近年来，区块链浪潮下 RWA 概念火热，其将房产、贵金属等现实资产代币化，理论上可提升资产流动性、降低交易成本。但不法分子借此设资金盘骗局，央行已多次警示风险。本文结合 2025 年案例，解析 RWA 资金盘套路并提供防范策略。
在 RWA 资金盘的诸多骗术之中，虚构资产价值是一种极为常见的手段。不法项目方常编造底层资产虚假故事迷惑投资者，如 2024 年 “非洲稀有矿地” 代币化项目，3 个月代币价格暴涨 50 倍吸引 10 万投资者，实则矿地为普通荒地；2025 年香港巡鹰出行案，夸大 “换电资产收益” 承诺年化 35%，因设备故障率超 40%，代币半年暴跌 87%。
采用多级分销模式的 RWA 资金盘是典型庞氏骗局，以某代币化黄金项目 “三代奖励” 机制为例，邀请好友可获其投资额 5% 代币，好友再邀人还能得新人投资额 3% 代币，收益与资产实际无关，靠新资金补旧账。2025 年 SEC 查处的 “五代分销” 案，涉案 2.3 亿美元，最终 90% 投资者严重亏损，央行也警示此类项目涉嫌传销式非法集资。
不法分子利用投资者对区块链技术认知不足，用技术包装掩盖资金流向。2023 年名画代币案，宣称 “100% 资产抵押”，实则代币未上链，资金流入离岸账户；2025 年某项目宣称 “接入 SWIFT 链上验证”，但智能合约仅是转账代码，资产未真正上链。投资者切勿被技术宣传迷惑，需探究技术实情。
图片：ONDO币
全球范围内，RWA 的监管尚处于探索阶段。在美国，虽然像 Coinbase 等大型机构的部分合规 RWA 产品通过了 SEC 的审查，但大量小型项目却选择在监管的 “灰色地带” 发行代币，试图规避严格的监管要求。而在香港，尽管 2025 年 8 月生效的《稳定币条例》对相关业务提出了持牌运营的要求，但仍有部分平台采用 “离岸注册 + 跨境推广” 的方式，巧妙地绕过监管。这种监管的不确定性和滞后性，为不法分子提供了可乘之机，使得他们能够在缺乏有效监管的环境中肆意开展资金盘项目，严重威胁投资者的利益和金融市场的稳定。
实物资产的价值评估本身具有一定的复杂性，通常依赖于专业的评估机构和方法。然而，在 RWA 领域，部分不良项目方却利用这一特点，通过虚构评估报告等手段来夸大资产价值。The Block 曾披露，某代币化名画项目宣称其名画估值高达 1 亿美元，但经过苏富比等权威机构的核实，其实际价值不足 50 万美元，估值虚高程度令人咋舌。
图片：NCollector官网艺术品代币化信息
德勤发布的《2025 全球 RWA 白皮书》数据显示，2025 年有 35% 的 RWA 项目存在估值虚高问题，平均虚增幅度在 10 - 20 倍之间。这种资产估值的巨大操作空间，使得投资者难以准确判断项目的真实价值，容易受到虚假高估值的误导而陷入投资陷阱。
RWA 代币通常具有较高的流动性，这一特性在正常情况下有助于资产的交易和流通，但也容易被不法操盘手利用来操纵市场。当一些项目通过 KOL 宣传等手段制造出 “稀缺资产秒抢” 等虚假繁荣景象时，散户往往会受到 FOMO（害怕错过）心理的影响，盲目跟风买入，导致价格在短期内剧烈波动。例如在 2025 年的某 “钻石 RWA 项目” 中，操盘手暗中控制了 80% 的流通量，通过人为操纵市场，仅用 3 天时间就卷走了 1.7 亿美元。这种过度投机的行为不仅破坏了市场的正常秩序，也使得投资者面临极大的损失风险。
投资者在面对 RWA 项目时，首先要做的就是穿透项目表面，深入了解底层资产的真实情况。具体而言，要坚决要求项目方披露详细的资产权属证明，比如房产项目需提供清晰的产权文件，艺术品项目则要有权威的拍卖鉴定证书等，以此来确认资产的所有权归属。同时，对于项目所依赖的评估机构资质，投资者也需进行严格核查，优先选择像四大会计师事务所，或者苏富比、佳士得等在行业内具有高度公信力的专业机构出具的评估报告。
图片： Etherscan浏览器
此外，利用区块链浏览器，如 Etherscan、Arbiscan 等，确认代币与资产之间的绑定关系也是至关重要的一步。合规的项目通常会公开资产抵押的哈希值，投资者可以通过这些工具进行实时查询和验证。在香港的合规平台上，投资者还可以通过接入金管局的 “资产穿透式监管系统”，输入项目代码，获取项目的实时状态信息，从而更加全面、准确地了解底层资产情况。
明确收益来源是判断 RWA 项目是否可靠的关键因素:
真正健康、合规的 RWA 项目，其收益应当切实来源于资产本身的运营收入，比如房产的租金收益、设备的使用费等，并且收益的分配比例也应与资产的实际盈利状况相匹配。投资者需要高度警惕那些承诺 “保本高收益” 的项目，央行曾明确提示，年化收益率超过 50% 的项目极有可能存在风险，需谨慎对待。同时，如果项目的收益与资产的实际运营毫无关系，仅仅依赖于代币价格的上涨，或者采用 “拉人头返佣”“多级分销” 等模式来获取收益，那么这类项目本质上很可能就是庞氏骗局，投资者应果断远离。
图片：房产代币化平台——PROPY
核查项目的合规性文件是保障投资安全的重要环节：
基础合规方面，项目必须完成 KYC（用户认证）和 AML（反洗钱）流程，对于那些拒绝进行 “匿名开户” 审查的平台，投资者应坚决回避，因为这类平台往往存在较高的洗钱和欺诈风险。在监管资质方面，投资者应优先选择通过权威机构审批的平台，例如德国的 Centrifuge 平台通过了 BaFin 监管，香港的 HashKey 平台获得了 SFC 牌照，这些经过严格监管审查的平台相对来说更具可信度。
图片：HashKey 平台
此外，要求项目方提供由慢雾科技、CertiK 等专业机构出具的智能合约审计报告也是必不可少的步骤。在审查审计报告时，投资者要重点关注其中关于 “资产托管机制”“资金流向监控” 等关键条款，确保项目在运作过程中资金安全可控，资产托管规范合理。
Boss Wallet 钱包凭借多重特性，为投资者提供可靠的资金管理与安全保障：
强合规性：严格执行 KYC 与 AML 标准，杜绝匿名开户风险，从源头规避洗钱与欺诈隐患；
监管背书：积极获取权威机构认证，以合规运营为核心，提升用户资金安全可信度；
专业审计护航：定期引入慢雾科技、CertiK 等专业机构审计，智能合约经严格审查，保障资产托管机制与资金流向监控严谨有效；
用户友好体验：在确保安全的基础上，优化操作流程，支持多链资产一站式管理，满足投资者便捷高效的使用需求 。
随着 RWA 技术在全球快速普及，创新机遇与风险并存。不法分子利用监管滞后和技术信息差设局资金盘，2025 年典型案例显示，投资者可通过穿透底层资产、明确收益逻辑、核验合规文件三步法规避风险。同时，监管机构需完善制度、强化执法，通过政企协同遏制乱象，推动 RWA 技术合规发展，赋能实体经济。
