作者：Omkar Godbole，CoinDesk；编译：邓通，

• 尽管名义未平仓合约有所下降，但以比特币计算的未平仓合约与正融资利率保持稳定。

• 观察人士称，这是价格下跌期间多头需求重新出现的迹象。

数据显示，作为一项重要的市场情绪指标，比特币 (BTC) 期货和永续期货的名义未平仓合约在一个月内从 370 亿美元下降了约 18%，至 302 亿美元，同时加密货币现货市场价格也下跌了 14%。

乍一看，数据表明，多头或看涨杠杆押注预计价格上涨在过去四个星期内已经平息。换句话说，看涨押注的平仓推动了比特币价格的下跌。

这种解释充其量可能是部分正确的，并且掩盖了市场的看涨暗流。

未平仓合约是指给定时间内活跃或未平仓合约的数量，名义未平仓合约的计算方法是用一份合约的单位数量乘以当前现货市场价格。因此，即使合约总数保持稳定，资产价格的变化也会影响名义未平仓合约，从而对市场活动产生误导性的影响。

比特币市场似乎就是这种情况。

根据 Coinglass 的数据，四个星期以来，未平仓合约一直稳定在 500,000 BTC 大关之上。与此同时，交易所每八小时收取的永续资金费率一直保持正值，表明看涨押注存在偏见。

BTC 期货未平仓合约以 BTC 计价。(Coinglass)

比特币持仓量稳定、融资利率为正，再加上名义持仓量下降，表明一些交易员一直在建立新的多头头寸，抵消了其他市场参与者所谓的看涨押注平仓的影响。

CEC Capital 加密 ETF 专家 Laurent Kssis 表示，这表明交易者尚未犹豫做多。

“这个假设确实是正确的。此外，由于市场仍然非常不确定，正在实施更多的保护策略。不要忘记，后期流动性冲刷足以将市场推低至 6 万美元大关以下。犹豫是否持有多头订单是仍然不占主导地位，但对冲是交易的相当大一部分。”

或许交易员们希望，一旦Mt. Gox的补偿和矿商的抛售压力耗尽，比特币可能会恢复上涨趋势，与纳斯达克指数保持同步。

BTC OI 加权资金费率。 (Coinglass)

从期货和现货价格之间持续的正价差（广泛称为基差）可以得出类似的结论。

“基差略有下降，但仍然具有吸引力，因此作为基差交易的一部分，仍然存在对多头头寸的需求，并且随着宏观顺风的积累以及抛售压力可能很快消散，突破的预期正在增强，因此可能会在融资利率较低的情况下积累战略多头。

现货和期权市场的活动也表明存在上行倾向。

加密金融平台 BloFin 期权交易和研究主管 Griffin Ardern 表示，加密货币交易所 Bitfinex 一直是价格下跌期间看涨压力的来源。

“自 6 月底以来，Bitfinex 鲸鱼一直在逢低买入，但我在其他衍生品市场上没有观察到类似的信号，”Ardern 指出。

自 6 月份以来，Bitfinex 的保证金多头（涉及使用借入资金在现货市场购买资产）稳步增加。

BTC 的保证金多头头寸。(Coinglass)

与此同时，据 QCP Capital 称，交易员一直在期权市场买入上行赌注。

"尽管出现抛售，但期权市场仍严重偏向上行，暗示市场仍预期年底会反弹。"QCP在周三的市场更新中表示:“这与交易部门观察到的对10万美元/ 120美元的长期期权的重大买盘兴趣一致。”