一种主要全球货币的稳定性岌岌可危，其连锁反应正逐渐显现。比特币至少在短期内是这样。

据称，这种转变的核心在于美联储可能采取协调一致的货币干预措施。彭博社 报告纽约联储进行利率检查后——这一程序性举措通常会先于市场行动——日元兑美元汇率较上周五的低点上涨了3.39%。目前日元兑美元汇率为153.95，这是自2025年11月初以来的最低水平。

这很重要，因为日元走强可能会瓦解世界上最普遍的投资策略之一，直接影响多年来支撑比特币等风险资产的流动性。

此举发生在一周之后日本动荡局势当时，一场急剧的抛售将该国 40 年期政府债券收益率推至 4%，这是自 2007 年首次发行以来的最低水平。

在当前脆弱的宏观经济环境下，比特币的走势越来越受到传统金融流动的影响。在政策和地缘政治格局变化的影响下，比特币基本未能出现上涨行情，今年迄今为止仅上涨了0.14%。CoinGecko 数据与此同时，黄金和白银价格攀升至新高。

日元救助如何能扭转全球套利交易局面

几十年来，日本接近于零的利率助长了“套利交易”，投资者借入廉价日元购买海外收益更高的资产，包括美国股票和比特币。

如果日元贬值，这些交易账面上的利润会更高。但如果美联储突然采取协调一致的干预措施来提振日元——例如抛售美元买入日元——就会迫使市场迅速逆转。

HashKey Group高级研究员Tim Sun表示，这种动态直接冲击比特币，因为其短期价格主要由杠杆资本决定。解密.

投资者现在必须出售这些风险资产来买回日元并偿还贷款，从而造成一波抛售压力。

孙宇晨表示：“市场对政府干预的预期不断上升，直接推高了波动率溢价，大幅增加了持有杠杆头寸的成本。这反过来又迫使资金撤离比特币。”

有报道称纽约联储的利率检查投资者担心，联合干预措施可能涉及印钞回购日元，以支撑日元贬值。

这种动态解释了近期加密货币和股票市场因日元走强而出现的抛售潮。

孙宇晨表示：“市场对政府干预的预期不断上升，直接推高了波动率溢价，大幅增加了持有杠杆头寸的成本。这反过来又迫使资金撤离比特币。”

由此产生的连锁反应可能很严重。

强制平仓这些杠杆头寸可能会进一步扰乱债券市场和全球流动性，这与……的情况相呼应。2024年8月套利交易崩盘这导致比特币价格跌破 5 万美元，并引发超过 10 亿美元的清算。

孙指出，目前的影响不太可能超过那次事件，因为杠杆参与者的整体风险偏好现在低于 2024 年。

短期阵痛与长期利好

专家表示，虽然这种去杠杆化对比特币价格构成明显的短期威胁，但从长远来看，其货币政策后果可能对比特币价格产生强劲的利好作用。解密.

如果美联储通过抛售美元进行干预，实际上就扩大了美元流动性——这相当于一种印钞行为。这将削弱目前已接近数月低点的美元，并提振全球流动性。

孙表示，要使新一轮持续上涨行情得以确立，市场需要看到“日元汇率波动性下降，随后美元走弱”，从而确认市场结构向更广泛的流动性宽松化转变。

从历史上看，这种环境对比特币等稀缺的“硬通货”资产来说是有利的。

孙表示，要实现持续上涨，市场需要看到“日元汇率波动性下降，随后美元走弱”，从而确认市场结构向更广泛的流动性宽松化转变。

BitMEX前首席执行官、著名宏观经济评论员亚瑟·海耶斯（Arthur Hayes）在周六的一份报告中称这种情况“极其乐观”。鸣叫.

“这假设美联储印钞，创造银行储备。然后卖出美元买入日元。如果美联储操纵日元，我们将在每周发布的H.4.1报告中看到其资产负债表外币计价资产项目增长。”

这种观点正逐渐获得认可：套利交易平仓带来的短期阵痛可能很快就会被一股强劲的资金轮动所取代，投资者将寻求对冲美元人为稀释的风险。然而，在这种转变发生之前，孙宇晨预计压力仍将持续。

他表示：“在日元企稳且干预风险完全被市场消化之前，全球风险偏好将持续低迷，比特币价格将继续面临巨大的下行压力。”