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欢迎阅读我们的机构通讯《加密货币多空》。本周内容：
专家见解
-经过大卫·默瑟LMAX集团首席执行官
资本市场仍然沿用一个世纪前的运作模式：以准入为导向的价格发现、批量结算以及闲置的抵押品。这种模式正在瓦解。随着代币化进程的加速和结算周期从数天缩短至数秒，2026年将是一个转折点，届时连续市场将从理论层面转变为结构层面。
仅凭预测就足以表明这不可避免，但预测的雄心却各不相同。市场参与者预测，到2033年，代币化资产市场规模将飙升至18.9万亿美元。这意味着高达53%的复合年增长率（CAGR）（见下图）。这并非投机取巧，在我看来也相当保守——但经过三十年为减少资本市场摩擦所做的努力，从电子交易和算法执行到实时结算，这无疑是一个合乎逻辑的里程碑。然而，我相信，一旦第一张多米诺骨牌倒下，到2040年，全球80%的资产都有可能被代币化。S型曲线的复合年增长率并非只有50%——想想移动电话或航空旅行就知道了。
全天候市场的变化不仅仅体现在交易时间上，更体现在资本效率上。如今，机构投资者通常会提前数天预先配置资产。进入新的资产类别需要完成注册和抵押品配置，至少需要五到七天。结算风险和预先融资要求会将资金锁定在T+2和T+1周期（即交易结算延迟一到两天），从而拖累整个系统。
代币化资产市场增长预测（Ripple、BCG）
代币化消除了这种拖累。当抵押品变得可互换，结算时间从几天缩短到几秒钟时，机构就可以持续地重新配置投资组合。股票、债券和数字资产成为单一、持续运行的资本配置策略中可互换的组成部分。周末的界限消失了。市场不会休市，而是进行再平衡。
这会对流动性产生连锁反应。被困在传统结算周期中的资金得以释放。稳定币和代币化货币市场基金成为不同资产类别之间的连接纽带，使得资金能够在以往各自独立的市场间即时流动；订单簿深度增加，交易量上升，随着结算风险的降低，数字化货币和法定货币的流通速度均加快。
对于机构而言，2026年是运营准备迫在眉睫的一年。风险管理、资金管理和结算运营团队必须从离散的批处理周期转向连续流程。这意味着全天候的抵押品管理、实时反洗钱/了解你的客户（AML/KYC）、数字托管的整合以及接受稳定币作为功能完善且灵活的结算渠道。能够持续管理流动性和风险的机构将获得其他机构因结构性原因无法获得的资金流。
相关基础设施已初具雏形，受监管的托管机构和信贷中介解决方案正从概念验证阶段迈向生产阶段。美国证券交易委员会（SEC）批准存托信托与结算公司（DTCC）开发证券代币化项目，将股票、ETF和国债的所有权记录在区块链上，这表明监管机构正在认真考虑这种融合。在全面部署之前，进一步明确监管规定仍然至关重要，但那些开始构建持续市场运营能力的机构，一旦相关框架完善，就能迅速采取行动。
市场的发展始终朝着更便捷、更低摩擦的方向演进。代币化是下一步。到2026年，问题将不再是市场是否全天候运行，而是你的机构是否能够做到这一点。如果不能，那么你可能就无法融入这一新的范式。
- 经过弗朗西斯科·罗德里格斯
尽管美国和英国在过去一周遇到了监管障碍，但随着韩国开放企业资金、一家大型经纪公司整合稳定币融资以及以太坊网络采用率上升，全球采用率一直在加速增长。
氛围检查
- 经过安迪·贝尔CoinDesk 指数产品与研究主管
唐纳德·特朗普第二次就职典礼至今已过去一年。对于加密货币而言，那一天象征着一个新时代的希望（和期待），在这个新时代里，监管的模糊性和限制将被立法和结构性进步所取代。
这就是为什么我觉得 2025 年是加密货币的新生年——是进入美国这个高等资本主义和金融学府的第一年。
这样一来，2026年就相当于大二了——这一年可以用来积累经验、成长和专攻某一领域，因为大一的先修课程已经完成，环境也熟悉了。（这个比喻是不是让你觉得我家孩子都上高中了？）
成绩单
那么，大一过得怎么样？在正式开始之前，让我们先回顾一下那场声势浩大、波澜壮阔的上涨行情（价格、交易量和波动性都大幅提升），而那次上涨并非出人意料。你可以把选举日想象成收到“恭喜！你被录取了！”的邮件（在我那个年代，那是一个“厚厚的信封”），它瞬间引发了一场欢腾雀跃、无忧无虑的狂欢。这场狂欢持续了一段时间，中间只有短暂的喘息，直到就职典礼那天，比特币创下了历史新高。
正如我们在2025年季度回顾中所讨论的，接下来的四个季度在情绪和结果上截然不同。就像大多数初来乍到的新生一样，加密货币市场很早就受到了教训，蜜月期也随之结束。关税风波及其引发的后续影响导致比特币跌破8万美元，以太坊也一路下跌至1500美元附近。
到了第二季度，市场在恢复活力和兴奋状态后找到了节奏，Circl (CRCL) 的 IPO 案例表现出色，并准备在第三季度初提交 GENIUS Act 项目。随着季度的推进，一切都步入正轨，ATH 价格屡创新高，DAT 代币价格飙升，稳定币也层出不穷。
这就是为什么第四学期如此惨淡。令人心碎的半个学期，以自动去杠杆化期中考试不及格告终——这真是对信心的沉重打击。之后再也没有恢复过来。
最终，你的表现才真正重要。
避免大二低迷期
我们（CoinDesk 数据与指数团队）很少像今天这样对即将到来的季度充满期待和兴奋，因为一系列强大的客户发布计划和大量颠覆性产品正在酝酿之中。然而，我们也意识到，为了避免臭名昭著的“第二年滑坡”，加密货币行业在 2026 年必须做好几件事。
立法和监管《CLARITY法案》未来之路充满挑战，稳定币奖励争议令本已紧张的时间表雪上加霜。为了推进这项至关重要的立法，必须搁置细枝末节，做出妥协。
确定分布加密货币面临的最根本挑战仍然是构建除自主交易者之外的有效分销渠道。只有当加密货币能够像其他资产类别一样，为零售、大众富裕阶层、高净值人群和机构投资者提供相同的配置激励时，机构的接受度才能转化为机构业绩。金融产品必须通过销售才能被使用。
注重质量去年 CoinDesk 20 指数相对于 CoinDesk 80 指数（中型市值指数）的相对表现表明，规模更大、质量更高的数字资产将继续占据主导地位。这 20 家顶级公司——涵盖加密货币、智能合约平台、去中心化金融 (DeFi) 协议和基础设施支柱——提供了丰富的多元化投资选择和新的投资主题，而不会造成认知负担。
大学二年级可能充满挑战且残酷，但也可能硕果累累，令人难忘。这一年为加密货币领域提供了“确定主修方向”的机会，并使其能够为多元资产投资组合、全球市场交易和风险管理做出更有意义的贡献。
出发！
本周排行榜
尽管黄金价格屡创新高，但比特币与黄金的30日滚动相关性在上周今年首次转正，达到0.40。尽管如此，比特币的技术面依然疲软，在周线下跌1%后未能重新站上50周均线。目前需要关注的关键问题是，黄金的持续上涨趋势能否为比特币提供中期提振，还是比特币持续疲软的价格走势预示着其与传统避险资产的脱钩。
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