• 随着流动性担忧加剧，投资者对加密货币IPO的兴趣正在降温。
• 传统金融正以更严格、更缓慢的步伐进入加密货币领域。
• 监管有所帮助，但公开市场规模不足仍然是一个主要制约因素。

在经历了加密货币上市的强劲一年后，市场情绪发生了转变。根据……近期投资者调查富有的投资者不再相信公开市场能够轻松消化新一轮加密货币IPO浪潮。尽管2025年涌现出几家备受瞩目的上市企业，并筹集了可观的资金，但如今看来，这种成功更像是一个高峰，而非持续趋势的开端。

公开市场投资者希望公司规模大、流动性可靠，并且盈利模式可以预测。加密货币各公司依然各有所长。愿景、增长故事以及对市场周期的把握仍然是其主要卖点，但当市场环境趋紧时，这些特质并不能轻易转化为公开市场的信心。

当传统金融介入时，人们的期望值就会上升。

越来越多的投资者认为，传统金融正在塑造加密货币的下一阶段。但这种转变并非没有条件。传统金融资本并不追逐市场动向或炒作，而是寻求结构化、合规性强且退出路径清晰的加密货币，而非依赖于散户的热情。

对许多加密货币公司来说，这都是个问题。交易量低、收入周期性波动以及运营历史有限，使得它们难以达到公开市场的标准。因此，一些公司发现，一旦监管力度加大，获得资金的途径就会变得更加困难。

监管有所改善，但流动性仍然不足

监管方面的进步毋庸置疑。美国和阿联酋等司法管辖区监管政策的日益清晰，有助于提升该行业的合法性，并降低舆论风险。美国在全球监管排名中不断攀升，这是一个意义重大的进展。

然而，监管并不会自动创造买家。如果没有更充裕的资本池和持续的需求，首次公开募股加密货币有可能沦为流动性陷阱，而非增长里程碑。公开市场青睐稳定，而这正是许多加密货币所追求的。企业仍在建设中。

加密货币市场迎来更健康的暂停期

IPO热潮降温或许反而是个积极信号。加密货币市场现在并不需要更多上市公司，它需要的是实力更强的公司、更深厚的市场，以及在价格停止上涨后仍愿意继续参与的投资者。

在基础稳固之前，整合比庆祝更为现实。资本正变得挑剔，而非咄咄逼人。这种转变最终可能会推动行业走向成熟，而非一味追求速度。