作者：Jack Inabinet，Bankless；编译：邓通，

一个时代的终结？ PENDLE 持有者醒来后发现他们的持有价值当天下降了近 8%。 是什么导致价格下滑，收益分割协议能否继续提供更大的上行空间？

在上个月中旬开始的为期两周半的上涨支撑下，PENDLE的相对估值在2024年期间超过了BTC近300%，并使该代币在4月6日达到对BTC的历史新高，然后在0.0001水平遇到阻力。

尽管 Pendle 智能合约内锁定的总价值 (TVL) 于周三达到54亿美元，但昨天经历了有记录以来最大的资金外流，在五个独立资金池到期后，其存款损失了 18%。

对 Pendle 的需求受到积分计划的杠杆投机及其预期的未来空投的推动，但最近来自 ether.fi、Ethena 和 Renzo 的分配的到来大大压缩了投机者可以从标的资产中赚取的隐含收益率。

收益率的下降导致交易活动大幅下降，周三交易活动仅为2300万美元，为1月份以来的最低记录，与3月份推动PENDLE最近一段时间表现优异的日交易量约2.5亿美元相比大幅下降。

交易活动的压缩导致流动性提供者的收益率大幅下降，而他们未能在到期时展期存款表明 Pendle 收益率机会的吸引力下降，导致用户将资金转移到其他地方。

PENDLE 一直是 2024 年表现最好的既定 DeFi 资产之一，但考虑到用户一直在猜测的空投分配即将到来，也许是时候承认该协议最好的日子已经过去了——至少在可预见的未来是如此。 该协议已全面展开，并且极少采用较低收益池，例如 stETH 和 aUSDT。