比特币（BTC）在攀升至73700美元的历史高点后，已进入价格调整期。矿工、鲸鱼和其他市场参与者，包括大型投资者，已经开始出售他们的BTC以盈利。

然而，CryptoQuant的分析师认为，比特币牛市周期远未结束，因为价格估值指标在很大程度上低于过去市场高点的水平。

BTC处于校正模式

上周，随着BTC从73700美元暴跌至60700美元，牛熊市场周期指标标志着一个过热的牛市阶段。这一下跌是由交易员抛售库存以实现高利润率引发的。

CryptoQuant发现，未实现利润率飙升至69%，为2021年3月以来的最高水平，当时BTC的交易价格约为60000美元。尽管交易员正在出售他们的资产，但未实现利润率仍高达47%。

“事实上，短期比特币持有者（包括交易员）以2019年5月以来的最高利润率出售比特币。这表明，比特币的短期持有者在上一次价格创下历史新高后获利回吐，”分析师表示。

随着价格飙升至70000美元以上，大型BTC持有者也抛售了资产。3月12日，当数字资产达到历史最高点时，他们总共转移了567000比特币，占比特币网络总转移量的35%。

CryptoQuant表示，一些大持有者是比特币矿工。由于比特币的上一次上涨，矿工们的每日收入创下历史新高，随着加密资产突破70000美元，他们向场外交易台的比特币转账显著增加。

公牛周期远未结束

此外，美国对比特币的需求有所缓解，如Coinbase Premium所示，在比特币价格达到73000美元后不久，该价格转为负值。分析师指出，如果这种调整持续下去，BTC可能会跌至5.8万至6万美元的水平，这是大型短期持有者的成本基础。

从长期来看，BTC尚未触及这一牛市周期的顶部，新投资流的低水平就表明了这一点。目前，约48%的比特币投资来自短期持有者，而从历史上看，牛市周期通常以84%-92%的投资来自这一投资者群体而结束。

“此外，估值指标尚未接近与过去市场顶部一致的水平。分析师补充道，CryptoQuant损益指数仍在市场顶部区域（红色区域）之外，高于指数1年移动平均线。”。