美国股市似乎决心挑战美联储。尽管美联储自9月以来已将利率下调了100个基点，但10年期国债的收益率也飙升了同样的幅度。

收益率目前为4.60%，高于3.60%，这与美联储的努力背道而驰，让分析师们感到困惑。这是历史上市场走势和美联储政策之间最严重的脱节。10年期国债收益率目前处于5月以来的最高水平，再次证明降息并不总是意味着借贷成本降低。

借款人也感受到了这一点。30年期贷款的抵押贷款利率已从三个月前的6.15%攀升至7.10%。对于平均售价为420400美元的房屋，这意味着买家每月需要额外支付400美元。

通货膨胀严重，市场不在乎

如果你想知道为什么美联储的降息没有降低收益率，答案很简单：通货膨胀又回来了。3个月的年化核心CPI正逐渐接近4%，个人消费支出、生产者价格指数和CPI数据均显示稳步上升。这是在考虑未来的关税或减税之前。

在11月的美联储会议上，当被问及这种市场脱节时，主席杰罗姆·鲍威尔说：“金融状况的实质性变化会持续下去……我们对此一无所知。”好吧，六周后，10年期国债收益率继续攀升。

雪上加霜的是，美元指数（DXY）创下25个月新高，自10月以来上涨了近8%。现在1美元兑1.44加元，这是20年来从未见过的水平。

各地的通胀控制都在收紧，但债券市场非常关注一个指标：超级核心个人消费支出通胀。一个月的超级核心个人消费支出年化通胀率接近5%，整体数字又回到3.5%以上。

通往2025的混乱之路

随着通货膨胀率高于预期，对2025年的预期正在迅速变化。就在几个月前，市场还预计今年将降息四次。现在，他们只准备降息两次——美联储有21%的可能性根本不会降息。

第一次削减甚至要到2025年5月才出现，这感觉就像一辈子的时间。与此同时，股市正在疯狂消费。自选举日以来，创纪录的1400亿美元流入美国股市。

尽管通胀警告和美联储的转向有所减少，但国内外投资者仍在加倍投资。如果这听起来很鲁莽，那是因为它可能是。

劳动力市场数据加剧了混乱。截至12月21日的一周，每周申请失业救济人数达到219000人，略低于上一时期，也低于225000人的预测。但事实是：滞后一周的持续索赔人数攀升至191万，为2021年11月以来的最高水平。

就美联储而言，它并没有放弃谨慎的前景。鲍威尔说：“这是一种常识性的想法，当道路不确定时，你会走得慢一点。这与在雾蒙蒙的夜晚开车或走进一个装满家具的黑暗房间没什么不同。你只是放慢速度。”

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