Author：RWA研究院
1月19日，财政部联合多部委发布的一份文件，在金融与科技交叉领域激起了层层涟漪。这份《关于实施民间投资专项担保计划的通知》宣布，将设立总规模5000亿元的专项担保计划，旨在破解民营企业、中小微企业长期面临的融资难题。根据央视新闻客户端报道，该计划将通过国家融资担保基金提供风险分担，引导更多金融资源支持民间投资。
然而，让业界尤为关注的，并非庞大的资金规模本身，而是文件中一句具体的业务指引：“鼓励政府性融资担保机构和银行探索‘供应链+融资担保’、‘场景金融+数字人民币’等创新模式。”这一表述，首次在部委级别的政策性文件中，将“数字人民币”与具体的产业金融场景创新明确绑定，赋予了法定数字货币超越支付工具的更深层期待。
几乎在同一时间，市场用行动表达了关注。1月20日，受此政策信号鼓舞，A股数字货币、区块链及金融科技板块多只个股应声上涨。据上海证券报报道，市场分析普遍认为，该政策为数字人民币在B端（企业端）的规模化应用开辟了官方认可的路径，其影响可能深远。
这不禁引发一系列追问：一项旨在解决传统融资难的政策，为何会指向数字人民币？当“场景金融”遇上“数字人民币”，究竟能碰撞出什么新的化学反应？更重要的是，这场看似服务于实体经济的创新，与前沿的“现实世界资产数字化”（RWA）趋势有何内在关联？理解这一政策组合拳，或许正是洞察中国金融科技未来走向的一个关键窗口。
一、理解政策本质：不止于给钱，更在于建“新路”
要看清“场景金融+数字人民币”的真正潜力，我们首先需要全面理解这项名为“民间投资专项担保计划”的整体设计。它并非简单的资金补贴，而是一套旨在系统性降低融资风险、提升服务意愿的精密机制。
该计划的核心逻辑是通过“风险共担”和“成本补贴”双管齐下，疏通融资堵点。根据财政部官方解读，计划明确商业银行需承担不低于20%的风险责任，而政府性融资担保体系（包括国家融资担保基金和各地担保机构）承担不高于80%的部分。其中，国家融资担保基金对符合条件的中长期贷款项目风险分担比例最高可达40%，这极大地缓解了商业银行发放长期贷款的后顾之忧。同时，政策要求担保费率控制在1%以下，并通过中央财政对担保机构进行保费补贴，确保优惠能切实传导至企业端，综合融资成本有望显著下降。
然而，这套传统金融工具的“组合拳”只是政策的一面。更值得玩味的是，文件在部署具体工作时，专门鼓励探索两种新型模式：“供应链+融资担保”和“场景金融+数字人民币”。这释放了一个明确的信号：政策制定者不仅希望通过财政手段“输血”，更希望借助技术手段革新融资的“造血”模式。
长期以来，中小微企业融资面临的根本困境在于“信用缺失”。银行缺乏有效手段低成本地核实企业贸易背景的真实性，难以监控信贷资金的真实用途，导致风控成本高企，要么要求强抵押，要么“不敢贷、不愿贷”。传统的担保模式在一定程度上缓解了这个问题，但依然未能从根本上解决信息不对称的难题。
“场景金融+数字人民币”的提出，正是试图从技术层面破题。所谓“场景金融”，指的是将金融服务深度嵌入到企业具体的生产经营和贸易环节中去，如原材料采购、商品销售、物流仓储等，使金融活动与真实交易数据紧密挂钩。而“数字人民币”的引入，则为这种深度嵌入提供了一种全新的、具有可编程潜力的支付结算工具。政策意图在于，引导金融机构从依赖静态的财务报表和抵押物，转向动态追踪交易本身的数据流和资金流，从而构建基于真实活动的信用评估体系。这标志着治理融资难问题的思路，正从单纯的信用补充转向信用创造模式的革新。
二、数字人民币的关键作用：穿透式风控的利器
那么，数字人民币究竟能在此类“场景金融”中发挥何种不可替代的作用？要回答这个问题，必须超越其作为“数字现金”的公众认知，深入理解其作为法定数字货币的底层技术特性。
与传统的银行账户转账或第三方支付不同，数字人民币具备一些独特优势，恰好能针对性地解决供应链金融中的痛点。首先是 “支付即结算”和可追踪性。在基于银行账户的体系中，资金一旦划出，其后续流转路径对放款机构而言就如入迷雾。而数字人民币依托数字货币技术，理论上可以为特定用途的资金（如专项担保贷款）添加可验证的标识或设定流转规则。这意味着，从银行发放贷款到企业支付货款，再到销售收入回笼至指定账户，整个链条的资金动向都能在保护合理隐私的前提下，被金融机构或担保方更清晰地掌握。这极大降低了贷款被挪用的风险，简化了贷后管理。
