185降至2026年第三季度初的1.130。比特币目前仅比链上综合成本基础高出约13%，这是自2023年第一季度以来网络最接近盈亏平衡的时刻。从周期峰值2.492算起，MVRV已压缩54.7%。Santiment数据同时显示，比特币365天MVRV约为-30%，意味着平均长期持有者仍处于浮亏状态，类似深度负值在历史上更多出现在长期吸筹阶段。
长期持有者SOPR，即花费产出利润率，它同样释放了底部信号。
我们看到，BTC长期持有者SOPR于6月30日跌至0.615，为2023年7月以来最低水平。这是自2023年7月以来该指标首次跌破1，表明长期持有者正在亏损出售。我们从历史上看，这通常是他们开始增持的时点。上一次SOPR跌破1发生在2022年10月，彼时比特币交易价接近20,000美元，恰好是上一轮周期的底部区域。
矿工端同样出现了熊市后期的典型特征。比特币全网算力7天移动平均值从7月1日的约986 EH/s降至7月11日的约908 EH/s，下降约7.9%。网络因此于7月11日将挖矿难度下调5%至127.17万亿。矿工退出历来是熊市后期的标志性事件，弱势矿工被迫关机，行业完成供给侧出清。
比特币矿工流出量
我们认为，当MVRV逼近历史低位、长期持有者开始亏损卖出、矿工大规模退出三者同时发生，这在比特币历史上几乎无一例外地指向了底部区域。 这不是乐观情绪的自我安慰，而是链上数据呈现的客观事实。
我们观察发现，比特币底部从来不是一个点，而是一个区间。当前市场正处于这个区间的纵深地带。
从价格结构看，比特币已连续约5个月运行在“真实市场均价”（7.66万美元）和“短期持有者平均持仓成本”（7.22万美元）下方。7月1日，比特币自2023年10月以来首次周线收于200周移动均线下方。恐惧与贪婪指数在7月初一度跌至11的“极度恐惧”区间。
我们认为，价格跌破关键成本线和长期均线，表面看是疲弱，实际上恰恰是市场在完成最后的情绪出清。回顾历轮周期，比特币往往是在最不被看好的位置完成底部构造，当大多数投资者认为“这次不一样”时，历史规律反而更容易兑现。
长期持有者持币量已达1,675万枚创历史新高，长期持有者已实现市值达8,364亿美元，平均持仓成本约5万美元。另据Alphractal数据，长期持有者现已控制约84%的比特币总供应量，短期持有者供应比例降至2016年以来最低。鲸鱼在价格接近59,000美元的低点区间累计增持约27万枚比特币。美国现货ETF在经历6月约45.1亿美元创纪录净流出后，7月第一周录得1.97亿美元净流入，终结了连续8周的资金外流。
比特币长期持有者持币变化
Coutts预测比特币在未来两至三年内可能升至20万至25万美元。富达研究也指出，比特币在其幂律模型下正接近“吸纳区”。
我们的观点是，长期持有者与鲸鱼的逆势增持，以及ETF资金从创纪录流出到小幅回流的转变，揭示了一个关键事实：市场最恐慌的时刻，恰恰是聪明钱最积极的时刻。短期持有者将筹码拱手让给长期持有者，这一财富转移过程本身就是熊市后期最典型的特征，也是下一轮周期最重要的筹码基础。
波动率腰斩、MVRV跌至周期低位、矿工出清、极端恐惧，这些信号在比特币历史上每一次集体出现，都对应着重要的底部区间。
这不是刻舟求剑式的乐观，而是链上数据呈现的客观事实。
正如Coutts所预测，比特币在未来两至三年内或有望升至20万至25万美元。熊市后期的煎熬从来不是关于“会不会反转”，而是关于“何时反转”。当波动率从峰值收缩50%、长期持有者开始亏损卖出、全网算力出现系统性下降，市场距离趋势转换或许仅差一个宏观催化剂。
以上内容是关于《比特币或进入熊市后期：波动率降50%，历史底部信号密集出现》的解析，了解最新资讯请关注币界网。
免责声明：请读者严格遵守所在地法律法规，本文内容基于市场公开资料整理仅供参考，不构成任何投资建议。
