作者：RWA知识圈

一、引言

资本市场最近接连释放出一个强烈信号。

2025 年 9 月 8 日，纳斯达克交易所宣布已向美国证监会（SEC）提交申请，计划进入代币化证券交易市场；而在 1 月 19 日，另一位重量级选手——纽约证券交易所（NYSE），也公布了自己的最新布局。

纽交所计划推出一个代币化证券交易与链上结算平台，拟支持美股和 ETF 的 7×24 小时交易、碎股交易、基于稳定币的资金结算以及即时交割，并将传统交易系统与区块链结算系统进行融合。

当全球最具影响力的两大交易所接连下场，一个问题已经无法回避： 这场变化，会如何影响 Web3，尤其是股权 RWA 的整体格局？

二、纽交所的“链上股票”，究竟是怎么一回事？

从目前披露的信息来看，纽交所的方案并不激进，但非常“务实”，可以拆解为三个核心方向。

第一，它做的是一个“正规证券 + 链上结算”的平台。

该平台将支持美股和 ETF 的7x24小时交易、碎股买卖，并引入稳定币作为资金结算方式。但需要强调的是，交易撮合并不会完全搬到链上，而是继续使用纽交所成熟的交易系统。

第二，代币化股票并不是“影子资产”。

按照纽交所的规划，代币化后的股票将与传统证券享有同等的股息和治理权，而不是简单的价格映射或衍生品。

第三，资金和清算体系也在同步升级。

纽交所母公司 ICE 已与 BNY Mellon、花旗等银行合作，探索代币化存款和清算基础设施，以支持跨时区、全天候的资金与保证金管理。

更重要的是，纽交所在公告中明确表示，相关方案已提前与 SEC 等监管机构进行沟通，目标是在现有证券法律框架内，为该平台取得合法身份，例如注册为受监管的另类交易系统（ATS）。

这传递出的信号非常清晰：这是一个在规则内推进的市场升级，而不是“监管灰区实验”。这也意味着，纽交所这次并不是一次单点创新，而是可能对整个 RWA 生态产生连锁影响。

三、纽交所入场，对 RWA 意味着什么？

纽交所成立于 1792 年，被视为现代资本市场的象征。这样一家机构的任何重大转向，都会对行业产生放大效应。

首先，是流动性层面的变化。在《GENIUS》法案通过后，稳定币交易量已达到 33 万亿美元，同比上涨 72%。纽交所明确引入稳定币作为资金结算方式，相当于为稳定币打开了一个顶级应用场景——股票市场。股票交易所带来的庞大流动性，极有可能对整个 RWA 领域形成外溢效应。

其次，是企业融资路径的拓展。已上市公司，可以通过代币化提升交易效率和流动性；而有融资或上市需求的企业，也将看到一种新的可能性。

代币化证券平台带来的核心价值在于效率：

• 即时结算（T+0）降低资金占用

• 全天候交易连接全球资本

• 链上股东名册和自动化分红，减少企业的长期运营成本。

对于企业而言，纽交所推出的代币化证券方案，更适合走向公开市场、接受更广泛投资者参与的阶段性需求，这在提升流动性和交易效率的同时，也意味着股权结构将更加开放和分散。

而在此之外，一些仍希望控制股权节奏、避免过早或过度稀释的企业，依然可以通过更灵活的股权 RWA 方案进行探索。两种路径并非对立，而是对应不同发展阶段和融资目标的选择。

与此同时，Robinhood、Kraken 等平台，以及包括 Binance 在内的部分 Web3 交易所，也已开始探索股权 RWA 相关方向。纽交所的入局，并不是“统一答案”，而是与这些 Web3 方案形成互补，为企业提供了从私域到公域、从灵活到标准化的多元路径。

四、这不是终局，而是一个新的起点

彭博社在相关报道中指出，这一动作标志着：“主流金融界对资产代币化，已从概念探讨进入实质性基础设施建设阶段。”资产上链、区块链结算，正在从“加分项”变成“基础能力”。

RWA 赛道的发展，也正在从单个项目的模式创新，升级为围绕合规能力、机构信任和系统整合能力的长期竞争。

对行业而言，这并不是压力测试，而是一次方向确认。当顶级金融机构开始下场，真正重要的事情只有一件——把信号看清楚，把趋势想明白。