其次，是更为关键的 “可编程性” 。这是数字人民币可能带来革命性变化的根本所在。可编程性意味着可以给数字人民币钱包或具体的资金设定预先约定的规则，在满足条件时自动执行。这为与“智能合约”的结合提供了可能。
一个可以设想的应用场景是：一家汽车零部件供应商（甲公司）接到整车厂（核心企业乙公司）的订单，形成一笔应收账款。传统模式下，甲公司以此应收账款向银行申请融资，过程繁琐，银行审核贸易背景耗时耗力。而在“数字人民币+智能合约”模式下，乙公司可以在供应链平台上，使用数字人民币对这笔应付账款进行“确权”操作。该操作触发一个智能合约，合约自动将融资申请、经过加密验证的贸易合同与发票信息推送至合作银行和担保机构。银行审批后，相应额度的数字人民币贷款可自动发放至甲公司的钱包，并被智能合约锁定，只能用于向指定的上游原材料商（丙公司）进行支付。当乙公司最终使用数字人民币向甲公司支付货款时，该笔回款可被智能合约自动识别，并优先划转用于偿还银行贷款本息。
这种模式并非纯粹的想象。实践中已出现重要探索。例如，2025年10月，据中国电子银行网报道，邮储银行在江苏扬州成功落地了全国首笔加载数字人民币智能合约的期初付息国内保理业务，实现了核心企业应付账款确权、供应商融资申请、放款及还款的全流程线上化与自动化闭环管理。尽管这只是初步尝试，但它清晰地验证了“数字人民币+智能合约”在提升供应链金融效率、保障资金闭环安全方面的可行性与巨大潜力。
因此，在政策的语境下，“场景金融+数字人民币”实质上倡导的是一种“规则代码化、流程自动化、数据可验化”的新型金融风控与服务模式。它利用法定数字货币的技术特性，将过去依赖人工审核、纸质单据传递的复杂流程，转变为由可信数据和预设规则驱动的自动化流程。这不仅提升了效率，更重要的是，它通过技术手段部分解决了贸易背景真实性的验证难题，为银行和担保机构提供了更为坚实可靠的决策依据，使他们更有信心服务那些缺乏传统抵押物但拥有真实交易的中小微企业。
三、与RWA的天然契合：从可信数据到可信资产的跃迁
当融资流程因数字人民币的深度参与而变得高度数字化、可追溯且自动化时，一个具有深远影响的“副产品”便随之产生：在这一过程中生成或确认的金融资产（如应收账款），其本身的数字化属性和内在信用质量获得了跃升。这正是该政策与“现实世界资产数字化”（RWA）这一全球性金融科技趋势产生深刻共鸣的逻辑纽带。
RWA的核心，是将房地产、债券、大宗商品、应收账款等实体资产转化为区块链上的数字通证（Token），以实现更高效的分割、流转和交易。然而，该赛道发展面临一个根本性挑战：如何确保链上通证所代表的底层资产是真实、有效且权属清晰的？即如何建立牢固的“信任锚”。目前常见的做法是依赖律师、审计师等第三方机构进行线下验证并出具法律意见，过程繁复且成本不菲。
“场景金融+数字人民币”模式，则从另一个角度提供了构建信任的崭新思路——培育 “原生数字资产” 。试想，一笔应收账款，如果从贸易合同签订、到融资发放、再到最终清偿，其关键数据（合同、发票、支付流水）都通过数字人民币系统留下了难以篡改且可交叉验证的数字痕迹，那么这笔资产自诞生起就具备了极高的数据可信度。它不再需要复杂的“事后验证”来映射上链，因为它本身就诞生在一个高度数字化的可信环境中。
对于RWA生态而言，这类资产堪称“优等生”。它们权属清晰、现金流历史可验证、还款执行有条件保障（智能合约），是进行后续资产证券化或通证化处理的理想标的。虽然当前财政部的政策完全聚焦于解决“一级市场”的融资问题，并未涉及资产的“二级市场”流通或证券化，但它无意中却完成了RWA规模化进程中最为基础也最艰难的一步：以合规、高效的方式，大规模生产出高质量、可机器读取、可交叉验证的数字化原生资产。
这相当于为未来的数字资产大厦，预先准备好了规格标准、质量过硬的核心“建筑材料”。更值得关注的是，国家融资担保基金的介入，为这类资产提供了隐性的“国家信用”增信。一个由数字人民币承载、智能合约自动执行、并有政府性担保体系部分背书的数字化应收账款，其信用等级和标准化程度远超传统意义上的应收账款。这不仅提升了其在银行体系内的流转接受度，也为未来探索更广泛的机构间转让、资产支持票据（ABN）发行乃至跨境融资，奠定了坚实的信用基础。因此，这项政策可被视作在中国特色监管框架下，为RWA的发展铺垫了一条“从产业端出发、以合规为首要”的潜在路径。
