作者：华尔街见闻

作为日本第二大银行,三井住友金融集团计划在市场收益率企稳后,大举重建其国内主权债务持有量。该行全球市场主管Arihiro Nagata表示,准备将目前的日本国债投资组合规模从10.6万亿日元(约670亿美元)增加一倍。这一表态标志着这家金融巨头的投资策略正从海外债券全面回归日本国内债券。

本周二,日本债券市场遭遇猛烈抛售,长期收益率飙升至创纪录高位。市场对首相高市早苗在2月8日大选前的财政政策感到担忧,叠加日本央行缩减大规模购债的影响,导致市场波动剧烈。周三,日债收益率已从高位回落,20年期国债收益率下行10个基点至3.245%。作为市场基准的10年期国债收益率也下行5个基点,报2.290%。

尽管市场动荡,Arihiro Nagata在接受采访时指出,一旦收益率飙升的势头结束,该行将全面重返日本国债市场。他透露,三井住友目前已开始买入部分30年期债券,认为其价格已接近公允价值。但他同时也强调,鉴于通胀风险和选举前的不确定性,目前对大规模买入仍持谨慎态度。

除了债券策略,Nagata还对日本市场做出了几项引人注目的预测。他预计日经225指数将在今年年底前突破60000点,同时日元汇率在未来几年可能跌至1美元兑180日元。这一系列预测凸显了该机构对日本资产价格剧烈重估的预期。

重返日债市场

据彭博报道,Arihiro Nagata在采访中直言投资风向的转变:“我曾经非常热衷于外国债券投资,但现在不再是了。现在的重点是日本国债(JGBs)。”他表示,日本国债将成为该集团核心部门三井住友银行证券投资组合的主力。目前该部门持有约12万亿日元的外国债券。

虽然目前该行持有的日本国债主要以短期票据为主,平均久期仅为1.7年,且三井住友持有的日本国债规模曾在2022年3月达到15.8万亿日元的峰值,但Nagata表示,未来的重建规模将“远超这一水平”。

尽管长期收益率暴涨导致债市暴跌,但Nagata指出,本周初30年期债券的收益率已处于公允价值附近。此前周二,该期限债券收益率一度飙升超过25个基点。然而,鉴于投资者正在对Takaichi及主要反对党的政策可能引发的通胀风险进行重新定价,收益率仍有进一步攀升的可能,因此银行目前暂未全面进场。

对于基准收益率的走势,Nagata预计10年期日本国债收益率将在今年年底前突破2.5%,并认为其公允价值在2.5%至3%之间。

日本银行业此前一直在减少国内主权债务的持有量,并在收益率持续上升之际对新增购买持观望态度,因为新买入的票据可能迅速贬值。此次三井住友的表态,是大型机构投资者在市场动荡中发出的重要信号,暗示在经历长期抛售后,机构资金正等待重新配置国内资产的时机。

据华尔街见闻此前文章,日本国债市场因结构性失衡遭遇历史性崩盘,高盛直言口头干预已失效,日本央行正被迫走向唯一的“逻辑终局”——重启无限量购债。然而,这一“印钞救市”虽能压低收益率,却极可能导致日元汇率失守160防线,令央行在“保债”与“保汇”的痛苦博弈中进退维谷。

央行政策博弈与日元走势

债市的抛售使日本央行的政策路径变得更加复杂。Nagata认为,日本央行今年有“相当大的机会”加息三次,这高于经济学家和交易员普遍预期的两次,其目的是为了应对日元疲软。如果美日利差扩大加剧日元贬值,日本央行最早可能在4月加息,并在年底前再加息两次,将政策利率翻倍至1.5%。他预计终端利率为2%,但如果美联储在2027年开始加息,这一水平可能更高。

关于美联储,Nagata预测今年将降息两次以响应唐纳德·特朗普对降低借贷成本的要求。但他警告,由于降息“过度”,美联储可能会在2027年被迫转向,进行比正常需求更大幅度的加息以应对通胀回升。

他还指出,考虑到美国经济的强劲表现,日元兑美元的跌势恐难逆转。“如果在未来三年内达到180,我不会感到惊讶,”Nagata表示。他认为,日元疲软是由实体经济的资金流向(如跨境并购和散户购买美股基金)以及两国生产率差距造成的,政府干预汇市的影响可能有限。不过,如果日元跌至180,可能会通过降低日本制造业成本来自我修正。

尽管全球贸易局势存在不确定性,Nagata对今年的全球经济前景持乐观态度,并特别看好日本股市。

他预测,日经225指数将从目前的不到53000点继续攀升,并在今年年底前突破60000点,创下新高。“我对我们在日本股票上的风险敞口持积极态度,”Nagata说道。这意味着在债市调整的同时,日本大型金融机构对本国权益资产的表现依然充满信心。