作者：Biupa-TZC，@biupa

除了我一直关注的盘口和技术指标外，一条影响币圈走势的草蛇灰线便是宏观。知历史而知兴衰，对过去进行复盘将有助于我们对于未来行情的判断。

一、初始的牛市，2023年818-2024年3月

2023年下半年的美联储会议时间:

7月26，9月2，11月1，12月13，先记住四个时间点

本轮牛市的开始我认为是2023年818之后。818是一次洗盘，出现的时间节点非常巧妙。

2023年7月是美联储本周期最后一次加息(当时我们不知道是最后一次)，随后一次FOMC会议是23年9月份。当时23年9月份普遍预测不加息(连着加市场会受不了)，但在9月份的点阵图预测2023年内有一次加息(普遍认为11月)。

转折点出现在9月和11月之间。

其一是各西方国家已经率先开始降息(高利率扛不住)。其二是美国的各项数据走好。其三是金融状况收紧(体现在纳指大跌)。在这段时间内，市场预期已经从“2023年仍要加息一次”转变为“2023年不再加息-同时2024年开始降息(预测2024年5月开始降息占大多数)”。

金融是炒作预期的。

在11月美联储转向之前，交易员普遍已经开始押注停止加息，并且开始买入-预期的转变造成了市场风险的转变。币圈自己的消息面也有ETF通过的预期。两者相结合，造成了币圈触底反弹，10月份开始上涨的牛市。

本轮上涨中间仅有一次洗盘，就是1月份ETF落地后的灰度砸盘。其后继续上涨至3月顶点。3月份的顶点，现在回头看还是有很多迹象能够判断是顶部的。宏观方面也是在3月份出现了巨大的转折

二、牛转熊的洗盘，2024年3月-2024年8月

2024年上半年的美联储会议时间:

1月31，3月20，4月30，6月12，7月31

2024年1月的时候市场不乏乐观之声，认为2024年3月可能就开始降息。(如果这是事实，我们可能直接开启史诗级狂暴大牛市)

而2月、3月的CPI和PPI均出现反弹，将3月降息的愿望扑灭。3月会议后，市场普遍押注6月或者7月降息。

4月16号出炉的3月份CPI再次超出预期，失业率也达到历史新低，使得6月、7月降息的可能性大幅下跌，市场普遍认为会推迟到9月份降息。

自1月份的超级乐观(预测3月份降息)，到3月份的延后但乐观(预测6月降息)，到4月份的不确定性大幅提升(预测9月份降息)，市场自此彻底走熊，我认为自3月份起，庄家普遍进入出货模式。不论是3月预测到6月，还是4月预测到9月，需要将币价维持在高位的时间都太久，因此庄家普遍选择在3月之后出货。5月20日以太坊ETF消息拉盘之后，则是最后的逃命机会。

414是一个类似于314 519的黑天鹅事件。但黑天鹅事件后市场如何反应还是取决于宏观。像314之后市场开启了轰轰烈烈的牛市，而414却带来了漫长的阴跌震荡，归根结底是因为降息预期的恶化带来了庄家的暴力出货，因此每一个反弹都是庄家出货的机会，使山寨的高低点也依次降低(3月13日顶>5月20日顶>7月末顶>8月末顶)。

6月、7月市场较为冷清，尽管比特币仍有向上回到7万的时刻，山寨表现非常一般。7月份的额外宏观事件是川普遇刺和川普参与比特币大会讲话。这两个事件带动了7月份的一波反弹。不然我们有理由认为520反弹之后，整个6月和7月都应该处于低位震荡，直至8月5日插针。

8月5日是日本央行意外加息带来了宏观利空事件，美股，日股，币市均进行了惨烈砸盘。这次利空事件我认为类似2023年818，标志了洗盘到达了一个低点，同时酝酿了下一阶段的希望。

三、降息带来的牛市，2024年9月-2024年12月

24年下半年FOMC会议:9月18，11月7，12月18

9月份的降息，有多种解读。其一是通胀在5-8月持续改善(CPI5月预计0.4实得0.3;6月预计0.1实得0;7月预计0.1实得-0.1;8月、9月均符合预期)。其二是市场一直以来的9月份降息的预期。其三是8月5日大跌使“金融条件再次进入紧绷”。因此9月降息是预料之中。

比较意外是9月直接降了50个基点。九月给人的惊喜很大，一方面是9月降50点VS市场预测的25点。二方面是11、12月预计继续降息，也就是全年100点VS市场预测的75点。

九月的意外利好对币圈的推动很大。9月18号之后，山寨和比特币都没有进行过类似414 5175 85 95(说的都是日期，可以自己回看分析)的大回调，而是总体保持向上的趋势。

币圈的彻底起飞是11月5日川普当选之后，这是一段离我们比较近的历史，我也就不再复述(大家都还记忆犹新)。

四、2025年何去何从?