四、前景展望与现实挑战：机遇与困难并存
描绘了宏伟蓝图之后，我们必须回归现实地面。“场景金融+数字人民币”模式的全面推广及其对RWA生态的赋能，绝非一蹴而就，其间横亘着诸多需要协同攻克的实际挑战。
从实施路径推演，一个多主体协作的生态图景将逐渐浮现。政府性融资担保机构将扮演“风险承担者”和“模式推动者”的双重角色；商业银行需要从传统的信贷思维转向基于交易数据的风控思维；产业链上的核心企业是关键的数据提供方和信用传导枢纽；金融科技公司的任务是提供技术解决方案，打通企业ERP、供应链平台、银行核心系统与数字人民币钱包之间的壁垒；而数字人民币运营机构（主要商业银行）则需提供稳定可靠的技术接口与合规支持。试点很可能从关系国计民生的重点产业链（如新能源汽车、高端制造、绿色能源）的龙头国企或大型民企开始，逐步向上下游拓展。
然而，这条创新之路注定不会平坦，至少面临以下几重严峻挑战：
1.系统整合与改造成本高昂。商业银行现有的核心业务系统是经过数十年建设的庞杂体系，并非为处理可编程货币和智能合约而设计。将其与数字人民币系统和外部供应链平台进行深度、安全的对接，需要进行大量的技术改造和流程重构，投入巨大，且存在技术风险和业务中断风险。
2.数据隐私与安全合规压力。“场景金融”要求在企业、银行、担保机构等多方之间共享敏感的贸易数据。如何在确保数据真实可用以满足风控需求的同时，严格遵守《数据安全法》、《个人信息保护法》等法规，保护企业的商业机密和个人信息，是必须跨越的法律与技术鸿沟。数据的确权、使用边界和收益分配都是待解难题。
3.商业模式与利益格局重塑。新模式打破了传统融资中基于信息不透明形成的部分利润空间和业务习惯。例如，核心企业协助验证贸易背景，可能增加其工作负担却无直接收益；更透明的流程也可能压缩银行在传统模式下因风险不确定而要求的利差。设计一套能平衡各方利益、激励所有参与者积极融入新生态的商业与合作规则，至关重要。
4.法律与监管框架亟待明确。数字人民币智能合约的法律效力如何界定？当其自动执行与合同争议发生时，司法体系如何介入和认定？由此产生的数字化应收账款，在法律上属于何种权利凭证？如果未来基于此类资产开展通证化或证券化业务，还将触及证券、资产管理等更为复杂的监管领域，需要更高层面的监管协调与制度创新。
5.推广的复杂性与认知统一。中国幅员辽阔，各地区产业发展水平、金融生态、数字化基础差异巨大。一项在长三角、珠三角成功试点的模式，复制到中西部可能面临完全不同的环境。统一各方（尤其是地方金融机构和中小企业）对政策的理解和执行力，将是一个漫长的过程。
结语：一场静水深流的金融基础设施革新
综合来看，财政部此次推出的“民间投资专项担保计划”，特别是其中“场景金融+数字人民币”的政策引导，其意义远超过一项阶段性、针对性的纾困措施。它是一次深层次的信号释放，标志着中国在利用数字技术重构金融与实体经济连接方式上，迈出了实质性的一步。这项政策试图构建的，是一个 “以国家法定数字货币为血脉、以真实产业场景为躯体、以传统金融风控与政府信用为筋骨” 的新型数字化产融结合基础设施。
对于密切关注RWA发展的机构与投资者而言，这项政策提供了一个重要的本土化观察视角。它提示我们，在中国市场，RWA的演进路径可能与海外市场聚焦于将存量资产“链上化”的模式有所不同，更可能呈现为一种 “从增量资产数字化入手” 的特色路径。即优先在官方的引导与规范下，利用数字人民币等合规工具，在资产的创造环节就实现高标准、可信的数字化，为未来可能的、更广泛的流通和证券化积蓄高质量的“原料”。
“场景金融+数字人民币”的探索，如同在传统金融的坚实河床上开凿一条新的数字化河道。它的水流目前可能还主要服务于解决融资难的直接目标，但其流淌过的轨迹——所沉淀的数据信用、所验证的技术模式、所构建的协作生态——正在悄然改变金融基础设施的底层形态。这场静水深流的变革，最终能否汇聚成推动RWA乃至更广阔数字金融生态蓬勃发展的江河，答案或许就隐藏在此后每一次具体的试点、每一个攻克的技术难点、每一项配套制度的完善之中。它值得所有相信技术将重塑金融未来的人，抱以审慎的乐观与持续的期待。
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