2025年，世界各国央行将如履薄冰，唐纳德·特朗普总统将重新成为美国经济的掌舵人。

他的回归已经影响到全球金融体系，迫使从东京到多伦多的政策制定者重新思考他们的战略。预计今年全球将有更多降息，但速度正在放缓。经济学家预测到2025年，发达经济体将仅削减72个基点，远低于2024年。

随着通货膨胀的持续，美联储冻结了这一行动

美联储并不急于进一步降息。12月出现了温和的25个基点的下降，但政策制定者目前正在暂停。对2025年的预测表明，由于通货膨胀率仍顽固地高于美联储2%的目标，因此只会再降息0.5个百分点。

主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）态度坚定，表示目前的货币政策已经足够紧缩，可以控制价格。尽管如此，委员会中的一些人仍持怀疑态度。特朗普的影响力在这里并不微妙。他对低利率和繁荣的股市的热爱之前曾与美联储产生过摩擦。

2025年，美国和欧元区利率之间的差距预计将扩大，特朗普政府可能会批评美联储的克制。再加上他的关税，美联储的平衡行为变得更加棘手。

欧元区坚持稳步削减，日本犹豫不决

欧洲央行（ECB）正在谨慎但稳步地采取行动，降息以应对增长缓慢。政策制定者有望在年中之前将存款利率降至2%，并采用可预测的小幅降息25个基点。要求更大、更激进的削减的呼声被搁置一边。

通货膨胀欧元区不过，他的行为很奇怪。预计今年整体通胀率将达到欧洲央行2%的目标，但服务业通胀率仍将是这一目标的两倍，这主要是由于工资压力。预计私人支出将回升，但央行尚未准备好宣布胜利。

在日本，州长上田和夫面临着艰难的抉择。两年多来，通货膨胀率一直高于2%的目标，经济也显示出复苏的迹象。

加息将有助于强化日元，但时机决定一切。由于特朗普的就职典礼就在日本央行1月份会议的前几天，上田可能要等到3月份才能得到更多消息。

日元已经面临压力，特朗普的贸易政策可能会使情况恶化。在国内，首相石破茂的少数派政府正在制定预算。

英国央行行动迟缓，加拿大做好应对冲击的准备

英格兰银行（BOE）也不着急。尽管国内通胀上升和工资增长出人意料，但州长安德鲁·贝利仍坚持“每季度一次”的降息步伐。市场预计2月份将再次降息，但当然更多将取决于工党政府的预算和全球贸易发展。

特朗普的政策在这里也是一个很大的威胁。贸易紧张局势的再次爆发可能会损害英国脆弱的复苏，迫使英国央行重新考虑其渐进主义方法。

与此同时，加拿大央行正在进行防御。在2024年两次大幅削减之后，加拿大银行现在正在放缓，专注于微调其方法。通货膨胀稳定在2%的目标附近，但经济增长仍然疲软，受到商业投资疲软的拖累。

特朗普提议对加拿大商品征收25%的税可能会摧毁经济。该行行长Tiff Macklem称关税是“一个重大的不确定性”，可能已经在抑制投资。

中国转向，俄罗斯保持冷静

中国正在改变方向。中国人民银行（PBOC）14年来首次采取“适度宽松”的货币政策。官员们承诺降息和降低银行存款准备金率，以应对特朗普潜在贸易战带来的潜在阻力。

但中国人民银行的选择有限。人民币大幅贬值和银行利润率收窄是令人严重担忧的问题。特朗普激进的贸易立场可能会将中国逼入绝境，迫使政策制定者谨慎行事，避免更多的经济不稳定。

俄罗斯银行是一个异类。尽管通货膨胀加速，但它在12月将利率维持在21%的高位。州长Elvira Nabiullina为这一决定辩护，称货币状况比预期更为紧张。分析师曾预计加息，但该行选择等待。

与俄罗斯在乌克兰的战争有关的持续通货膨胀迫使央行将4%的目标推迟到2026年。虽然特朗普看起来决心保持与俄罗斯总统的友谊弗拉基米尔·普京，他还威胁要对任何放弃美元的国家征收100%的关税，这是普京真正喜欢的。

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