比特币今年回落，不少讨论集中在美国现货 ETF 资金流出，以及长期持有者和数字资产财库公司的减仓。外媒认为，另一个容易被忽视的卖压来源，是上市比特币矿企持续出售手中持币。

年内已卖出约 2.8 万枚 BTC

CoinDesk 援引 Blockware Intelligence 数据称，年初时，上市矿企合计持有约 12.7 万枚 BTC，目前已降至约 9.9 万枚。这意味着，这批公司今年累计卖出约 2.8 万枚 BTC，按当前价格计算约合 17.8 亿美元。

这部分规模虽然低于美国上市现货加密 ETF 超过 44 亿美元的净流出，但文章指出，市场价格往往由边际买卖决定。在买盘偏弱、走势下行的阶段，持续且稳定的抛售，仍可能对价格形成更明显影响。

ETF 流出之外的另一层供给

今年以来，比特币价格已较年初下跌 27%，回落至 6.4 万美元下方。除 ETF 被动卖出所带来的压力外，分析人士也提到，部分长期沉睡持仓以及数字资产财库公司近期也在减持，其中包括 Strategy。

文章认为，上市矿企的卖盘没有得到足够重视。矿企通过验证比特币区块获取新发行的 BTC，当经营压力上升时，出售库存往往会更直接地转化为市场供给。

矿企转向 AI，挖矿难度回落

Blockware Solutions 表示，年初以来矿企卖币，是比特币今年表现偏弱的一个被低估因素。报道提到，许多矿企利润空间受到挤压，当前平均生产一枚比特币的成本约为 7.43 万美元。

在这种情况下，越来越多矿企开始转向 AI 业务，利用已锁定的高压电力资源支持数据中心和算力需求。与此同时，比特币挖矿难度较去年 11 月高点已下降约 18%，对应的是一段较长时间的全网算力回落。

对仍留在挖矿行业的公司来说，竞争减弱意味着获取区块奖励的难度下降，单位产出有所改善。文章据此认为，大型矿企退出或转型后，剩余矿企的经营状况反而出现修复，这也可能在后续吸引新的矿工重新进入市场。