加密加速器资源联盟的合作伙伴对微观战略的比特币清算事件表示担忧，但忽略了某些重要细节。

四年多后，MicroStrategys比特币收购策略在加密货币领域和更广泛的金融界仍然是一个两极分化的话题。

该公司的债务支持比特币购买如何影响其健康，以及它们是否也对数字资产本身构成风险，这些问题仍然存在。

最近几周，围绕这些问题的争论达到了白热化，因为该公司增加了购买量以及公布的计划在未来三年内再筹集420亿美元购买比特币 ；

在最近的一次事件中，领先的加密加速器联盟的核心贡献者表达了担忧，他们表示，该公司的清算价格可能不会太远，这样的事件可能会导致比Terra和FTX糟糕100倍的结果。然而，他们的分析似乎缺少一个关键考虑因素。

MicroStrategy清算价格约为6万美元？

联盟核心贡献者Imran Khan和Qiao Wang对MicroStrategy的比特币收购策略表示担忧11月27日的一集他们的Good Game播客最近在网上流传，这要归功于报告来自吴区块链.

Alliance DAO的合作伙伴在播客中表示，他们希望比特币在未来四年内不会跌至5.8万以下。因为这是MicroStrategy的清算价格。如果真的发生了，它可能会引发一场比Luna和FTX大100倍的危机。最好的情况是…

--吴区块链（@WuBlockchain）2024年12月22日

在播客中，王断言，如果比特币跌破6万美元的价格区间，比特币可能会引发比Terra和FTX加起来还要糟糕100倍的黑天鹅事件，他估计这是MicroStrategy的清算价格，因为其目前超过43.9万个BTC价值超过420亿美元，平均价格为58219美元，并有约76亿美元的贷款支持。

就背景而言，Terra和FTX被广泛认为是2022年熊市的两大崩溃 ；

比特币在Terra崩溃混乱的高峰期下跌了30%，从36124美元左右的高点跌至25401美元的低点。此外，在FTX崩盘期间，该资产的价值蒸发了近37%，从约21364美元跌至15632美元的低点。因此，王的声明引起了一些人的极大关注，特别是考虑到比特币在熊市期间下跌约70%的历史趋势。

然而，王的分析有一个问题：MicroStrategy没有为其持有的比特币设定强制清算价格。

了解MicroStrategy的债务结构；

MicroStrategy持有的比特币是通过可转换优先票据获得的贷款购买的，而不是通过抵押品担保的传统贷款。简而言之，贷款人不持有MicroStrategy的任何比特币作为抵押品，也无权扣押任何资产以强制偿还贷款。

可转换付款只允许贷款人在设定的截止日期前以商定的未来价格将债务转换为股权，或者在截止日期过后且票据未转换的情况下接受贷款的现金偿还。然而，在转换之前，贷款人会收到票据的利息。

就MicroStrategy而言，其大部分未偿还票据的到期日都在2027年至2029年之间，利率非常低。

在这种结构中，MicroStrategy出售比特币以偿还贷款没有固定价格，尽管该公司可以考虑在市场恐慌或现金紧缩的不可预见的情况下出售比特币。

当贷款人决定接受现金而非股权还款，表明他们对公司未来的潜力缺乏信心，或者当公司在票据到期时未能达到股价目标时，就会发生赎回。