OpenAI什么时候上市？ 2026年6月8日秘密递表后，市场曾狂欢预期秋季挂牌，但为何短短数周内，内部却将IPO节点推迟至2027年？

面对SpaceX上市后股价过山车的前车之鉴，以及日均烧钱超4600万美元的财务现实，1万亿美元IPO的宏伟目标究竟是一场估值泡沫，还是奥特曼蓄力待发的战略缓兵之计？

表：OpenAI当前关键信息一览

说明：以上内容由币界网根据公开资料整理总结。

OpenAI上市时间线为何生变？

6月初，OpenAI向SEC秘密递交S-1文件，市场一度预期最快2026年秋季登陆纳斯达克。然而据三名参与内部审议的人士透露，OpenAI目前倾向于将IPO推迟至2027年。

我们推测，SpaceX的前车之鉴与科技股波动成为直接导火索。

SpaceX于6月12日以每股135美元定价，募资750亿美元，开盘即涨至150美元，6月16日一度冲破225美元，但此后股价连续回吐。我们注意到，摩根大通交易团队进一步指出，OpenAI推迟上市加剧了市场对AI基础设施投资可持续性的担忧，可能拖慢全行业AI算力基础设施的部署和资本支出进度。

我们看来，SpaceX的股价过山车让华尔街对超级IPO的承接力产生了深刻怀疑。即便马斯克的硬核科技叙事也无法避免上市后的价值重估，OpenAI选择观望而非硬闯，不失为一种审慎。

OpenAI为何死守1万亿美元不松口？

我们看来，时间表的推迟只是表象，真正的博弈焦点在于估值。

奥特曼态度明确，任何低于1万亿美元的估值方案都“不可接受”。顾问团队提出两个选项：要么等到2027年以1万亿美元估值上市，要么降低目标估值提前挂牌。奥特曼选择了前者。

我们认为，奥特曼对万亿门槛的坚持，绝不仅是面子工程。对OpenAI而言，1万亿美元估值意味着三件事：

顶级AI人才的吸引力，他们看的不是工资而是参与多大级别的系统；

与微软、云服务商的谈判筹码，估值本身就是议价资本；

在监管与地缘政治夹缝中的生存空间，规模即护城河。

但事实上，财务基本面与万亿估值之间存在巨大鸿沟。

2025年全年，OpenAI营收约130.7亿美元，但总成本与支出高达340亿美元，经营亏损209.2亿美元，净亏损达385亿美元。2026年第一季度，营收57亿美元，同期现金消耗37亿美元，两项数据均较上年同期增长约三倍。

截至2025年底，OpenAI对云服务商的算力采购承诺估计高达6650亿美元，时间跨度延伸至2030年，这是一笔无论AI需求是否达预期都必须支付的“固定账单”。汇丰银行预测其2026年全年现金消耗将达到170亿美元，日均烧钱超4600万美元。

我们测算发现，每赚1美元倒贴1.6美元，却要撑起1万亿美元的估值。这是一场需要极高资本耐心的豪赌。公开市场投资者是否愿意为“增收不增利”的模式买单，是OpenAI必须回答的核心问题。

等待还是冒险？OpenAI的2027年战略赌局

我们看来，OpenAI选择延迟上市的本质是以时间换空间。

一方面等待市场回暖、超大IPO承接力修复；另一方面预留一年业绩窗口期，冲刺更高营收规模，为万亿估值打牢支撑。公司2026年有望实现约240亿至300亿美元的年化收入，若能持续高增长，估值叙事将更具说服力。

用时间换空间，但等待的风险同样不容忽视。

竞争对手Anthropic比OpenAI提前一周秘密递表，估值已逼近9650亿美元，且二季度有望实现首个季度盈利。如果Anthropic抢先完成上市，它将率先确立AI行业的定价基准，届时OpenAI可能从“定价者”沦为“被定价者”。此外，OpenAI主动向美国政府提议让渡5%股权以换取政策安全垫，这一百亿级利益置换本身也折射出其面临的监管压力。

我们的观点

我们认为，OpenAI的IPO时间轴虽延至2027年，但这并非“上市悬案”的终点，而是一场关乎万亿估值博弈的新起点。

递表后的推迟决策，本质上是奥特曼在短期市场波动与长期商业护城河之间的一次重量级押注。对于投资者而言，OpenAI什么时候上市已不仅是时间问题，更是对其能否在巨额亏损下重构AI定价权的耐心考验。2027年之前，这场围绕1万亿美元市值的拉锯战，注定将成为全球资本市场最扣人心弦的悬念。

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