比特币 ETF 受欢迎，投资者偏好做多 ETF 而做空矿业股

比特币即将减半之际，投资者更倾向于将资金投入比特币现货 ETF，而非持有矿业股。这种偏好是基于对矿业股风险的担忧，同时也反映了投资者对比特币价格增长的追求。

矿商需要证明其能够带来丰厚的回报，以吸引投资者选择持有其股票。历史数据显示，比特币减半后，矿业股往往会出现反弹，而各种策略也有助于维持其盈利能力。

与此同时，比特币价格的上涨并未直接提振矿业股的表现。投资者的关注点转向了比特币现货 ETF，尤其是在美国证券交易委员会批准了这类 ETF 后。这些 ETF 可在证券交易所进行交易，几乎所有美国经纪账户都可以进行交易，从而让投资者更轻松地接触数字资产。

这种转变意味着投资者可以直接从比特币价格的增长中受益，而不必将资金投入矿业股所带来的风险中。机构投资者尤其倾向于做多比特币 ETF，并做空矿业股，这在过去几个月已经成为一种趋势。

分析师指出，除非矿商能够表现出强劲的现金流，否则投资者可能会对一些矿商的融资持怀疑态度。这种情况可能对一些盈利能力较低、成本较高、资本回报率较差的运营商构成挑战。

比特币减半的不确定性

即将到来的比特币减半活动将给矿业股带来巨大不确定性

四月份即将举行的比特币减半活动将成为矿业股面临的又一个挑战。这一活动是比特币网络代码的一部分，目的是减少加密货币的通胀压力。然而，对于矿工来说，这意味着他们将获得的比特币奖励将减半。

自比特币在 2020 年 5 月进行最后一次减半后，比特币价格一路飙升，吸引了越来越多的矿工参与。然而，与过去不同，这次市场上出现了许多大型矿工，他们将争夺比特币奖励。此外，挖掘一个区块的难度也已经上升到了历史新高，这使得挖矿的情况变得更加严峻。

Bitfury Group 的执行副主席乔治·基克瓦泽表示：“这给矿业股投资者带来了巨大的不确定性。”他在一篇博文中写道：“目前尚不清楚哪些矿商能够渡过难关，在即将到来的收入减半中生存下来。”他进一步指出：“因此，投资者在面临这种不确定性时，更倾向于寻求相对安全的比特币 ETF，以规避风险。”

暂时的挫折

矿工仍有希望吗？

尽管矿工面临着诸多挑战，但一些积极的趋势或许能够给他们带来一线希望。银河公司的分析师指出，交易费可能成为 2024 年矿业收入的 “最大变数”。最近，由于 Ordinals（类似于比特币区块链上记录的 NFT）所带来的费用增加，这有望帮助矿工在减半之后维持收入。

分析师表示：“虽然我们预计减半后的哈希率会下降（因为一些实力较弱的矿工可能会关闭其业务），但同时交易费的大幅增加可能会显著提高收入，使本来效率较低、无利可图的矿工仍能在挖矿的利润空间内生存。”

其他有助于矿工的选择包括对冲电力成本以及利用挖出的比特币来对冲价格波动。分析师还预测，由于规模较小、效率较低的矿商可能需要被规模较大的矿商收购才能在竞争中生存下来，因此今年的并购活动可能会增加。

另一方面，尽管市场存在一些担忧，但Bitfury 的 Kikvadze 表示，历史先例表明，矿商将在减半后“茁壮成长”。他研究了上市交易的矿商股票在 2020 年 5 月减半期间的表现，结果显示 “在减半之前的几个月里，矿商的表现不如比特币或与比特币持平，但在随后的‘比特币之夏’牛市中，矿商的表现优于比特币”。

目前为止，矿工在减半事件中的表现低于比特币价格。如果历史得以延续，矿业股有望在减半事件后受到追捧，而比特币价格突破历史高点的反弹也可能有所帮助。