Cetus是一个基于Move生态的Dex和流动性协议，它采用类似于Uniswap V3的算法，旨在构建集中性流动性协议和一系列附属功能，为DeFi用户提供最佳的交易体验和更高的资金效率。同时，利用SUI的独特生态特性，Cetus创造出与Uniswap不同的可组合功能。

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DEX为谁服务？

链上加密交易市场是一个相对体量较小但总量快速增长的市场。在这样的市场中，最大的特性就是绝大部分（并且每天仍在大量产生）的资产种类属于低流动性低市值资产，价格发现的需求旺盛。在这样的市场环境下，如何更好地进行价格发现以吸引流动性，成为链上交易繁荣的前提。因此，我们认为DEX首先应该服务于流动性提供者（LP）。

流动性提供者的需求是什么？在不同的交易场景下，流动性提供者的需求并不相同。我们曾在年初提出了受众决定流动性的观点，并将链上资产划分为主流资产（主要公链交易量前十的资产）和长尾资产两类。它们的流动性提供者需求不一致：

主流资产的流动性提供者：希望获得更多的手续费收入，减少无常损失（Uni V3更具优势）。

长尾资产的流动性提供者：希望通过更便宜、可控、灵活的市值策略来管理资产（Uni V2更方便，流动性管理成本低）。

从长远来看，资本效率更高的V3是一个趋势，但由于不同的需求差异，Uni V2和V3在数据上仍然共存。然而，市场必然会出现同时兼顾两种需求的解决方案。在这个新兴生态中，Cetus是一个更有竞争力的候选人。

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Cetus：Move生态第一个集中流动性协议Dex

Cetus目前已经有了包括Swap、无许可流动性池、跨连桥在内的完备产品。

集中化流动性

Cetus采用了类似于Uniswap V3的集中化流动性做市算法，允许流动性提供者（LP）在同一流动性池中创建多个头寸，并通过设置不同的价格区间来模拟不同的价格曲线，以实现他们的自定义策略。当价格随着新的交易而不断变动时，智能合约会消耗当前报价区间内的可用流动性，直到达到下一个价格变动点（Tick），此时合约将立即切换到新的Tick，并激活新Tick间的任何休眠流动性。同时，Tick的间隔和交易手续费等级是相关的，手续费越高，Tick的点位越接近。

通过集中化流动性，LP能够赚取更多的交易手续费，并且具有更高的资本效率。

无许可建池

在SUI之前，Solana等高速公链的生态发展缺乏无许可建池的DEX，这是一个重要因素导致生态内长期缺乏社区原生或MEME项目的兴起。这导致生态的关注度不足，缺乏新的投资热点，使其沦为"大户链"。在SUI上线之后，生态能否快速繁荣，社区原生项目的地位将变得至关重要。在Cetus中，用户可以无需许可地创建流动性池，项目也可以无许可地在Cetus上推出新的代币。借助这一功能，Cetus将吸引更多的早期项目方，快速形成对长尾资产的定价权。

灵活的交易手续费

Cetus允许团队和用户选择自定义的交易手续费等级，同一代币可以设置多个不同交易手续费等级的池子。目前，Cetus支持四个交易手续费等级：0.01%、0.05%、0.25%和1%。通过这样的设计，市场被鼓励自行寻找最适合的流动性分配方案，为LP和交易用户提供更大的灵活性。对于稳定币交易对这样的低波动性资产，可能更多集中于手续费最低的池子中，而高波动性或交易量较少的资产可能更多集中于高手续费池子中以对冲风险。

仓位自动管理

用户可以通过范围订单实现止盈单和限价单等操作。当仓位遭到穿仓后，一般用户需要及时退出该资产的仓位，以避免现货价格重新进入价格区间。用户还可以使用集成Cetus的第三方仓位管理器进行管理，从而降低流动性管理的复杂性，方便长尾资产的LP。

