在经历了 2023 年的低迷后，2024 年的加密市场迎来了新一轮牛市。在 Ripple 和 Grayscale 案胜诉、加密资产 ETF 推出、美国预计降息等利好宏观背景下，加密货币投资市场持续升温；比特币减半、香港政策利好、现货比特币 ETF 资金与稳定币资本流入等各方因素成为了牛市的重要推力。

然而，本轮牛市似乎与以往不同。这轮牛市究竟是最弱牛市，还是蓄势待发？

近期下跌的原因是什么？转机在哪？

首先是美联储的降息预期减弱。crypto 毕竟是一个高风险资产。对宏观货币政策还有整体的市场流通性特别敏感。没有宽松的货币政策的预期是没有办法开启大牛市的。其次是创新力不足。以技术创新为基础的新叙事的枯竭。

减半后多空博弈明显，以往每次减半都有回调和震荡，以及上涨趋势不明朗，新叙事缺乏的基础上，市场需要多次的下跌和盘整，才能找到更好的基石和起飞点

熊市里每一次下跌都是诱敌深入，高手死于抄底；牛市里每一次下跌都是上车机会，新手死于恐高！牛市的每一次下跌都是为了更好的上涨，等到最后一次调整的时候就会牛市终结断崖下跌，现在显然不是最后一次。

目前我们能做的，就是不急不缓，耐心等待！不要管跌到哪里，分配好筹码，让自己有抄底的机会，才是最重要的。目前的下跌只是比较正常的市场震荡，历史上这种级别的上涨也都会有一些回调行为。

此外，这个领域还没有看到可以让主流群体感同身受的日常应用，特别是那些仍然对加密货币持怀疑态度的主流用户来说，他们还在等待一个比单纯价格投机更具体的应用场景。

在监管方面，尽管 BTC ETF 取得了「胜利」，美SEC仍对加密货币抱有强烈的敌意，不断对开发者、协议、平台进行诉讼，随着总统大选的准备工作即将开始，我们也不太可能看到监管机构的叙事发生变化。

最后，曾经被视为最有前途的传统金融「稳健货币」替代品之一，并且催生了 ICO、DeFi、NFT、钱包和质押等早期叙事的 ETH，在这个周期中表现一直落后，过去两年 ETH/BTC 比率逐步下降（BTC 的主导地位上升）。

BTC 已成功地将自己从支付货币替代品转变为「数字黄金」的叙事，并因此在许多宏观投资者的投资组合中确保了配置，然而 ETH 最有前景的叙事均尚未实现，明显未能占有一席之地。

Solana 在当前周期成功成为「Memecoin 生态系统首选」，地位逐步提高，而 ETH 这个加密货币第二大代币则未能发挥其应有的作用，它无疑是最需要下一个「杀手级应用」或是 DeFi 复兴以重新吸引主流兴趣的代币。

强压之下必有转机

但是我觉得这是好事，太快的上涨一般都会存在动力不足的问题，调整是为了更好的出发，所以未来还会有山寨的牛市出现，这里分三个层面说：

1、带动新鲜血液进场：

下跌是市场供求的反馈，说明上个阶段 BTC 带动的上涨已经略显乏力，获利盘太多，需要新鲜的血液进来，这个阶段给了一个缓冲，让大家入场，也给新叙事一些时间成长。

2、下跌是为了更好的上涨：

牛市的显著特征，就是整个进程中会至少出现两到三次的中途大调整，每次调整完之后就会继续高歌猛进；

跌下去重新盘整或者震荡下探，才能让一部分不坚定的人丢掉筹码，才能重新分配财富；牛市不要去判断短周期，只用判断情绪价值顶部和历史数据高位对标，每天多思考逃顶策略才是对的；

3、金融的本质不是钱消失了，是钱转移了

为什么会跌？因为需要拿到更多筹码，需要让市场更多参与进来进场，下一轮才能冲突 10 万的枷锁；为什么会涨？拿到足够的筹码就要发动行情，至于用什么利好去推动市场，推到多高，只是操作问题罢了。

有时候消息面和技术面往往是相悖的，往往这时候情绪指标就很有用。

比如说现在很多人肯定就在赌回调，就做空，我以前就爱这么干，看空立马做空，一秒都不带等的，然后亏得口袋扁扁，但现在我不会了，看看多空持仓比，明白你的对手盘是谁才能去下注。

蛋糕没变吃蛋糕的人多了

另一方面，市场规模更大了，所以整体涨幅可能不如几年前。Meme和AI这类项目有很大的炒作空间，所以泡沫也容易更大，而对于其他项目，只能从实用性考虑和协议收入角度来考虑，如果没有这些基本要素，就很难获得更多长期的价值。

这个周期中另一重大缺失是缺乏风险资本的进入。

在之前的周期，风险资本和代币价格齐头并进，而当前周期，尽管 BTC 从 2 万涨到 7 万，风险资本几乎未有动静。持续的资本流入对于保持兴奋感和 FOMO 情绪至关重要，特别是大多数加密货币协议仍在努力维持一个自然增长的商业模式。

我们可能需要在美国大选后看到更多的监管明确性，风险资本才会重新进入这个领域。

万币齐飞的牛市还会来吗？

我觉得到牛市疯狂阶段都会涨的，只不过程度不同而已，有强势的币有疲软的币，那种都是几倍几十倍的程度还是比较难的，有些币注定是要退出历史舞台，就像几年前的明星币 EOS 一样，谁不知道三浪打完看 500 呢，可结果却是钻石手的失败，还是要选强势的币种，跟好趋势。

后期会给大家带来其他赛道的龙头项目分析。感兴趣的可以点个关注。我也会不定期整理一些前沿资询和项目点评，欢迎各位志同道合的币圈人一起来探索。有问题可以评论提问或者私信