作者：Bing Ventures

你是否感觉到了这种撕裂感？

BTC 在 9 万美元以上，ETF 资金依然在涌入， @MicroStrategy 依然在买买买。但当你打开 Twitter，却发现这里冷清得像一座鬼城。以前随手发个 Ticker 就能被大量转发的 KOL，现在点赞寥寥；以前喊单必涨的 Alpha，现在成了“出货信号”。

很多人把这归咎于 @elonmusk 的算法调整，或者是 Shadowban（限流）。

大错特错！！！

看看这张图。这是各大头部 Crypto KOL 的新增关注者（New Followers）数据叠加 BTC 价格（白线）的走势图。

这张图不仅揭示了流量去哪了，更解释了为什么你苦苦等待的山寨季（Altseason）迟迟未来。

资产价格新高，注意力却在归零

这张图最触目惊心的对比在于：

2021 年：白线（价格）上涨时，彩色堆叠面积（新用户 / 新关注）同步爆发。那时候，价格上涨本身就是最好的广告，每一个新高的价格都会带来成千上万个渴望暴富的新韭菜。他们注册账号，疯狂关注大 V 和 KOL，寻找下一个百倍币。

2024-2025 年：白线（价格）已经突破天际，但底部的彩色面积几乎是一条直线。

结论很残酷：这是一场几乎没有散户的牛市（The Retail-Less Bull）。

价格创新高，是因为贝莱德 @BlackRock 和机构在买，是因为国家主权基金在配置。但并没有新的散户冲进来。

为什么大家不刷推了？

不要再怪算法了。流量消失的根本原因，是信任的崩塌和用户行为的迁徙。

幸存者偏差的终结：2021 年那波巨大的彩色流量峰值中，绝大多数人在随后的 LUNA、FTX、Celsius 连环爆雷中尸骨无存。这批人不是暂时休息，而是永久离场。他们卸载了交易所，取关了 KOL，甚至看到 Crypto 这个词都会产生 PTSD。

Alpha 的枯竭：在 2021 年，Twitter 是信息源头。关注一个大 V，你可能真的能获得 Alpha。但在现在，推特变成了“噪声的源头”。当你看到一个 Ticker 在 Twitter 上刷屏时，往往意味着你可能就是那个接盘侠。

工具取代了社交：剩下的存量硬核玩家，不再需要听 KOL 讲鬼故事。他们直接盯着链上数据（GMGN, DexScreener）。既然大家都是互割，看数据比看 Twitter 更有用。

山寨季消失的真正逻辑：PvP 困局

很多老韭菜还在刻舟求剑：等 BTC 涨完，资金溢出，就会轮动到 ETH，然后轮动到山寨币。

这张图告诉你：别做梦了。

2021 年的逻辑：外部有源源不断的新钱（新粉丝）进来。前面的大 V 赚了钱，新来的粉丝接盘，流动性层层溢出，万币齐飞。

现在的逻辑：既然没有新粉丝（彩色面积消失），现在的市场就是存量博弈。这一千个人在互相掏口袋（PvP）。

机构买了大饼，他们不会去买你的 meme，也不会去买那些过气的 VC 币。而散户既然没进场，谁来接你的山寨币？

这就是为什么现在的山寨币流动性如此枯竭：没有接盘侠，只有散户拿刀互砍。

只有认清现实，才能活下去

这张图给了我们两个极其重要的启示：

拥抱核心资产：增量资金来自机构，机构只买核心（BTC/BNB 等）。跟随增量资金的步伐，而不是幻想散户的狂欢。

放弃流量幻想：如果你还在盯着 Twitter 上的喊单做交易，你就是在用 2021 年的地图走 2026 年的迷宫。

Crypto Twitter 并没有死于算法，它死于这轮牛市最本质的特征：这是一场属于华尔街和专业机构的游戏，散户已经被留在了上一个周期。