今天，价值近 23 亿美元的比特币和以太坊期权到期，这使得加密货币市场处于一个关键的转折点，交易员们正在为潜在的波动性重置做准备。

由于仓位高度集中在关键行权价附近，到期日前后的价格走势可能较少受基本面驱动，而更多受机械对冲资金流驱动。

23亿美元加密期权到期，比特币和以太坊的波动性面临十字路口

比特币占据了大部分名义价值，约有价值 19.4 亿美元的比特币期权到期到期。

在到期之前，比特币交易价格为 89,746 美元低于其 92,000 美元的最高痛苦水平，即最多期权合约到期作废的价格。

目前未平仓合约总数为 21,657 份，其中看涨期权 11,944 份，看跌期权 9,713 份，看跌期权与看涨期权的比例为 0.81。

这种偏斜表明市场存在轻微的看涨倾向，但并非极端看涨，这为双向波动留出了空间。

与此同时，以太坊期权构成了剩余的 3.477 亿美元名义价值。ETH 目前交易价格约为 2,958 美元。远低于其 3200 美元的最高疼痛阈值。

未平仓合约数量绝对值显著增加，达到117,513份，其中包括63,796份看涨期权和53,717份看跌期权，看跌期权与看涨期权的比例为0.84。与比特币类似，仓位走势表明市场持谨慎乐观态度，但有效的下行保护措施依然存在。

值得注意的是，本周到期的期权价格略低于……上周到期的近30亿美元.

宏观风险持续推高波动性，Deribit 标志物出现集中打击趋势

Deribit 的分析师表示，主要行权价附近未平仓合约的聚集可能会加剧短期价格敏感性。

“到期持仓集中在关键行权价附近，使得现货价格对降幅保持敏感。地缘政治和贸易政策的不确定性仍然是宏观经济背景，支撑了套期保值需求，并使波动率保持敏感。密切关注重点行权价、交易商的套期保值资金流动以及到期后的波动率重新定价，”他们表示。写道.

这种动态反映了宏观风险继续主导交易者心理的更广泛环境。

正在进行中地缘政治紧张局势贸易政策的转变以及全球货币状况的不确定性，促使投资者更多地依赖对冲期权，而不是直接进行方向性押注。

这使得隐含波动率 (IV) 一直处于高位且反应灵敏的状态，即使在现货价格相对稳定的时期也是如此。

临近到期日，所谓的“行权磁铁”会对价格产生引力作用，因为交易商会调整对冲策略以保持delta中性。

如果现货价格逼近最大痛苦水平，套期保值资金流动可能会强化这种走势。相反，如果价格大幅偏离关键价位，则可能引发快速的仓位调整，从而加剧而非抑制波动。

合约到期后，市场关注点可能会转向周末前波动率的重新定价。大量合约到期可能会释放积压的伽玛风险敞口，有时会导致市场在重新调整后出现更剧烈的到期后波动。

因此，比特币和以太坊交易者可能会看到新一轮的单边行情。如果抛售压力消退，这可能是一波反弹；如果宏观经济担忧再次出现，则可能是一波下跌。

由于仓位密集、宏观风险尚未解决、技术水平明确，今天到期的期权可能更多地是为了给比特币和以太坊市场的下一阶段定下基调。