加密行业项目出清加快后，投资人开始更重视产品能否留住用户、能否覆盖运营成本。外媒称，Truth Ventures 首席执行官 Varun Datta 认为，这类检验适合成熟公司，但不应直接套用到种子轮团队。

资金继续流向成熟公司

Galaxy Research 数据显示，2026 年第一季度，加密与区块链领域共完成 355 笔融资，金额约 40 亿美元。与前一季度相比，融资额下降 50%，交易数量下降 16%。

Galaxy 认为，降幅差异主要来自大额后期融资减少。虽然种子轮和早期项目仍在获得支持，但后期公司拿走了 57% 的资金，年轻公司仅占 43%。

按交易数量看，pre-seed 轮占全部已完成交易的 19%，后期融资占比升至四分之一。Galaxy 据此判断，加密行业部分赛道正在走向成熟，但新项目并未完全失去融资机会。

投资标准不应前置

Datta 表示，种子轮项目真正该看的不是经常性收入，而是创始人是否真正理解要解决的问题，以及产品是否能为用户提供明确价值。

他认为，很多加密项目失败，并不意味着早期投资逻辑失效，而是因为一些团队把代币投机当成商业模式，没能建立真正可持续的产品路径。

在他看来，投资人评估早期项目时，更应关注两个问题：产品能否在资金耗尽前获得用户，以及团队是否已经找到从初始产品走向自我维持业务的路径。

募资环境仍然偏紧

Galaxy 还指出，2026 年第一季度，加密风投机构仅新募得约 11 亿美元，共涉及 8 只新基金，数量为 2020 年第三季度以来最低。

研究机构称，AI 公司、现货加密 ETF 产品以及数字资产财库公司，正在与加密风投基金争夺机构配置。如果这一节奏持续全年，2026 年加密风投募资规模可能约为 40 亿美元，低于 2025 年的 87.5 亿美元。

从赛道分布看，交易、交易所、投资和借贷公司在一季度合计吸引约 26 亿美元，接近当季全部加密风投资金的五分之三。基础设施公司完成 56 笔交易，Web3、NFT、DAO、元宇宙和游戏项目合计 39 笔，支付与奖励类公司为 33 笔。

美国公司拿走七成资金

Galaxy 数据显示，美国总部公司获得了一季度 70.2% 的加密风投资金，完成交易数占比为 43.5%。英国和新加坡分别占 5.3% 和 4.5%。

文章认为，在资金高度集中于美国市场的背景下，种子轮项目该用什么标准筛选，将更直接影响美国加密创业者获得机构支持的机会。Datta 则表示，早期投资仍应优先寻找围绕明确问题构建产品、并朝可持续模式推进的 Web3 与 AI 团队。