作者：David Canellis，Blockworks；编译：陶朱，

随着关于 Saylor 是千载难逢的金融天才还是只是另一个杠杆过高的交易员的争论日益激烈，稳定币正在为加密货币带来更多的流动性。

至少，这是就目前注入该领域的原始美元价值而言的。

仅过去两个月，MSTR 就在比特币上花费了 175 亿美元，如下图橙色区域所示。大部分现金来自零利率可转换债券的买家。

MicroStrategy 的购买行为可以简单地视为一只手接受美元，另一只手将其兑换成比特币。快速且廉价的流动性以换取风险敞口。

同期，美国的比特币 ETF 净流入额增加了 165 亿美元。 ETH ETF 净增加了 30 亿美元，这些流量在图表上以蓝色显示。

ETF 遵循与 MicroStrategy 大致相同的流程，但没有债券。他们用投资者的现金购买等量的比特币或以太坊，将风险敞口转嫁给股东，并扣除费用。

稳定币、MicroStrategy 的比特币购买量和 ETF 流入量在 11 月趋于一致

然后是稳定币。自 10 月中旬以来，稳定币发行者总共铸造了 308 亿美元的代币。其中超过 92% 的资金流向了 USDT 和 USDC。

除了 Sky 的 USDS 和已经出现的更奇特的替代品（例如 Ethena 的 USDe 和 Usual 的 USD0）之外，稳定币管理者通常采用美元，购买短期国债和其他现金等价物，然后向任何电汇的人发行等量的新代币供应他们现金。

显然，稳定币流量与 ETF 流入或 MSTR 的现金管道实际上并不相同。

但它们确实代表了类似的东西：通过多种途径进入加密货币市场的普遍冲动。

过去九周内的流动性已接近 680 亿美元——这无疑是有记录以来最大的流动性浪潮。