可组合性

Cetus支持高度的可组合性，其他项目团队可以通过整合Cetus SDK，在其自己的前端轻松建立一个与Cetus互通的接口，快速访问Cetus的流动性。例如，生态中的期权项目Typus就通过接入Cetus实现了长尾资产的一键对冲，并提高了自身期权的流动性和覆盖面。

安全的跨链桥

Cetus利用基于Wormhole创建的跨链桥，用户可以安全便捷地在近20条公链之间进行资产跨链操作。

强关联的代币经济模型

Cetus采用了xToken的代币经济模型。通过持有CETUS代币和xCETUS代币，用户可以参与协议收益分成，从而保证了社区和协议利益的一致性。

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Cetus团队：成熟的集中流动性做市算法开发经验

Uniswap v3是DeFi领域的一次重大创新，其核心是集中化流动性做市算法（CLMM），可以最大化流动性提供者（LP）的资金利用率。然而，在2021年3月，Uniswap制定了商业源代码许可证，以防止他人对其源代码进行分叉，该许可证已于4月到期。在以太坊虚拟机（EVM）上，已经有Pancake和Quickswap等竞争对手推出了替代Uniswap v3的产品。然而，在非以太坊高速链上，CLMM类型的竞争对手相对较少。未来，CLMM类型的DEX的竞争将转向运营层面，相比之下，运营轻量化的Uniswap将逐渐处于劣势。

而Cetus背后是一支经验丰富的DEX团队，他们开发并稳定运行了APTOS版本。在产品可靠性有保障、具有强大的生态建设能力和持续的营销策略的前提下，Cetus团队有望在SUI上成为CLMM基础设施领域的领军者。

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集中流动性协议带来的Defi创新土壤

自动化流动性管理协议

在集中流动性协议下，流动性提供者(LP)通常会选择在市场价格附近提供流动性，但当市场价超出他们的策略范围时，LP不仅面临无常损失，还无法再赚取LP费用，因此他们需要重新主动部署做市策略。因此，自动化流动性管理协议应运而生，它可以帮助LP自动执行做市策略。一些顶尖项目，比如Arrakis Finance，其总锁仓价值（TVL）已经达到了4.4亿美元。

这类协议还可以实现以下功能：

1. 单边资产的LP挖K：LP可以灵活地部署初始流动性，例如只提供项目方代币，而协议可以帮助吸收基础资产（如USDT或ETH）以实现流动性组合的平衡。随着交易的进行，项目的原生资产会逐渐转换为基础资产。这意味着LP可以在不出售自身代币或不需要外部资本激励的情况下实现流动性。

2. 发行ERC20的LP代币给LP提供者：这些LP代币不仅可以流通，还可以用于再抵押，进一步提高LP资产的资金效率。

3. 新型机枪池和杠杆挖K：过去的被动型流动性挖K也存在杠杆挖K，但由于流动性均匀分布，杠杆挖K的综合收益率并不理想。在CLMM算法下，资金优势被放大，专业的量化机构和做市商团队可以实现更多定制化策略，机枪池可以从协议用户或借贷协议处获取资金，采取主动的稳健策略获取收益。这对于具有投资需求的大体量用户具有巨大的价值。

4. 新型衍生品体系：在CLMM体系下，LP收益提高的同时也面临更高的无常风险。在极端行情下，LP设置的价格区间的流动性可能会被套利者抽干。因此，如何构建可以对冲LP做市风险的衍生品，以缓解项目恶意砸盘导致的LP利益损失，成为一条值得关注的发展方向。

基于CLMM算法的可组合性优势，还有许多Defi协议有待挖掘。尤其是在FTX暴雷和BUSD受监管等事件之后，Defi的重要性更加凸显。以上介绍的三种Defi产品只是冰山一角。

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总结

我们相信Cetus团队具备成熟的产品交付能力、较强的生态间BD能力和运营能力。他们对DEX产品和相关赛道有着深刻的理解，因此我们相信Cetus在SUI生态赛道上具备成为领头者的潜力。