从上述的三段历史来看，我们也体会到一个道理——市场是摇摆的。市场会因为过度乐观迎来修正，修正带来悲观，而过度悲观的市场被美联储拯救，拯救后又进入过度乐观——市场处在这样的摇摆之中。

随着9月-12月的起飞，12月18日的FOMC再次迎来转折。尽管12月仍然降息，对于2025年的预期却大幅修正。原本24年9月预期25年将有4次降息，而24年12月预期却降到了2次(这里指的点阵图)。同时，25年首次降息的日期也从原本预期的1月大幅延后到3月(目前3月、5月各有概率)

4次→2次，1月→3月，尽管我们仍处在降息周期，但对于降息速度的减缓也构成了利空。因此也不难理解18号-20号山寨短暂而快速的下跌。在我看来，这与3月之后的情况非常类似。不过因为没有黑天鹅，仅仅是币圈内部的修正，幅度没有414惨烈。

此时此刻(2025年1月5日)，我们处在一个两周左右的洗盘后首次反弹的时刻。部分人看逃命波(随后C浪下跌至86000)，部分人看山赛季开始。我目前认为除了盘口数据外，将极大程度上取决于1月28-29的FOMC会议，以及1月份其余时间出台的各项宏观数据。

首先1月份其余的数据包括

• 1月10日的失业率、非农

• 1月14日的PPI

• 1月15日的CPI

根据这些数据，市场会形成1月/3月/5月首次降息的预期。如果数据越好(这里的“好”指对我们有利)，那么3月降息的概率越高/全年降息的预期次数就越多。(1月降息目前仍然看是小概率事件，因此主要博弈3月VS5月)

同时3月份还有点阵图——意味着3月将给出全年的降息预期次数。如果1月的数据利好，1月给出了非常鸽派的说辞，那么3月降息的预期提升，牛市很有可能继续。如果降息推迟至5月，那么很可能要在区间震荡至4月才开始拉盘。

同时点阵图也很重要——如果3月的点阵图给出的预期全年超过2次(目前12月给的是两次，3月降完如果还能再有2-3次)，那么也将视为利好。因此如果1月、3月FOMC都符合我们的心意，可能会有一次1月-5月的长期拉盘，也就是所谓的山赛季。

反之，如果1月的FOMC不符合心意，3月也不符合，仅仅到了5月降息一次，那么市场可能是在1-4月低位震荡(不排除86000洗盘的可能性)，4月反弹至5月降息前后，6月开始接着震荡(类似2024年4月-8月的走势)。

至于山寨能否新高。我可以这么说，流动性不足是一个解释下跌的借口，但不是下跌真正的理由。下跌的真实原因是“预期要跌”，而上涨的原因也是“预期要涨”。2021年的USDT市值只有现在的一半，但仍然能撑起山赛牛市，目前这一轮也不意外。只要有“预期”在，山赛虽然不能涨100倍，超过2021年高点50%-100%是没问题的

此外，还有一个复杂的变量是川普因素。川普因素是11月开始BTC疯涨的主要原因。(尽管在我看来，只是影响了程度，没有影响方向）

1月20号川普正式上台。川普对市场的影响是多方面的。其一他的经济政策，可能会采取对股市和经济直接降息刺激的方式。其二他的政策可能会导致通胀反复，12月鲍威尔对25年预期的打压也有考虑到川普的成分。其三，他对币圈的直接利好，可能会导致一些受益币种直接的拉盘(而非“宏观导致流动性导致XX导致YY导致ZZ导致上涨”——而是简单粗暴的直接拉盘)。

因此川普的话题是一个非常宏大的话题，很难一言两语讲清楚究竞有何利弊。在大方向确认之后，选币之中可以着重选择川普相关的币种(涨得多，跌的少)。

接下来我们能做的也不多，一方面是静观其变，一方面是对于未来产生的变数进行及时对应。如果一切顺利的话，或许“大的真的来了”，如果不顺利的话，或许我们又要回到去年4月-8月的震荡。无论哪种情况产生，都做好心理准备，从而在真正出现的时候采取正确的方法应对，方为解决之道。