什么是稳定币

稳定币是一种与“稳定”资产（如美元）挂钩的加密货币。例如，一个USDT等同于一个美元。与“真实”美元不同，稳定币存在于加密领域，生存在像以太坊这样的公共区块链上。

稳定币的出现源于交易者希望将价值从波动性资产转移到稳定资产中，从而“锁定”利润，而无需与传统金融系统交互。这一用途至今仍广受欢迎。

近年来，稳定币作为一种美元替代品，在公共区块链上的特性使其拥有了一些传统金融系统无法比拟的优势。例如，越来越多的企业使用稳定币进行更快、更高效的国际支付结算，而这是传统银行基础设施无法实现的。此外，在获取美元受限的地区，人们越来越多地使用美元稳定币作为其本地货币的替代价值储存方式。

稳定币的类型

稳定币主要分为两种类型：中心化和去中心化。

中心化稳定币通过抵押品来维持与美元的挂钩。每发行一个稳定币，银行账户中就有一个相应的美元作为支撑。这种可兑换性确保一个稳定币等于一个“真实”美元。例如，USDT（第一个广泛使用的稳定币）在维持其挂钩方面非常成功。然而，这种稳定性是以信任为代价的，需要相信发行公司确实有足够的后备金。

去中心化稳定币则采用透明且程序化的机制，无需信任第三方。这些机制无需许可且受激励驱动，使任何人都能参与其运作。因此，去中心化稳定币对内部腐败和外部干扰（如政府）更具抵抗力。然而，它们比中心化稳定币更具波动性。

去中心化稳定币面临的挑战是找到一种高效的方式来启动流动性，同时保持1美元的挂钩。第一代去中心化稳定币主要依靠抵押债务头寸（CDPs）来实现这一点。通过CDP模型，任何人都可以锁定加密资产以创建新美元，锁定的资产作为支撑新美元的抵押品。不幸的是，大多数基于CDP的稳定币在某个时候偏离了它们的美元挂钩。此外，基于CDP的稳定币因需要对底层加密资产进行超额抵押而被批评为资本效率低下，使得它们在规模扩张上难以像中心化的替代品那样快速。

后代的去中心化稳定币使用广泛的程序化机制来保持挂钩，这些机制包括债券购买、部分抵押和供应收缩与扩张。然而，许多这样的稳定币已经失败，导致持有者损失了资金。

让我们更仔细地看一些具体的稳定币

USDT

USDT是首个崭露头角的稳定币，由总部位于香港的Tether Limited公司于2014年创建。USDT最初在以太坊网络上流行，但现在已广泛应用于比特币现金、波场、Solana、币安智能链、Matic等主要区块链网络。

Tether的后备金问题长期存在争议。虽然该公司声称USDT由美元一对一支撑，但实际情况并非如此。尽管如此，Tether在与加密空间的紧密联系中成功应对了多次争议，保持了其相关性和实用性。

USDT的优势在于其普遍性以及背后的公司基于香港，减少了其受美国监管机构约束的可能性。许多国际企业，甚至非加密企业，都被这种相对独立的美元计价货币所吸引。然而，缺乏美国监管也导致其可靠性和安全性受到质疑。尽管如此，USDT仍是全球最受欢迎的稳定币之一。

USDC

USDC由美国公司Circle创建。虽然其历史比USDT短得多，但通过解决USDT的一些严重缺陷，USDC迅速崛起。

USDC主要在以太坊网络上使用，但也支持Solana、币安智能链和Matic等其他主要网络。USDC的最大优势在于其严格遵守美国监管机构的要求，使持有者更相信它实际上以1:1的“真实”美元为后盾。然而，这也带来了担忧，许多国际USDC持有者害怕美国监管机构可能会没收或干预他们的资产。这一担忧在2020年11月得到了证实，当时美国执法部门要求冻结价值10万美元的USDC，Circle遵从了这一要求。

DAI

DAI是一种使用抵押债务位置的去中心化稳定币。没有中央机构创造DAI。相反，DAI是由个人通过使用MakerDAO平台来“铸造”的，这是以太坊网络上的一个去中心化借贷平台。人们在MakerDAO平台存入抵押品，使他们有能力铸造一定数量的DAI。

最初，只有ETH被接受作为抵押品，但MakerDAO扩大到包括其他加密资产，如WBTC（所谓的“包装”比特币，即在以太坊区块链上的比特币）。当DAI在2020年3月中旬的一次严重崩盘后，由于抵押的加密资产突然价格下跌，MakerDAO迅速接受其他稳定币作为抵押品来确保DAI。现在大多数流通的DAI都由中心化稳定币如USDC所支撑。这使得一些人批评DAI只是远离了发行那些中心化稳定币的私营公司和/或对它们拥有权力的监管机构的指令。

UST

TerraUSD（UST）是一种去中心化稳定币，采用复杂的方法维持与美元的挂钩。其“双币种铸币税模型”通过UST与LUNA代币之间的关系实现。简而言之，市场参与者根据UST的价格被激励铸造或销毁UST。

当UST价格高于1美元时，激励机制促使销毁1美元价值的LUNA来铸造更多的UST，这增加了UST的供应量，使价格回落至1美元。相反，当UST价格低于1美元时，市场参与者被激励销毁UST以换取1美元价值的LUNA，这减少了UST的供应量，使价格上升。

在UST的鼎盛时期，流通中的UST超过180亿美元，LUNA的市值超过400亿美元。然而，2022年5月的一次大规模挤兑中，UST/LUNA模型未能维持稳定，导致UST和LUNA的价值迅速跌至接近零。

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