• 2026年1月30日
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• 11:29

资深市场分析师彼得·布兰特敦促投资者不要只看到白银近期飙升的表面现象，并警告说，如今的看涨情绪可能忽略了正在悄然积聚的关键风险。

布兰特尖 纽约商品交易所（COMEX）的交易异常活跃，仅一周内就成交了约43亿盎司白银。这一成交量相当于全球五年多的白银产量。

虽然许多人将此解读为爆炸性需求的证据，但布兰特强调，这些数字也可能预示着未来的供应压力，这取决于市场参与者的反应。

高价促使生产者套期保值。

布兰特认为，白银价格高企会极大地刺激矿商，尤其是那些生产成本低的矿商。他指出，任何运营良好的矿场都可能在价格远高于成本时对未来数年的产量进行套期保值，从而锁定比生产成本高出两到四倍的利润。这种套期保值活动虽然对散户投资者而言几乎不可见，但随着时间的推移，却能显著增加市场的供应量。

布兰特反驳了白银价格走势完全由短缺或结构性限制驱动的说法。他强调，矿商、高管和公司都是理性行事的。矿商生产，公司追求利润，管理团队对冲风险。在他看来，这些动态在商品市场中是正常的，而且往往与围绕稀缺性构建的流行观点相悖。

回收利用与需求破坏风险

布兰特强调的另一个因素是持续高价对需求的影响。随着白银价格上涨，回收活动往往会增加，而工业用户则会寻找替代品或减少消费。即使需求略有下降，加上再生银供应增加，也可能迅速改变市场平衡。

布兰特更广泛的警告是，白银目前的火热行情可能预示着供应过剩而非长期短缺。如果生产商套期保值规模扩大、回收利用加速以及工业需求疲软，市场反转的速度可能比许多人预期的要快。他对投资者的启示很明确：大宗商品价格上涨往往蕴藏着回调的种子，白银价格可能也不例外。