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比特币的最新幻灯片加密货币市场出现了一种熟悉的模式：概率指标走低，衍生品交易员争相寻求对冲。随着7.5万美元看跌期权的未平仓合约激增，数亿美元的多头头寸被平仓，预测市场对上涨的信心仅缓慢下降。

整个一月份，Polymarket合约与比特币价格上涨目标相关的预期在 1 月下旬逐渐减弱，但从未暗示过那种突然的波动，最终导致数亿美元的杠杆多头头寸在一天之内化为乌有。

这种偏差更多源于结构而非监管疏忽。预测市场是围绕最终目标构建的。例如，一份询问比特币能否在月底收盘价高于某个特定水平的合约，即使交易者正确预测了两天的杠杆暴涨，如果他们仍然相信到期前价格可能反弹，那么这份合约也不会给予他们任何奖励。收益取决于最终目标价位，而非价格上涨的速度或剧烈程度。在这种情况下，短期波动可以被理性地忽略。

来自 Galaxy Digital 的研究有人认为，方向性预测市场本质上会将复杂的信念压缩成二元结果，常常夸大共识，掩盖规模和尾部风险。

衍生品交易部门的运作激励机制则恰恰相反。Deribit 的数据显示，75,000 美元看跌期权的未平仓合约量迅速膨胀，因为CoinDesk此前报道几天之内，价格几乎与曾经占据主导地位的 10 万美元看涨期权行权价持平。

这种转变并不一定预示着长期熊市的到来。它反映出交易者在下行风险分布扩大、波动预期飙升之际，寻求购买避险标的。期权市场被迫及早做出反应，因为资金会立即暴露于尾部风险之中。

清算数据解释了为何这种分化如此迅速地显现出来。超过5亿美元的杠杆多头头寸在24小时内被强制平仓——而这正值周末，流动性不足，交易员也不在岗——其中大部分抛售集中在永续期货交易场所，这些场所的保证金动态会加速价格波动。

对于杠杆基金而言，这是一件迫在眉睫的事情。而对于月末概率合约来说，只有当它改变人们对最终结果的预期时，才具有决定性意义。

在其2025年终回顾中，研究公司QCP有人将加密货币的运行速度描述为两种速度：结构性乐观与杠杆驱动的突然下跌并存。

比特币并未跌破 75,000 美元，但也没有恢复到市场预测的水平。最终结果介于两者之间，这也揭示了不同市场对同一潜在风险的衡量方式存在差异。

市场动态

比特币：经过一周的剧烈波动，比特币交易价格略低于 80,000 美元。这场剧烈波动导致杠杆多头头寸被清空，并促使交易员转向下行保护，而不是进行新的上行押注。

以太坊：以太坊价格徘徊在 2300 美元附近，延续了数周以来的下跌趋势，因为市场风险偏好依然低迷，交易员们也没有表现出急于重新买入大市值山寨币的意愿。

金子：黄金价格在每盎司 4750 美元左右交易，此前在本周早些时候测试了 5300 美元的水平后大幅回落。

日经 225 指数：周一，日本日经225指数小幅上涨，亚太市场涨跌互现。投资者正在权衡私人数据显示的中国1月份工厂活动扩张速度为去年10月以来最快，而韩国和香港股市下跌，黄金价格延续了近期的跌势。

加密货币领域的其他方面

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