比特币大户已开始减少持仓，但链上数据显示，整体市场尚未进入分配阶段。

根据CryptoQuant的数据，持有1000至10000枚比特币的地址余额同比减少了约22万枚比特币。这是自2023年初以来最快的降幅。

这一趋势表明，即使比特币交易价格接近周期高点，大型投资者也不再在下跌时积极买入。

从历史上看，巨鲸持仓的类似滚动变动往往出现在市场大幅触顶之前。然而，其他链上指标表明，当前环境与以往周期末期的环境存在显著差异。

比特币巨鲸抛售增加，但未发出恐慌信号

巨鲸持仓量的下降反映的是一个持续但稳步的减持过程，而非突然的清仓事件。虽然减持速度有所加快，但数据并未显示无序抛售或被迫退出的情况。

在以往的周期中，鲸鱼股大量增发通常伴随着长期持有者支出的大幅增长。但这种趋势尚未出现。

长期持有者大多仍处于不活跃状态。

数据来自Glassnode数据显示，比特币价值损失天数 (VDD) 倍数仍然稳定在较低水平，约为 0.52。

该指标衡量的是持有时间较长的旧币是否正在被使用，这种行为在历史上与市场顶部相吻合。

较低的VDD读数表明长期持有者并未抛售闲置库存。这表明抛售意愿有限，分销压力也较为温和。

在过去的周期高峰期，随着旧硬币重新进入流通，VDD 通常会飙升至较高水平。

目前的背离——巨鲸持仓量下降，而长期持有者活动却较为低迷——表明市场正在轮动，而不是全面退出。

旋转，而非分布

综合来看，这些数据表明，一些大持有者可能正在减少持仓、重新分配资本或调整仓位，而不会引发更广泛的供应释放。

这种模式与盘整阶段相符，市场会消化之前的涨幅，而不是直接拒绝更高的价格。

与 2021-2022 年周期中巨鲸抛售与积极的长期持有者分配同时发生的情况不同，目前的状况显示，旧币基本保持不变。

这种区别降低了当前鲸鱼持仓量下降反映全面顶部形成的可能性。

市场消化涨幅，比特币结构保持不变

尽管巨鲸的买盘有所回落，但比特币价格依然保持坚挺。这进一步印证了市场正在消化抛售压力的观点。

截至本文撰写之时，比特币当时交易价格约为 91,000 美元，略有上涨空间。

由于长期持有者大多不活跃，数据显示，即使上涨势头有所减弱，但结构性环境仍然具有建设性。

展望未来，分析师们将关注长期持有者的行为是否会发生变化。

VDD持续上涨表明市场将向更广泛的分布模式转变。目前，链上数据显示，尽管巨鲸有所撤离，但长期持有者的信心依然坚定。

最后想说的话

• 比特币巨鲸的余额正在减少，但长期持有者支出并未增加，这表明资金正在轮动而不是广泛分散。
• 由于价值损失天数仍然很低，市场似乎正在巩固涨幅，而不是发出周期见顶的信号。