在Capriole Investments的最新一期“比特币更新”中，创始人兼首席执行官Charles Edwards通过对13个链上指标的详细分析，审视了比特币的现状，以解决一个关键问题：比特币周期是否处于顶端？
比特币在短暂触及7万美元的65.5万美元上方出现有希望的技术性突破一个月后，比特币经历了大幅反转，这表明比特币可能会出现周期顶部。Edwards指出，“比特币从未打破历史新高，并进行了两次重新测试，而不是打印出新高。”据他说，这种模式表明了与规模相关的潜在整合，但通常是市场疲软的迹象。
#1供应增量+90天CDD：这些指标通过显示供应动态和硬币销毁天数，提供了周期顶部的有力指示。在这两个指标垂直上升后，最近的数据形成了一个圆形顶部，这在历史上与市场峰值相对应。Edwards认为这是看跌的，这意味着供应动态预示着经济衰退。
#2长期持有者通货膨胀率：从历史上看，该指标中2.0的阈值一直是周期顶部的可靠预测指标。该比率已从4月份的0.5上升到1.9，目前已接近这一临界水平。这种接近表明，长期持有者出售的可能性越来越大，这标志着另一个看跌指标。
#3 Hodler增长率（HGR）：这衡量长期持有者的净增长。这一利率的下降或平稳往往先于市场顶部，因为这表明长期投资者正在套现。目前，HGR在六个多月内没有创下新高，与周期顶部的历史先例一致，因此被认为是看跌的。
#4比特币加热器：分析资金、基准和期权的极端读数，这一指标在当前周期中是中性的，表明市场没有出现通常先于市场顶部的显著繁荣。此外，市场中缺乏新的杠杆作用也促成了这种中立立场。
#5动态范围NVT：该估值指标将链上交易量与市值进行比较，最近由于序数和符文等创新增加了链上活动，因此脱离了价值区。尽管有这种增长，但它仍然是中性的，这表明市场估值是平衡的。
#6链上交易费用：交易费用的升高通常表明网络需求很高，当随后急剧下降时，可能会出现周期峰值。目前的收费显示出一些峰值，但在很大程度上反映了4月份的下降。这一指标保持中性，但Edwards建议密切关注。
#7净未实现利润/损失（NUPL）：位于74%的欣快感区下方，表明大多数市场参与者都在盈利，但并不过分。这种微妙的平衡使指标处于中性状态，反映出潜在的谨慎，但不是完全的繁荣。
#8 7-10年的消耗量：旧硬币消耗量的显著增加通常表明由长期持有者或“鲸鱼”出售，这可能先于市场顶部。5月28日的大规模交易涉及138000比特币，主要来自Mt.Gox发行版，这表明这是看跌的，表明大规模抛售可能带来市场压力。
#9 SLRV色带：这一指标着眼于长短回复色带，今年首次显示出看跌交叉。虽然它还没有达到表明周期顶部的高点，但最近的趋势令人担忧，并导致了悲观的前景。
#10休眠流：随着休眠流在今年显著达到峰值，废硬币的平均年龄更高，与2017年和2021年的峰值相似。这种高休眠流量的持续是看跌的，表明潜在的周期顶部即将到来。
#11%的地址盈利：超过95%的地址盈利通常在周期顶部之前。随着最近的高点和随后的下跌，这一指标转为看跌，表明许多投资者可能正在获利回吐，这可能导致价格下跌。
#12梅耶尔倍数：尽管3月份达到1.9的峰值，但梅耶尔多重指数仍低于2.5的阈值，这在历史上表明了主要周期的顶部。目前为1.0，这一指标是中性的，表明尽管市场升温，但还没有达到之前周期峰值的极端水平。
#13美国流动性：流动性与比特币价格之间的相关性很强，最近的趋势显示流动性持续下降，Edwards对此感到担忧。这种负流动性增长与比特币的悲观前景一致。
在分析的13个指标中，有8个目前是看跌的，5个保持中性，没有一个是看涨的。这种看跌指标的主导地位表明，周期顶部很可能出现，这标志着比特币的一个潜在转折点。爱德华兹指出：“我不会撒谎，我发现这些链上数据很难相信。我对减半后两个月的熊信号计数感到惊讶。”。
尽管链上指标看跌，但他强调了考虑技术模式和更广泛市场行为的重要性。比特币的价格目前高于5.8万美元的支撑位，日图上Wyckoff累积模式的潜在形成表明市场仍有看涨潜力。
然而，复杂的信号需要谨慎乐观和警惕的风险管理。Edwards表示：“基本面看起来是看跌的，但技术面仍然是乐观的。这就留下了模糊性。所有看跌的顶部信号都可能是典型的夏季月份不活跃的结果。或者，这个周期可能更像2013年，有一个双顶部，或者一些混合的周期中期研磨，鉴于我们今天在大联盟中与TradFi一起比赛，我们现在必须经历这些研磨。”。
然而，他也总结道，“我的直觉告诉我，对于比特币链上活动来说，这只是一个异常糟糕的夏季，我们将看到在第四季度及以后恢复减半后，比特币风险调整回报的最佳12个月窗口。”
截至发稿时，BTC的交易价格为62747美元。
