速览 Placeholder 当家推荐的「栅栏式注资」：试图兼得捕获价值与发展网络的代币经济模型

「栅栏式注资」模型的目标是为了表明处于成长阶段的项目网络可以不需要对「捕获价值」和「进一步发展网络」的选择做出取舍，而是可以兼顾。

作者： Barry Gitarts
整理：小毛哥

区块链投机机构 Placeholder 联合创始人 Chris Burniske 在推特上介绍了由 ConsenSys 资深工程师 Barry Gitarts 提出的栅栏式注资（Hurdle Funding）代币经济模型的设想。

该设想对传统的回购及销毁代币模型进行改进，在「项目注资」和「销毁代币」两种模型之间进行调整以最大化项目网络的价值和资本回报。 「栅栏式注资」模型的目标是为了表明处于成长阶段的项目网络可以不需要对「捕获价值」和「进一步发展网络」的选择做出取舍，而是可以兼顾。

译者注：

• 将 Hurdle Funding 翻译成 「栅栏式注资」，「栅栏」指用类似于栅栏的门槛过滤项目，「注资」指的是项目的再投资或再融资。
• 投资净现值（NPV）指的是投资净现值，是财务估值模型中的评价指标。若 NPV > 0，我们即认为项目除可实现的预定收益率还能获得更高的收益。

「代币销毁模型」如何捕获价值？

代币销毁模型，指的是将收取的原生代币转入某个无法使用和转出的地址，达到销毁代币的目标。若是赚取的费用是其他代币的形式，则需要买入项目原生代币再进行转入无法使用的地址进行销毁。

无论是销毁原生代币费用，还是回购原生代币的代币销毁方式，本质上即是将项目资金返还给代币持有者，但是也意味着将资金使用的使用权交给代币持有者。

如何改进默认的「价值捕获方式」？

相比于单纯的回购及销毁代币模型，栅栏式注资增设了一道项目评价门槛以过滤项目。即「是否具有正面价值预期」，经济学上可将其表达为「项目的未来净现金流折现（NPV）是否大于 0 」，以确定项目是否可以选择使用资金作为再投资以获取更多的价值。

简单来说，可能达到两种结果：

• 如果项目有「正面价值预期」，能够向网络提供高于其注资成本的价值，那么这些项目可以获得获得资金的再投资以获取更多价值。
• 如果项目没有「正面价值预期」，可能有负面预期，甚至即将到达项目有效寿命的情况下，那么这些项目最好的方式依然是燃烧代币，将资金使用权交给持币者。

进一步的探索

提出评价项目「正面价值预期」的方法

目前，该设想只从经济角度考虑价值。因此，如果项目的未来价值 / 现金流的折现值大于其成本，那么该项目是有正面价值的。但是，要做到这一点，需要以合理的准确度估计未来的价值 / 现金流。如何去中心化的方式评价这个问题依然是问题之一。

适用「栅栏式注资」代币模型的领域

文章希望提出一些该模型适用的有前景领域，在众包（Crowdsourced）评估中确实可以为市场提供更有用的信息。像 Numerai 这样的协议已经发现，在众包评估中加入模型会进一步改善评估。

来源链接：ethresear.ch