韩国本土股市近期大幅波动后，散户资金正加快流向美国市场。根据韩国证券存托机构数据，韩国投资者 7 月净买入美国股票约 45 亿美元，接近今年高位，而买盘仍主要集中在 AI 硬件主题。

7月资金流向美国市场

韩国交易所数据显示，上周多数交易日里，韩国散户持续净卖出本土股票。与此同时，海外投资者转为净买入韩股，形成相反方向的资金流。

在流向美国市场的资金中，最受关注的是 SK 海力士在美上市的存托凭证。韩国投资者 7 月净买入这只 ADR 约 8.4 亿美元，使其成为当月韩国投资者第二大净买入的美国证券标的。

• 7 月净买入美股约 45 亿美元
• SK 海力士 ADR 吸金约 8.4 亿美元
• 规模接近今年 1 月约 50 亿美元高位

SK海力士ADR出现溢价

分析人士指出，这一交易并不寻常。由于 SK 海力士本身就在韩国本土上市，韩国投资者原本可以直接在国内市场买入同一家公司股票。

Acadian Asset Management 高级副总裁 Owen Lamont 表示，SK 海力士 ADR 近期较韩国本土股票存在约 10% 溢价，而且波动更高。在他看来，这类价格背离通常出现在投机情绪升温阶段，也可能成为局部泡沫的信号。

杠杆ETF买盘同样活跃

除 ADR 外，韩国散户对高风险杠杆产品的偏好也在升温。三倍杠杆半导体 ETF SOXL 位居 7 月最受韩国投资者追捧的美股产品榜首，当月十大净买入标的中，杠杆产品占据四席。

Rayliant Global Advisors 研究主管 Phillip Wool 认为，若拆解韩国投资者的买入结构，会发现大部分资金仍围绕 AI 硬件展开。这意味着，资金虽然从首尔转向华尔街，但交易主题并没有改变。

Fibonacci Asset Management 创始人 Jung In Yun 也表示，部分此前在韩国半导体股或杠杆 ETF 上遭遇回撤的投资者，正转向流动性更好、质量更高的美国 AI 股票，但这并不等于他们在降低对 AI 板块的敞口。

局部波动风险更受关注

对于这股韩国资金是否会冲击美国市场，分析人士普遍认为系统性影响有限。原因在于，美国市场整体体量更大，机构投资者占主导，韩国散户资金即便明显增加，放到全市场成交中仍相对有限。

不过，局部扭曲风险仍被反复提及。Lamont 提醒，韩国投资者此前曾集中追逐美国量子概念股，如今又在 ADR 与杠杆 ETF 上形成拥挤交易，这类资金行为可能放大个别板块和产品的波动。

韩国本土市场的背景也推动了这轮外流。此前半导体股和杠杆产品吸引大量散户入场，随后市场快速回调。韩国金融投资协会数据显示，韩国股市融资余额在 6 月底约为 37 万亿韩元，之后降至本月早些时候的 27 万亿韩元，创年内低位。分析人士认为，韩国散户在本土市场承压后继续加码美股，显示其风险偏好并未明显降温。